Влияет на нефтегазовые доходы бюджета и прибыль экспортеров валютный курс: снижает поступления крепкий рубль. Инфляция – обратная сторона монеты: дорожает импорт с ослаблением рубля. Санкции на МосБиржу перевели торги валютой на внебиржевой рынок и отправили курсы доллара, евро и юаня в краткосрочное пике. Пришлось вмешаться правительству.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Валютный курс в новых реалиях
Правительство смягчило требование об обязательной продаже валютной выручки: снизили долю с 80% до 60%. Не буду оценивать возможный эффект в цифрах, потому что:
- Писал ранее о проблемах внебиржевого рынка: фрагментированность, низкая прозрачность, риски вторичных санкций для иностранных банков, которые работали через МосБиржу
- Наблюдали за динамикой курса Банк России и правительство, пока торги шли на бирже. Можно было быстро корректировать продажу валюты со стороны Банка России, работать с экспортерами и импортерами
- Ограничивал пространство для маневра при работе с экспортерами указ о продаже валютной выручки: неисполнение – риск для компаний. Новые ограничения расширяют поле для творчества
- Экспортеры продавали большую долю валютной выручки по оценкам Банка России до принятия указа: может быть ограниченным или отсутствовать эффект от смягчения лимита при свободном курсообразовании
- Фрагментированный рынок, отсутствие оперативной информации по валютному рынку, административные меры – повод для роста неопределенности и волатильности на внебиржевом рынке
- Банк России ставит курс с учетом реальных сделок: не исключаю сюрпризов + фрагментация рынка – риск разной динамики валют между отдельными группами банков
Останется оценить по итогам следующих месяцев динамику рубля и экспортно-импортные потоки: насколько рыночным остается курсообразование. Есть ощущения, что цифры играют все меньшую роль: теряет рыночность рубль.
Альтернативы для рубля
Пофантазирую на предмет творческих подходов:
- Отвязываемся от курса доллара в налоговом кодексе в части нефтегазовых налогов: меняем на юань, может быть считаем через офшорный кросс-курс и внутренний официальный по юаню.
Эффекты: уходим от курса доллара в бюджете, не решаем проблему дохода экспортеров при оплате в долларах и евро, получаем окончательную разбалансировку внутреннего рынка по остальным валютам - Делаем валютный неттинг за счет валюты на зарубежных счетах экспортеров: российский импортер платит рубли экспортеру за конверсию внутри России, иностранный продавец товара получает валюту от дочки экспортера за рубежом. Эффекты: решаем проблему расчетов за импорт, вероятен краткосрочный результат из-за санкционных рисков на участников схемы, сокращается ликвидность и контроль за курсом на внутреннем валютном рынке, могут разделиться квазиофшорный и оншорный курсы
Делал заметку о похожей схеме летом прошлого года
Приглашаю к дискуссии в комментариях.
При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.