Самолет: для тех, кто не боится высоты
✍️ Авторские права: Атон
Драйверы
Снижение ключевой ставки
Рост продаж в 3КВ2025 на 54% г/г указывает на восстановление активности и потенциальный рост выручки. Постепенное сокращение долговой нагрузки
ГК «Самолет» - один из крупнейших российских застройщиков жилья.
По итогам 9 месяцев 2025 года объем продаж компании снизился на 10% год к году до 906,8 тыс. кв. м, но при этом в 3-м квартале 2025 года зафиксирован рост продаж на 54% год к году до 355 тыс. кв. м. Мы ожидаем, что по итогам 2025 года компания реализует около 1,3 млн кв. м жилья (на уровне результата прошлого года) и сохранит такой же объем продаж в 2026 году. Выручка компании по итогам 2025 года, по нашим прогнозам, составит около 340 млрд рублей, а EBITDA - около 100 млрд рублей.
Одной из проблем компании является относительно высокий уровень долга, который мы оцениваем в 704 млрд рублей, а уровень чистого долга на конец 1-й половины 2025 года составлял 350 млрд рублей, что предполагает коэффициент чистый долг/EBITDA на уровне 3,5х.
Из-за высокой долговой нагрузки и некомфортных процентных ставок капитализация компании сильно снизилась в 2025 году. Кроме того, у компании огромный земельный банк, объем которого превышает 41 млн кв. м, и «Самолет» постепенно продает отдельные земельные участки с целью снижения долговой нагрузки.
Драйверы роста
Снижение ключевой ставки.
Хорошие операционные результаты за 4-й квартал 2025 года и в 2026 году.
Увеличение свободного денежного потока и снижение долговой нагрузки.
Мы присваиваем компании рейтинг «Выше рынка».
Отмечаем при этом сохранение значительных рисков из-за высокой долговой нагрузки компании. Мы оцениваем наш рейтинг как спекулятивный.
————————————————
⚠️ Ваши Инвестиционные идеи
