Продолжение перевода книги А. Берли и Г. Минз. "Современная корпорация и частная собственность".
Предыдущие главы:
Глава 3.3, "Концентрация экономической власти. Оценка будущего роста корпораций".
Что же обещает в будущем этот стремительный рост крупных компаний?
Давайте проанализируем тенденцию роста за последние годы. Если благосостояние крупных корпораций и благосостояние всех корпораций в целом продолжат увеличиваться в течение следующих двадцати лет
среднегодовыми темпами в течение двадцати лет с 1909 по 1929 год, то к 1950 году 70% всей корпоративной деятельности будет осуществляться двумя сотнями корпораций2. Если более высокие темпы роста сохранятся. с 1924 по 1929 год в течение следующих двадцати лет сохранялось 85 процентов корпоративного богатства их удерживали бы двести огромных отрядов.
Двумстам гигантским компаниям потребовалось бы всего сорок лет по меркам 1909-1929 годов или всего тридцать лет по меркам 1924-1929 годов, чтобы поглотить всю корпоративную и практически всю промышленную деятельность. Если бы указанный рост крупных корпораций и национального богатства
продолжался с сегодняшнего дня до 1950 года , то к концу этого периода половина национального богатства находилась бы под контролем крупных компаний..
Произойдет ли в будущем такое полное поглощение экономической деятельности несколькими крупными предприятиями предсказать это невозможно. Беглый взгляд на таблицу III покажет, что темпы роста были неравномерными. В период с 1921 по 1923 год рост крупных корпораций был немногим более значительным, чем в целом по стране, хотя это замедление может быть лишь временной передышкой после чрезмерного роста в военные годы. Более того, можно было бы ожидать, что темпы концентрации будут снижаться по мере поглощения все большей и большей доли промышленности и уменьшения количества новых предприятий. Однако тенденция недавнего прошлого указывает на то, что крупные корпорации, уже имеющие это имеет огромное значение сегодня и будет приобретать все большее значение в будущем.
Этот вывод еще раз подтверждается, когда мы исследуем пути, по которым происходит рост крупных компаний, и сравниваем их рост по каждому
методу с ростом других компаний. Данная корпорация может увеличить состояние, находящееся под ее контролем, тремя основными способами: реинвестируя свои доходы, привлекая новый капитал за счет продажи ценных бумаг на публичных рынках и приобретая контроль над другими корпорациями путем покупки или обмена ценных бумаг. При этом существует множество других способов, с помощью которых можно было бы добиться увеличения
, таких как частная продажа ценных бумаг частным лицам, но эти три способа настолько перевешивают другие методы, что необходимо рассматривать только их.
Сравнение сбережений крупных корпораций с сбережениями всех остальных корпораций показывает, что крупные компании как группа экономят большую часть своего чистого дохода. За шестилетний период с 1922 по 1927 год включительно 108 корпораций (все из 200 крупнейших, по которым можно было получить консолидированную отчетность за каждый год) сэкономили 38,5% своего чистого дохода, предназначенного для выплаты дивидендов. За тот же период все корпорации, вместе взятые, сэкономили лишь 29,4% своего чистого дохода. Поскольку доходы крупных корпораций учитываются в качестве значительной доли в доходах всех корпораций, и поскольку эти крупные компании сэкономили больше среднего процента прибыли, остальные корпорации, в основном более мелкие компании, должно быть, сэкономили
гораздо меньше среднего процента, вероятно, менее 25 процентов своей прибыли. О важности этого метода роста свидетельствует тот факт, что примерно четверть роста крупных корпораций была обеспечена за счет прибыли в период с 1922 по 1927 год.
Гораздо большее значение в качестве источника относительного роста имел второй метод — привлечение инвестиций через выпуск новый капитал на публичных рынках. Более 55% роста крупных компаний стало возможным
благодаря публичному размещению дополнительных ценных бумаг, - этот факт
нас особенно беспокоит, поскольку все эти предложения предназначены для публичных инвесторов, а зависимость этих корпораций от нового капитала, несомненно , является одним из сильнейших факторов, определяющих отношения между теми, кто контролирует корпорации, и их инвестирующими акционерами. И здесь крупная корпорация снова увеличивает находящееся под ее контролем богатство в гораздо большей степени, чем у небольших компаний. Выборочное исследование показывает, что с 1922 по 1927 год включительно две трети всех публичных размещений новых ценных бумаг (по данным ‘Commercial and Financial Chronicle’ — без учета банковских компаний) были подготовлены двумя сотнями крупнейших компаний или их дочерними обществами.
Третьим и более впечатляющим методом роста крупных корпораций является консолидация или слияние. За одиннадцать лет, с 1919 по 1929 год, не менее
49 корпораций, входивших в число двухсот крупнейших в тот или иной период, исчезли в результате слияния с другими крупными компаниями из списка. Было бы сложной задачей вести хронику всех более мелких компаний, которые были поглощены компаниями из нашего списка. Список нескольких наиболее важных промышленных слияний в 1928 и 1929 годах, в которых участвовала только одна крупная компания данные приведены в приложении E. Примерно двадцать процентов роста крупнейших компаний, который мы наблюдали, можно отнести на счет присоединений в результате слияний, роста, который приводит к сокращению корпоративного богатства , находящегося вне контроля крупнейшей группы.
