И снова фондовые индексы обновили исторические максимумы. Индекс S&P 500 преодолел отметку 6100, Nasdaq Composite превысил 20200.
ФРС и ЕЦБ провели серию снижений учётной ставки. Народный Банк Китая оставил учётную ставку (LPR) без изменений с октября. Банк Японии поднял ставку до 0,5% - этот уровень в последний раз был в 2008 г.
Статистика по ведущим экономикам мира в целом смешанная. ВВП в США вырос на 2,8% в 2024 г., но инфляция в США поднялась выше, чем было зафиксировано кварталом ранее. Рост ВВП в Еврозоне оказался слабее прогнозов +0,7%. ЕЦБ снижает ставку на фоне стабилизировавшейся выше 2% инфляции.
Экономика Китая выросла на 5%, достигнув целевого уровня ком.партии. В Японии ВВП вырос на невиданные 2,9% в календарном 2024 г. Что привело Банк Японии (BoJ) к мысли, что надо начинать ужесточать ДКП.
ЕС испытывает проблемы с ростом экономики. В связи с чем ЕЦБ идёт на понижение ставки в условиях, когда инфляция развернулась. В сентябре ИПЦ был ниже 2%, а по последним данным 2,5% г/г.
Покупка газа по ценам выше, чем российский трубопроводный, рано или поздно начнет воздействовать на сравнительные преимущества компаний из ЕС в части себестоимости. Трамп добавит таможенных пошлин для ЕС, что негативно отразится на экономике региона.
В целом нет ожиданий сильного роста на 2025 г., т.к. не видно драйверов, скорее всего будет flat. Мировой спрос поддерживается ростом зар.плат и низкой безработицей. Пока этот тренд не останавливается. Но напомним, что оценки по топовым компаниям высокие. А большая часть компаний из индексов отстают от средних значений, несмотря на сильную экономику.
Экономическая статистика. За прошедший квартал вышли следующие важные данные по экономике ведущих стран мира.
США. Согласно окончательным данным, ВВП в 3 квартале 2024 г. (3Q24) вырос на 3,1% по отношению ко 2Q24. Экономисты ожидали +3%. Изначально сообщалось о росте на 2,8%. По предварительным данным, ВВП в 4Q24 прибавил 2,3% к 3Q24. Ожидался рост на 2,7%.
По итогам 3Q24 базовый индекс расходов на личное потребление вырос на 2,2% в годовом выражении. Индекс потребительских цен (ИПЦ) в декабре составил 2,9% г/г. Это совпало с ожиданиями рынка. Индекс цен производителей в декабре 3,3% г/г. Ожидалось 3,5%.
Объём розничных продаж в декабре вырос на 3,92% в годовом выражении. По отношению к ноябрю рост составил 0,4%. Ожидалось 0,6%.
Уровень безработицы в декабре сократился до 4,1%, аналитики не ожидали изменений с 4,2%. По итогам декабря общее число лиц, получающих пособие по безработице, сократилось с 1,86 млн (октябрь) до 1,84 млн. Аналитики ожидали 1,89 млн.
В декабре число занятых в несельскохозяйственном секторе выросло на 122 тыс., аналитики в среднем прогнозировали 139 тыс. В ноябре рост составил 146 тыс.
18 декабря FOMC понизил учётную ставку с 4,75% до 4,5%. Это совпало с ожиданиями рынка. Ранее в ноябре ставка ФРС также была снижена на 25 б.п. FOMC ожидает 2 снижения ставки в 2025. Инфляция стабилизировалась выше целевого значения 2%, что не располагает к ослаблению денежно-кредитной политики (ДКП). Из комьюнике по итогам заседания комитет убрал фразу о том, что инфляция движется к цели ФРС.
Jerome Powell сказал, что с учётом этого снижения ставки, ФРС облегчила ДКП в сравнении с условиями, которые действовали в первой половине 2024 г.
ФРС увеличила прогноз по инфляции на 2025 год с 2,1% до 2,5%. ФРС ожидает безработицу на уровне 4,3% вместо 4,4%, которые прогнозировала по итогам сентябрьского заседания. Рост ВВП регулятор оценивает в 2,1% вместо 2% в сентябре.
Согласно CME, трейдеры сейчас ожидают с 95% вероятностью, что ставка на мартовском заседании останется без изменений.
Еврозона. Согласно окончательным данным ВВП за 3 кв. 2024 г. (3Q24) вырос на 0,9% г/г, изначально аналитики ожидали 0,8%. По предварительным данным ВВП Еврозоны в 4Q24 вырос на 0,1% к 3Q24, а в годовом выражении на 0,9%. Экономисты прогнозировали рост на 1% г/г.
