Продолжение перевода книги А. Берли и Г. Минз. "Современная корпорация и частная собственность".
Часть 1. "Собственность в движении. Разделение атрибутов собственности в корпоративных системах"
Часть 2. Перегруппировка прав. Относительное юридическое положение собственности и контроля.
Глава 1. Эволюция современной корпоративной структуры.
1.7 "Ограничение прав в будущем предприятия"
Поздняя стадия ослабления позиции акционера проявляется в создании ценных бумаг, известных как "варранты на покупку акций". Это опционы на подписку на акции предприятия по фиксированной цене; опционы действуют на длительный срок и часто бессрочно. Разрешение на создание таких ценных бумаг в их окончательной форме содержится в Законе о корпорациях штата Делавэр (поправки от 1929 года)."
Эти инструменты не подвергались юридической проверке.. Согласно законодательству штата Делавэр, они не обязательно должны стать
достоянием общественности; их условия определяются по усмотрению
директоров; их число не ограничено; и они могут быть выпущены в любое время. Результатом действия опционов является предоставление держателям права выкупа не выпущенных акций корпорации по фиксированной цене. Очевидно, что если корпорация выросла и ее акции увеличились, владелец ордера может претендовать на часть этих возросших цен, требуя долю акций по цене, значительно ниже этой стоимости. Например, если сегодня выпущено 100 000 акций по цене 100 долларов и одновременно выпущены ордера на подписку на дополнительные 100 000 акций также по цене 100 долларов,
держатели варрантов фактически получили право "использовать в свою пользу"
любого увеличения собственного капитала корпорации более чем на 100 долларов за акцию. Иными словами, акционеры корпорации вместо того, чтобы иметь право на все увеличение, могут получить половину этого увеличения из-за наличия держателей варрантов. Ведь если капитализация корпорации возрастет с 10 000 000 до 20 000 000 долларов, то, на первый взгляд, они будут стоить 200 долларов.
Однако владельцы варрантов могут настоять на выпуске им дополнительных 100 000 акций по цене 100 долларов. Тогда стоимость акций корпорации составляла бы 30 000 000 долларов, и каждый акционер оценивал бы свою долю в 150 долларов.
Конечная судьба этих инструментов остается под вопросом как с юридической, так и с финансовой точки зрения, но не может быть никаких сомнений в том, что свобода их выпуска еще больше ослабляет позиции акционера.
Вышеизложенное ни в коем случае не является полным анализом правовой истории владения акциями. Были указаны лишь несколько основных тенденций. Тенденция, однако, достаточно очевидна. Когда-то доля в акционерном капитале представляла собой фиксированное участие в собственности, сопровождавшееся значительной степенью контроля над этим имуществом. Сегодня это участие лишено многих из своих первоначальных гарантий и может изменяться на неопределенный срок. С помощью этого введения мы можем рассмотреть наиболее важные атрибуты акций в современной корпорации и их полномочия, который осуществляет над ними контроль. Мы также должны учитывать различные системы сдержек и противовесов, которые, по-видимому, появляются в общем праве, восстанавливая в некоторой степени определенную степень защиты. То, что мы здесь наблюдали, - это корпорация в переходный период. Из тесной организации, похожей на разросшееся партнерство, она превратилась в крупное подразделение, главной заботой которого явно являются не интересы акционеров.
Тенденция явно направлена от усиления интересов вкладчиков капитала к усилению контролирующих полномочий. То, как они обеспечиваются и как они работают, а также юридические ограничения, если таковые имеются, должны составлять баланс нашего изучения законодательства по данному предмету.
Продолжение следует...
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: