Водяной обитает в водоёмах. Слово «живёт» здесь не очень-то уместно, поскольку, как отметил Владимир Иванович Даль в своём «Толковом словаре живого великорусского языка», в народе всё то, что «что не живёт человеком, что живёт без души и без плоти, но в виде человека: домовой, полевой, водяной, леший, русалка, кикимора и пр.» называются словом нежить. При этом нежить – это ни в коем случае «не пришельцы с того мира, не мертвецы, не привидения: не мара или морока, и не чертовщина, не дьявол». Впрочем, обо всём этом я писал уже целых два года назад вот в этой заметке: Причём в представлениях восточных славян водяной обитает в водоёме на правах управителя, местного царя, духа-властителя локуса, а в представлении западных – просто обитает. В качестве мест обитания водяного особо выделяются омуты, не замерзающие зимой водовороты, плотины, запруды, заброшенные водяные мельницы. Может обитать и близ действующих мельниц, под ними или под шлюзами. В западнославянском фольклоре встречаются упом