Инфляция (ИПЦ) по итогам декабря составила 2,4%, как и ожидалось. По итогам января ИПЦ 2,5% в сравнении с консенсусом 2,4%. Уровень безработицы в декабре 6,3%, что совпало с ожиданиями.
Объём промышленного производства по итогам декабря сократился на 1,1% по отношению к ноябрю, ожидалось снижение на 0,6%. В годовом выражении падение составило 2%. Объём розничных продаж в декабре вырос на 1,9% г/г, как и ожидалось.
На январском заседании ЕЦБ понизил ставку по депозитным средствам с 3% до 2,75%, как и ожидалось. Это четвертое сокращение подряд на 25 б.п. Регулятор ожидает, что инфляция стабилизируется около 2% в этом году. В декабре ЕЦБ понизил свой прогноз по росту ВВП Еврозоны на 2025 г. с 1,3% до 1,1%. Согласно Reuters, рынок считает, что ставку ещё раз понизят на 0,25% по итогам мартовского заседания ЕЦБ. За 2024 г. ВВП Еврозоны вырос на 0,7%.
Китай. ВВП вырос на 5,4% г/г по итогам 4Q24, ожидалось 5%. По итогам года ВВП вырос на 5%. ИПЦ в декабре составил +0,1% в годовом выражении, как и ожидалось. Инфляция в январе составила 0,5%. Экономисты прогнозировали 0,4%. Объём розничных продаж в декабре вырос на 3,7% г/г. Ожидалось 3,5%. По итогам 2024 г. розничные продажи прибавили 3,5%. Безработица в декабре выросла с 5,1% до 5%. Экономисты не ожидали изменений.
Народный Банк Китая (НБК) оставил базовую кредитную ставку по 5 летним кредитам на уровне 3,6%. Ставка по кредитам на 1 год также не изменилась - 3,1%. НБК не меняет ставки с октября.
Объём промышленного производства вырос в декабре на 6,2% г/г. Экономисты прогнозировали 5,4%. За 2024 г. рост пром. производства составил 5,8%.
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI) в феврале составил 50,2. Ожидалось 50. В январе индекс падал до 49,1. Индекс деловой активности в сфере услуг вырос с 50,2 до 50,4. Аналитики ожидали 50,3.
Объём экспорта в октябре вырос на 10,7% г/г, импорт прибавил 1%. Экономисты прогнозировали, соответственно, +7,3% и -1,5%.
Япония. Согласно уточненным данным, в 3Q24 ВВП вырос на 1,2% г/г и на 0,3% кв/кв. Ожидалось 0,2% кв/кв. По предварительным данным, ВВП в 4Q24 вырос на 2,8% г/г. Консенсус-прогноз был +1%. Инфляция (базовый ИПЦ) составила в январе 3,2% г/г. Экономисты прогнозировали 3,1%. По итогам 2024 г. инфляция составила 2,7%.
Объём промышленного производства в декабре прибавил 0,3% по отношению к ноябрю. Экономисты ожидали снижение на 0,1%.
В декабре объём экспорта вырос на 2,8% в годовом выражении, а объём импорта прибавил 1,8%. Аналитики прогнозировали, соответственно, +2,3% и +2,6%.
Объём розничных продаж в декабре вырос на 3,7% г/г. Экономисты рассчитывали на рост 3,4%.
На январском заседании Банк Японии (BoJ) повысил учётную ставку на 0,25% до 0,5%. Это совпало с ожиданиями рынка. Глава BoJ, Kazuo Ueda, на пресс-конференции сказал, что регулятор повысит ставку при необходимости. BoJ отмечает рост инфляции и зар. плат в Японии, ставка по-прежнему ниже нейтрального уровня. Регулятор не дал никаких ориентиров ни по числу повышений ставки в 2025 г., ни по срокам. Большинство аналитиков, опрошенных Reuters, ожидают 1 повышение ставки на 25 б.п. в июле-сентябре.
BoJ повысил прогноз инфляции в финансовом 2025 г. с 1,9% до 2,4%. В фискальном 2026 г. BoJ ожидает инфляцию 2% (кварталом ранее 1,9%).
Результаты портфеля. За рассматриваемый период (с 18.10.2024 по 18.01.2025) индекс Nasdaq Composite вырос на 6,17%, а S&P 500 - на 2,25%. Наш портфель SUVE CM прибавил 4,14%.
За весь период портфель вырос на 40,92%. В пересчете на годовые проценты это 7,67%. В тот же время Nasdaq вырос на 81,87% (15,35% годовых), а индекс S&P 500 подскочил на 80,65% (15,12% годовых). Доходность на инвестированный капитал (с учётом закрытых позиций) по нашему портфелю составляет +20,97%. Т.е. лучше индексов Nasdaq Comp. и S&P 500. Иными словами, если бы все деньги нашего портфеля были инвестированы в акции, без остатков кэша, то доходность была бы 21% годовых.
