Продолжение перевода книги А. Берли и Г. Минз. "Современная корпорация и частная собственность".
Часть 1. "Собственность в движении. Разделение атрибутов собственности в корпоративных системах"
Часть 2. Перегруппировка прав. Относительное юридическое положение собственности и контроля.
Глава 1. Эволюция современной корпоративной структуры.
Глава 2. Право на получение долей в акциях.
Цель данного исследования – изучить положение акции в рамках современной корпоративной структуры, измененной доктринами общего права, с учетом ее прав на участие в активах. Оно включает рассмотрение тех полномочий, которые были переданы совету директоров или, в некоторых случаях, части акционеров, в результате чего это участие может быть перенесено или уменьшено без согласия держателя ценной бумаги.
Первоначально корпоративный договор рассматривался как документ, устанавливающий набор более или менее жестких долей участия.
Из них наиболее важными были фиксированная доля в активах корпорации и доля в ее прибыли.
В простейшей корпоративной структуре, где в обращении находился только один класс акций, доля участия, причитающаяся каждой акции, рассчитывалась пропорционально; ее можно было легко рассчитать, разделив сумму активов и сумму прибыли за год на количество акций в обращении, причем частное представляло собой соответственно активы, обеспеченные каждой акцией, и прибыль на акцию.
В соответствии со специальными положениями корпоративного договора могли быть созданы другие классы акций с большей или меньшей долей участия либо в активах, либо в прибыли; и, возможно, в сочетании с этими долями участия, гарантируя таким акциям приоритетное право требования на активы, или приоритетное право требования на прибыль, или приоритетное право требования на дивиденды, объявленные из прибыли, или, по сути, почти любое соглашение в этом отношении, которое составитель корпоративного договора сочтет целесообразным. Какими бы ни были доли участия, в конкретном случае, они первоначально были установлены и санкционированы государством посредством специального законодательного устава. Следовательно, такие доли участия не могли быть легко изменены.
Эволюция в сторону полной свободы договора в корпоративных уставах и исчезновение государства как регулирующего фактора при их составлении привели к исчезновению кажущейся жесткости. Это не было вызвано каким-либо отдельным изменением природы акций. Это возникло в результате принятия, одного за другим, ряда механизмов, которые в совокупности передали в руки совета директоров (действующего в некоторых случаях на основании соответствующих полномочий большинства акций, осуществляемых «контролирующей стороной») чрезвычайно широкие полномочия по изменению первоначального жесткого пропорционального участия в активах и доходах.
Упомянутые механизмы делятся на два основных класса.
I. Были созданы механизмы, позволяющие «размывать» доли участия — т. е. уменьшать пропорциональную часть активов и прибыли, причитающихся каждой акции, путем выпуска дополнительных акций, не представляющих собой соответствующий вклад в корпоративный капитал. Здесь механизмы, отменяющие старое общеправовое «преимущественное право», служат для того, чтобы лишить акционера гарантии возможности либо сохранить свою пропорциональную долю, либо, в той мере, в какой он потерял эту долю, получить компенсацию путем продажи своего преимущественного права.
II. Аналогичным образом были созданы механизмы, позволяющие директорам выпускать ценные бумаги, имеющие переменную или неопределенную долю в корпоративных активах и прибыли; в частности: (а) Законодательное разрешение на практически неограниченный выпуск опционов на покупку акций, действующих в течение очень длительных периодов времени и даже бессрочно; (b) законодательное разрешение на выпуск «пустых» акций, привилегии и участие в которых могут быть впоследствии объявлены советом директоров; и (c) выпуск ценных бумаг, конвертируемых по выбору корпорации.
Вспомогательные механизмы появляются время от времени и будут рассмотрены вместо них. В этой области ни один механизм не является определяющим. Скорее, совет директоров может использовать комбинацию нескольких из них, манипулируя их ходами, подобно перемещению шахматных фигур на доске, причем результат проявляется по мере того, как комбинация проявляется в игре.
Продолжение следует...
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: