Краткий дайджест по рынкам и инструментам. Прошла первая неделя, когда Банк России устанавливает курс по новому алгоритму и учитывает данные сделок на внебирже. Рынок пытался угадать курс на завтра, что отразилось на котировках замещающих облигаций. Борется с укреплением рубля правительство: снизили с 80% до 60% норматив продажи валютной выручки. Снижались ОФЗ с фиксированным купоном, вышли в аутсайдерами линкеры. Слабый результат в акциях: заставляет задуматься о перспективах экспортеров волатильность рубля. Получился емкий раздел по недвижимости: вышла свежая статистика от Росреестра.
Задача рубрики: наглядно показать динамику активов.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать риски.
Валюта
Рубль укрепился на 3,3% по итогам недели до 85,42 руб./$. Сложность в алгоритме установки курса Банком России: ставят котировку на завтра по итогам данных за сегодня, учитывают сделки из отчетов кредитных организаций, не дают всей информации котировки внебиржевого рынка. Курс изменился меньше в такой логике: +1,3% или с 89,07 руб./$ на 15 июня до 87,96 руб./$ на 22 июня. Прожили первую неделю с курсообразованием по внебиржевому рынку по долларам и евро. Правительство пытается стабилизировать курс и снижает норматив обязательной продажи валютной выручки с 80% до 60%. Не думаю, что это сильно влияет в перспективе: впереди альтернативные подходы и простор для ручного регулирования. Выросла на 3,2% нефть Brent, закрылась выше $85. Оценил связь динамики рубля и нефти, но остается вопрос к динамики курса в новых условиях.
Увеличились на 46,1% недельные обороты по китайскому юаню на МосБирже: с 0,8 трлн руб. до 1,1 трлн руб. Значение близко объемам конца марта. Думаю над интеграцией внебиржевой статистики по валютам.
Объявил об ограничениях по выводу и вводу юаней на брокерские счета банк Синара. Причиной может быть попадание в блокирующий санкционный список компании Синара-Транспортные Машины.
Волатильно шли торги в сегменте однодневного РЕПО с КСУ в юанях: поднимались до 15% годовых котировки в пятницу, закрытие на уровне 1% годовых в сравнении с 0,3% годовых на прошлой неделе.
Облигации
Сменился аутсайдер в облигационных индексах по итогам недели: рухнули на 4% линкеры. Ускорил падение индекс RGBI: -2,2%. Снизились на 1,2% корпоративные выпуски, потеряли 1,6% высокодоходные бумаги. Выросли на 0,2-0,9% доходности кривой ОФЗ.
Вернулся с аукционами Минфин. Слабый результат: привлекли 20,7 млрд руб. по флоатеру ОФЗ 29025 при спросе 248 млрд руб. Не стали размещать новый выпуск ОФЗ 26245 с фиксированным купоном, увидим объем спроса после публикации таблицы по итогам аукциона. Хочет покупать дешево рынок, не готов дорого занимать Минфин. Остался 1 аукцион и 556 млрд руб. до плана 1 трлн руб. на 2 квартал. Маловероятно, что получится выполнить план.
Вернулась к уровням двухнедельной давности инфляция: +9,3% в пересчете на год. Ускорилась до 8,5% инфляция г/г. Результат с начала июня +0,36%, близок к +0,37% за весь июнь 2023 года. Рискуем выйти на 0,5-0,6+% по итогам месяца при сохранении темпов. Не располагает к оптимизму рост инфляционных ожиданий с 11,7% до 11,9%.
Упали на 1,2-1,9% старые выпуски ОФЗ с фиксированным купоном и дюрацией от 5 лет. Снова шел против течения нумизматический ОФЗ 26246: +0,1%, доходность к погашению 13,98% годовых в сравнении с соседями 15,35-15,58% годовых. Беда с линкерами: -2,3-3,9% за неделю, выросли до 7,2-8,3% годовых доходности. Вопрос для внимательных: цифры в этом абзаце отличаются от динамики индексов, в чем причина?
Уходит на глубину RUSFAR: 15,18%. Значение RUONIA за четверг: 15,33% годовых. Создается ощущение, что банки собрали достаточно денег в депозиты после повышения ставок и уходят в кэш участники рынка. Незначительно снизился с 1,1 трлн руб. до 1 трлн руб. профицит банковской ликвидности.
Слабо изменились спреды в группах ruAAA-ruAA, расширились в ruA-ruBB.
Стартовали ровно МБЭС и Мегафон с купонами КС + 210 бп и КС + 110 бп: закрыли пятницу чуть выше номинала.
Снизил с начального ориентира КС + 250 бп до КС + 220 бп купон Авто Финанс Банк на этапе сбора заявок. Уходят вкусные премии на первичном рынке флоатеров. Итог первого дня торгов: 99,81%.
Собрали книги Джи-Групп и ПКБ. Поставили ниже начального ориентира финальный купон: КС + 300 бп против КС + 325 бп. Что-то будет в стакане после выхода на торги: технические размещения 25 и 26 июня.
Выступил похоже Балтийский лизинг: снизил купон с КС + 250 бп до КС + 230 бп, на уровне прошлого выпуска БалтЛизП10. Дополнительно увеличил с 3 млрд руб. до 6 млрд руб. объем. Техническое размещение: 24 июня.
На очереди Русал, Металлоинвест и Европлан.
Замещающие облигации
Пропущу тему доходностей замещающих бумаг в этой публикации: торговались больше как квазивалюта облигации на этой неделе. Идут по курсу Банка России на дату сделки расчеты: игроки пытались угадать курс Банка России на следующий день, что отразилось на котировках замещающих облигаций.
Заместили бессрочные долларовые выпуски Альфа-Банк и МКБ.
Готовит 26 июня замещение долларового выпуска с погашением в 2027 году АЛРОСА.
Акции
Снизился на 3,2% за неделю индекс МосБиржи на фоне высокой волатильности рубля, закрыл пятницу на уровне 3114 пунктов. Котировки падали сильнее на фоне волатильности валюты на внебирже. Стройка – единственный сектор, который показал рост по итогам недели: +1%. Странный оптимизм, если посмотреть на статистику по рынку жилья и скорое сворачивание льготных программ. Худший результат у металлургов: -5,9%, повлияла дивидендная отсечка по акциям Северстали во вторник.
Объявила о выплате в рублях зависшей валюты МосБиржа. Отдельный вопрос: объем выплат. Компания берет валюту на собственную позицию в базовом сценарии, это влияет на финансовый результат: занимали 56,4% процентные доходы от размещения средств по данным отчетности за 1 квартал 2024 года. Не получится размещать валюту из-за санкций, повысится чувствительность к динамике курса. Остается получить комментарии от МосБиржи и оценить эффект.
Практически не изменились S&P 500 и NASDAQ: +0,6% и 0% за неделю. Сбалансировал оптимизм от максимального за 26 месяцев значения PMI слабые данные по рынку жилья и розничным продажам. Двигается в диапазоне 4,2-4,3% годовых доходность десятилетних US Treasuries.
Снижается 6 недель подряд SSE Composite: -1,1% на фоне сокращения позиций инвесторов на рынке материкового Китая.
Драгметаллы
Показали слабые результаты золото и серебро по итогам недели: -0,6% и +0,6%. Росли платина и палладий: +4% и +3,1%.
Отразился на динамике золота рост доллара на фоне хорошей статистики по американскому PMI, который вырос до максимума за 26 месяцев. Рисует иную картину статистика по недвижимости и розничным продажам: сократилось строительство новых домов, слабо выросли розничные продажи в мае, пересмотрели вниз результаты апреля. Аналитики оценивают в 63% вероятность снижения ставки ФРС в сентябре.
Криптовалюты
Вел себя спокойнее крипторынок на прошедшей неделе: -2,9% BTC, закрылся на уровне $64,1k, +1% ETH и $3,5k по итогам пятницы.
Стартовали торги ETF на BTC от VanEck на австралийской бирже. Менее веселая картина по спот-ETF на BTC: инвесторы вывели более $900 млн из фондов c 13 июня по данным SoSoValue.
Запустила компанию против Tether некоммерческая организация Consumer’s Research: объявила, что стейблкоин USDT применяют в незаконной деятельности и отмывании средств. Организация критикует прозрачность Tether в части достаточного объема резервов под USDT. Tether заявила, что стейблкоин достаточно обеспечен, компания сотрудничает с федеральными службами в части исполнения законодательства: заморозили $53 млн в мае на 4 адресах в сети Ethereum. Компания планирует соблюдать санкционные ограничения.
Недвижимость
Растет индекс недвижимости ДомКлик: +0,3% за неделю. Результат с начала года: +5,9% в сравнении с инфляцией +3,6%. Снижается экстраполируемый индекс IRN: -0,02% за неделю. Результат с начала года: +0,3%. Жду финальных цифр по итогам июня для корректировки.
Вышли свежие данные за май от московского Росреестра. Снизилось на 1,2% количество договоров ипотеки относительно апреля. Результат относительно мая 2023 года: -10%. Рост к маю 2022 года: +77,7%. Выглядят спокойнее цифры за 5 месяцев: -7,2% к январю-маю 2023 года и +5,4% к январю-маю 2022 года. Разная динамика по первичному рынку жилой и нежилой недвижимости: +6,8% к маю 2023 года и +78,3% к маю 2022 года по жилью, -5,4% к маю 2023 года и +60,1% к маю 2022 года по нежилым помещениям. Результаты за 5 месяцев: -9,2% по жилой недвижимости и +10,2% по нежилой относительно января-мая 2023 года. Снизилось на 13% за месяц количество переходов прав на жилье. Динамика г/г: -20,2% к маю 2023 года и +57,8% к маю 2022 года. Изменение за 5 месяцев: -12,4% к январю-маю 2023 года и -8,3% к январю-маю 2022 года.
Сказываются приближение низкого сезона, лето, удорожание ипотеки, сворачивание льготных программ. Приближаются к 20% годовых ставки ипотечных кредитов без льгот и субсидий застройщиков. Выбрали лимиты по льготной ипотеке Сбербанк и ВТБ. Застройщикам пора готовиться к новой реальности, если не восстановят объемы льготных программ: может охладить спрос на новостройки долгий период высоких ставок, придется поработать с маржинальностью, продажами и неэффективными проектами. Станет сложно с продажей малоперспективных участков: все строители в похожей ситуации. Попадают в зону потенциального риска компании с высоким уровнем рыночного долга, если потребуется рефинансирование под высокие ставки.
Странно выглядит рост индекса ДомКлик. Соглашусь с комментариями читателей: индекс рассчитывают по данным ипотечных сделок Сбербанка для московских объектов ценой до 30 млн руб., может вымываться нижний сегмент на фоне удорожания ипотеки и сокращения льготных программ.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.
* ДРПА – дополнительное размещение после аукциона
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов
Индикатор RUSFAR, Russian Secured Funding Average Rate Overnight, показывает процентную ставку по сделкам и заявкам РЕПО с ЦК КСУ