Лучший результат в портфеле за прошедшие 3 месяца у акций Tesla, которые взлетели на 93% вслед за победой Трампа на выборах президента США. На 2 месте акции Take-Two Interactive с результатом +20% на фоне сильной квартальной отчётности и в ожидании выхода GTA VI. Наконец, на третьем месте бумаги Alphabet, которые выросли на 19,94%. Худший результат у акций TPI Composites, которые за квартал рухнули на 63,5%. На фоне плохой отчётности и сомнений в том, что компания не обанкротится. Акции Beyond Meat обвалились на 36%, инвесторы также сомневаются, что компания переживёт кризис без банкротства. Топ-3 худших замыкает Vestas Wind Systems, акции которой упали на 32%. Аналитики опасаются, что спрос в секторе будет дальше ослабевать.
Результаты отдельных секторов экономики. Индекс акций аэрокосмической и оборонной промышленности (iShares Aerospace & Defense ETF) просел на 2%. iShares Nasdaq Biotechnology ETF (биотехнологический сектор) упал на 9%. Из-за слабой отчетности некоторых компаний сектора, таких как Regeneron. ETF на финансовый сектор (Vanguard Financials ETF) вырос 5,8% благодаря позитивной отчётности, в первую очередь инвестбанков Goldman Sachs, JPMorgan. ETF на сектор полупроводников (iShares PHLX Semiconductor ETF) без значимых изменений. Сектор зелёной энергетики (iShares Global clean energy ETF) обвалился на 19%. Падение продолжается на фоне кризиса в секторе.
Результаты за весь период. Топ-3 бумаг в портфеле: Nvidia +1030%, Palo Alto Networks +340% и KLA Corp. +323%.
Закрытые идеи. За прошедшие 2 года закрыто 3 инвестиционные идеи – Alexion Pharmaceuticals, iShares Aerospace & Defense ETF и Zynga. А также мы в два раза сократили позицию в Tesla, продав акции по ценам $816 и $840 (до сплита 3 к 1). Кроме того, мы сократили на треть свою позицию в Vanguard Financials ETF.
Увеличение позиций. 22 декабря 2021 мы докупили в портфель акции Alibaba Group и TPI Composites. Подробнее - в телеграм канале. Цена покупки Alibaba $117,81 за ADS. Цена покупки TPI Composites - $15,32 за акцию.
4 февраля 2022 мы докупили в портфель акции Meta Platforms (ex-Facebook)*. Подробнее - в телеграм канале. Цена покупки Meta Platforms* $237,09 за акцию.
13 апреля 2022 мы открыли позицию в iShares Hang Seng TECH ETF (HKEX: 3067) по цене 8,89 HKD. Подробнее - в нашем блоге.
13 июля 2022 мы купили в портфель бумаги iShares Semiconductors ETF (SOXX) по цене $353,25 за шт. (цена до сплита 1 к 3) Подробнее здесь.
31 марта 2023 увеличили позицию в акциях Match Group. Подробнее по ссылке.
Полный список акций из нашего портфеля.
Топ-3 бумаги за 3 месяца:
Tesla +93,25%
Take-Two Interactive Software +20,06%
Alphabet +19,94%
Худшие 3 бумаги за 3 месяца:
TPI Composites -63,51%
Beyond Meat -36,15%
Vestas Wind Systems -31,99%
Структура портфеля по секторам экономики (плюс cash):
Обзор за предыдущий квартал здесь.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Твиттер: @cmsuve.
Блог на Smart-Lab.
Текущий список обновлений по нашим инвестиционным идеям**, которые опубликованы в этом блоге:
1. Amazon
2. TPI Composites
3. Meta Platforms (Facebook)*
4. Biomarin Pharmaceutical
5. Alphabet (Google)
6. SolarEdge Technologies
7. Beyond Meat
8. Infineon Technologies
9. Microsoft
10. Netflix
11. Alibaba Group
12. NVIDIA
13. Incyte
14. Tesla
15. Block (Square)
16. Take-Two Interactive Software
17. PayPal Holdings
18. Match Group
19. Nintendo
20. KLA Corporation
21. Visa
22. Mastercard
23. ASML Holding
24. Palo Alto Networks
25. Vestas Wind Systems
26. Intuitive Surgical
27. iShares Hang Seng TECH ETF
28. iShares Semiconductor ETF
*Признана в России экстремистской организацией, деятельность запрещена на территории РФ.
**Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.