Обзор Тинькофф банка

Тинькофф Банк - крупный российский банк, полностью сфокусированный на дистанционном обслуживании клиентов, из-за чего не имеет собственных отделений.

Банк был основан в 2006 году. По словам основателя - Олега Тинькова, его заинтересовала модель обслуживания одного американского банка. После консультаций со специалистами, Тиньков решил запустить проект, купив для этого небольшой "Химмашбанк".

Владельцем банка является Кипрская компания TCS Group Holding PLC (100% акций банка). В свою очередь, холдингом владеют Олег Тиньков (40,4% акций, которые он недавно передал в семейный траст из-за болезни), Altruco Trustees Limited - структура, представляющая интересы менеджмента банка (6,5%), остальные акции, чуть менее 50% имеют статус free-float.

Олег Тиньков (главный акционер и основатель банка) с Оливером Хьюзом (председателем правления банка)

Модель бизнеса TSC заключается в полностью дистанционном обслуживании клиентов, что одновременно привлекает молодежь, но отталкивает более старшее поколение. По этой причине многие молодые люди выбирают сегодня Тинькофф банк не как выгодный продукт, а скорее как модный бренд.

Основное направление деятельность банка - предоставление кредитных и дебетовых карт физическим лицам. Привлечение средств банк осуществляет, в основном, за счет вкладов физических лиц, которые на апрель этого года составляют 342,6 млрд. рублей.

Тем не менее в последнее время видна тенденция на "разворот" в сторону бизнеса. Банк сегодня предлагает удобные решения и услуги для компаний любых размеров. Например, через сайт Тинькофф вы можете прямо сейчас зарегистрировать ИП или ООО.

Различные финансовые услуги, предоставляемые Тинькофф-банком помогают развивать собственную экосистему

Помимо этого, у банка есть ряд интересных продуктов, через которые он развивает собственную экосистему:

• Сервис для переписки с ФНС, через который вы можете переписываться с налоговой через личный кабинет;
• Собственный мобильный оператор - Тинькофф-Мобайл;
• Собственное мобильное приложение, которое уже несколько лет подряд бьет мировые рейтинги;
• Знаменитый сервис Тинькофф.Инвестиции, пользующийся хорошим спросом на российском рынке.

В общем и целом, Тинькофф Банк - это интересный молодой российский продукт, более половины сотрудников которого составляют IT-специалисты, что делает его ориентированным на развитие инновационных технологий банкинга, а также довольно защищенным от киберугроз.

Офис сотрудников Тинькофф-банка

Экономические показатели

Первые показатели, о которых пойдет речь, - это ROA и ROE за последние 5 лет. Для наглядности мы решили не учитывать эти показатели за 2015, так как они обусловлены кризисом 2014 года, и настоящие рост и стабильность компании начинаются с 2015 года.

ROA:

201️6-2018: 10%

201️9: 19,8%

ROE:

201️6-2018: 41,39%

201️9: 35,39%

Как видим, ROA в 2019 году увеличился практически в 2 раза по сравнению с предыдущими тремя годами. В то время как ROE, наоборот уменьшился почти на 15%.

В среднем по рынку, такие же показатели, например, у ФосАгро. Однако ROA у Тинькофф было намного стабильнее за 2016-2018 годы. В это же время ROE уменьшился в последний год из-за увеличения нераспределенной прибыли более, чем увеличение чистой прибыли. Это значит, что на дивиденды направили не так уж много денег, что некритично в сложившейся ситуации. Однако, согласно дивидендной политике Тинькофф, 30% от чистой прибыли по МСФО должны отправиться на выплаты.

Debt ratio=0,84 за все 5 лет, что говорит об эффективном управлении банком, так как показатель очень близок к 1. Это значит, что Тинькофф грамотно использует свои и заемные средства.

SGR (Sustainable growth rate):

201️5: 1,49

201️6: 2,42

201️7️: 1,37

201️8️: 6,40

201️9️: 7,03

В 2018 SGR вырос почти в 6 раз и продолжил рост. Компания отлично справляется с операционной деятельностью и способна генерировать прибыль с помощью своих собственных средств.

На сайте banki.ru мы обратили внимание на показатель "просроченная задолженность по кредитам, в % от всего портфеля". У Тинькофф этот показатель равен 10%, в то время как в среднем по банковской отрасли показатель находится в пределах 8,2%.

Мы считаем, что данное отклонение некритично, однако банк является абсолютно частным, поэтому формирование дополнительных резервов является затруднительным.

Тинькофф - полностью частный банк

Далее анализ самой ценной бумаги

Тинькофф обращается на Лондонской бирже с 2013 года и на Московской с октября прошлого года в виде ГДР, поэтому мы рассмотрели две бумаги.

MOEX

E(r)= (-11,59%)

TSR= (-9%)

Как видно, разница между теоретической и фактической ценой незначительна, а значит, в TCS заложены практически все рыночные условия.

К сожалению, мы наблюдаем отрицательную доходность. Сначала мы подумали, что причина в том, что взят небольшой промежуток анализа (т.к. только в октябре 2019 появилась на бирже) и ситуация, связанная с коронакризисом, но вот, что мы увидели после анализа Лондонской бумаги.

LSE

E(r)= (-10,71%)

TSR= (-13%)

Здесь же мы рассматривали бумагу с 2015 года, и ситуация аналогична.

Недельная доходность не превышает 0,2%, а риск равен 7%. При этом коэффициент корреляции между обеими бумагами составляет 0,94, а значит бумаги взаимозависимы. Если вы имеете доступ к обеим биржам, можете заниматься арбитражем и спекулировать бумагой, опираясь на её близнеца.

Новая акция Тинькофф Инвестиции при открытии брокерского счета

Краткий вывод

Тинькофф имеет огромный потенциал, развивает большую линейку продуктов и собственную экосистему. Анализ финансовых результатов подтвердил гипотезу об эффективности работы топ-менеджмента компании. TCS стремительно наращивает капитал и клиентов из года в год, поэтому мы видим высокий потенциал этой компании, а ее ценная бумага, на наш взгляд, явно недооценена рынком.

Подписывайтесь на нас здесь и в Telegram, ставьте лайки, пишите отзывы и делитесь статьей в соцсетях!

Данная информация не является рекомендацией, рекламой или призывом к действию. Сказанное в данной статье представляет собой исключительно мнение авторов