Ниже приведены данные о росте активов двухсот крупнейших корпораций за шестилетний период с 1922 по 1927 год, а также оценки характера роста.
Остается открытым один вопрос : выживут ли эти компании? Иногда говорят, что крупные объединения рано или поздно, чаще раньше, вступают в период упадка, что после определенного момента организация распадается, и все рушится под собственным весом. Однако, как представляется, для такого предположения мало оснований. Анализ состояния двухсот компаний, которые
были крупнейшими в 1919 году, в 1928 году показывает следующее:
Из 200 крупнейших корпораций в 1919 г.:
В этой таблице показано , что за девять лет фактически исчезают 25 компаний, или показатель исчезновения составляет 1,4% в год. Если бы это был нормальный показатель исчезновения , то средняя продолжительность
жизни составляла бы более 70 лет. В то же время исчезновение корпорации в результате слияния не означает, что ее организация распалась и что она вот-вот
распадется; она проходит, но не умирает. Если мы будем рассматривать две ликвидированные компании как единственные, которые фактически исчезли, то получим показатель ликвидации в размере 1% за девять лет, или средняя продолжительность жизни - 900 лет, либо как самостоятельный концерн, либо как неотъемлемая часть более крупного предприятия. С другой стороны, если мы применим показатели слияния и роспуска одновременно, то они покажут, что по истечении 360 лет шестнадцать из двухсот компаний исчезли бы в результате роспуска, а все остальные компании объединились бы в единую корпорацию с ожидаемой продолжительностью жизни более 1000 лет. Далее -
больше, если изменения, произошедшие за девять лет, обещают в будущем половина компаний, включенных в список из 200 компаний 1919 года, также будут представлены в списке из двухсот крупнейших, составленном столетие спустя, десять - напрямую, а девяносто - в качестве поглощенных подразделений из этих десяти.
Эти цифры, конечно, не являются оправданием продолжения тенденции, сложившейся за последние девять лет с 1919 по 1928 год. Однако они свидетельствуют о том, что в истории 200 компаний за девятилетний
период практически ничего не говорит о том, что у крупной
корпорации короткий жизненный цикл, заканчивающийся роспуском.
Таким образом, в заключение можно сказать, что огромная корпорация, активы которой составляют 90 000 000 долларов или более, стала доминировать в большинстве крупных отраслей, если не во всей промышленности Соединенных Штатов. В рамках этой формы организации функционирует быстро растущая доля промышленности. Очевидно, что ее росту нет непосредственного предела.
Она все больше и больше превращается в промышленную единицу, с
которой приходится иметь дело американской экономике, социальной и политической жизни. Последствия этого факта бросают вызов многим
основным предположениям современного мышления.
(1) Самое фундаментальное из всего этого, что сейчас необходимо рассуждать в терминах этих огромных единиц, а не в терминах множества небольших вычислительных элементов частного предприятия. Акцент должен быть перенесен на ту очень большую долю промышленности, которая находится в руках относительно небольшого числа подразделений, которые могут
быть изучены индивидуально и конкретно. Такие исследования позволят
выявить функционирование половины отрасли и, что более важно, той половины, которая, вероятно, будет более типичной для отрасли будущего.
(2) Конкуренция изменилась по своему характеру, и принципы, применимые в современных условиях, радикально отличаются от тех, которые применяются, когда доминирующие конкурирующие единицы меньше и многочисленнее.
Принципы дуополии стали более важными, чем принципы свободной конкуренции.
(3) Все большая доля продукции производится для использования, а не для продажи. С ростом числа крупных компаний все большая доля товаров
потребляется организацией-производителем в процессе производства дополнительных товаров. В этом случае соотношение затрат и качества, по-видимому, будет решаться в интересах производителя продукта, который принесет максимальную пользу на единицу затрат, а не максимальную прибыль на единицу инвестиций. В последнем случае потребителю предлагается продукт ,который принесут ему наибольшую пользу на единицу затрат, если только он сам не сможет легко измерить полезность.
(4) Природа капитала изменилась. Во все большей степени он состоит не из материальных благ, а из организаций, созданных в прошлом и готовых к
функционированию в будущем. Даже стоимость материальных благ как правило, они становятся все более зависимыми от своих организованных отношений с другими материальными благами, составляющими
собственность одного из этих крупных подразделений.
(5) Наконец, общество, в котором производством управляют слепые экономические силы, заменяется обществом, в котором производство осуществляется под абсолютным контролем горстки индивидов. Экономическая власть в руках нескольких человек, управляющих гигантской корпорацией, является огромной силой, которая может навредить или принести пользу
множеству людей, повлиять на целые районы, изменить торговые потоки, привести к разорению одного сообщества и процветания другому. Организации, которые они контролируют, вышли далеко за рамки частного предпринимательства — они стали более близкими к социальным институтам.
Таков характер корпоративной системы — динамичной, постоянно перерастающей во все более крупные объединения и тем самым изменяющей основные условия, которые предполагало рассуждение прошлого.
Продолжение
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: