Как санкции повлияют на результаты МосБиржи: без паники

Попробовал оценить влияние новых санкций на финансовые результаты МосБиржи: все пропало или эффект будет ограничен, сколько потеряет компания из-за приостановки торгов долларом и евро? Сделал первые грубые прикидки без оценки влияния по всем секциям МосБиржи.

Изображение сгенерировала нейросеть Kandinsky.

Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.

МосБиржа: структура доходов и оценки

Собрал в таблицу данные из консолидированной отчетности компании. Не буду анализировать динамику, посмотрю на 2 показателях: комиссионные и процентные доходы. Оценю структуру по данным за 1 квартал 2024 года и годовые цифры LTM.

Консолидированная отчетность эмитента. Оценки: "Тихие деньги".

Старая история с процентными доходами, которые превышали комиссионные доходы в 1 квартале: компания зарабатывает на остатках в периоды высоких ставок. Положительно отразился на процентных доходах рост ставок в 2022 и 2023 году. Дает заработать МосБирже долгий период высоких ставок. Учитывал доходы от средств в финорганизациях.

Соотношение комиссионных и процентных доходов.

Генерировала 13,3% комиссионных доходов 1 квартала плата за организацию торгов на валютном рынке. Цифра за последние 12 месяцев, LTM: 7,8 млрд руб. Допускаю, что еще часть суммы лежит в услугах по расчетным операциям. Не берусь оценить без детализации в отчетности.

Структура комиссионных доходов.

Оценка доли долларов США и евро в объеме торгов валютой в 1 квартале: 49%, если учитывать сделки по долларам, евро и юаням при значительно меньших оборотах в остальных валютах. Это даст сокращение комиссионных доходов LTM на 3,7 млрд руб. или 6,5% и снижение выручки на 2,5 млрд руб. или 3,8%. Умеренно-консервативная цифра без оценки потерь от РЕПО с КСУ по долларам и евро, стандартизированных ПФИ и возможного снижения операций в юане и на срочном рынке.

Динамика квартальных объемов торгов долларом США, евро и китайским юанем на МосБирже.

Консервативная оценка – полная потеря доходов по валютной секции: 7,6 млрд руб. или 13,3% комиссионных доходов и 5,2 млрд руб. или 7,8% чистой прибыли.

LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев

Итоги

Дают зарабатывать МосБирже высокий ключ и рыночные ставки: процентные доходы превышают комиссионные. Может стать рекордным по таким доходам 2024 год.

Грубая оценка потерь от снижения объема торгов валютой из-за приостановки операций с долларом США и евро: 2,5-5,2 млрд руб. или -3,8-7,8% чистой прибыли. Процентные доходы могут перекрыть эти потери: не видно поводов для снижения ключа с 16%, вероятен рост.

Будет хуже, если снизятся обороты денежной, фондовой и срочной секций: санкционная история может повлиять частично, остальное – общерыночные тенденции и настроения. Посмотрим на динамику: даст ограниченный эффект потеря только валютной секции. Не забываем про эффект дивидендной отсечки.

При частичном или полном цитировании ссылка на источник обязательна.