Один из лучших инвесторов всех времён Питер Линч писал в своей книге “One up on Wall Street” (в России – «Переиграть Уолл стрит») «Although it's easy to forget sometimes, a share of stock is not a lottery ticket. It's part ownership of a business», что может быть переведено примерно так «Хотя это иногда легко забыть, акция – это не лотерейный билет, а доля в бизнесе». Очень многие из новичков вообще об этом не думают. И напрасно. Из всех золотых правил, которые надо знать, чтобы быть успешным на бирже, это правило – самое важное.
Сейчас вы можете видеть, как все эти новые «инвесторы» пришедшие на рынок совсем недавно из-за супер роста отдельных горячих акций, низких ставок по депозитам, легко разбрасываются прогнозами по ценам акций высокотехнологичных компаний. Есть даже такие, кто, получив за 1-2 года большую прибыль в топ акциях, входящих в расчет индекса Nasdaq , ведут блоги и раздают смелые советы. При этом подавляющее большинство из них не утруждают себя даже самым слабым анализом, мотивируя свои рекомендации каким-то общими соображениями, которые у нас, авторов этого блога, были на 1 курсе института. Все эти «эксперты» совершенно не понимают сути инвестиций и базовых принципов работы рынка акций. И относятся к акциям именно как к лотерейным билетам, красивым фантикам с логотипами «Apple», «Nvidia» или «Tesla». И вот они пишут, что мол видеокарты будут пользоваться спросом. Окей, но причем здесь цена, которую инвестор платит за долю в компании? Мобильные телефоны и телевизоры тоже пользуются спросом, но где же Motorola и ее акции? По сути деятельность такого нового «инвестора» ничем не отличается от ставок на спорт или участия в финансовой пирамиде.
Не забывайте, максимальный приток денег всегда наблюдается перед разворотом. Профессионалы купили все эти акции 5-10 лет назад, и сейчас вероятно либо уже избавились, либо избавляются от них. Не покупайте «горячие» акции в «горячих» секторах (это тоже Питер Линч). Вы уже опоздали, не будьте теми, кто купит по максимальным ценам, обеспечив своими деньгами супер доходность ранних инвесторов.
Сейчас на рынке слишком много «горячих» денег. Слишком много новичков, которые вообще не понимают, что они делают и почему. Финансовая пирамида всегда рушится, когда заканчивается приток денег от «хомяков». Не думайте, что супер взлёты, подобные выстрелу акций GameStop или AMC это не что-то новое, такое случается каждый год, вы просто не видите подобные новости в заголовках, на первых страницах. Не покупайте акции с единственной идеей, что найдутся простаки, которые купят у вас ещё дороже. Вы не знаете, когда поток этих простаков иссякнет, и вы сами рискуете оказаться тем самым последним простаком, закупившимся по максимальной цене. Мы помним многих людей, которые поддались на рекламу брокеров в 2007-2008 и пришли на рынок, купив по ценам, которых больше никогда не было. И потом они спрашивали у нас «что делать с этим портфелем?». Не стоит повторять эти ошибки.
Толпа постоянно что-то скупает. Телевизоры, гречку, соль, туалетную бумагу, имбирь, биткоины и т.д. Либо все вместе бегут и несут деньги в МММ-2012. Зачем следовать за ними? Потом они не знают, что делать с 5 телевизорами, которые купили, чтобы «сохранить деньги». 99% "инвесторов" в криптоактивы не в состоянии объяснить свои действия. Они не понимают, как устроены мировые финансы, как, когда и почему валюта становится валютой. Биткоин валютой сейчас не является, равно как и не является активом. Это такой же мусор как акции компании, которая подала уже заявление о банкротстве. Прошло уже более 5 лет с тех пор, как заговорили про биткоины как валюту будущего, до сих пор он существует только как спекулятивный инструмент с бешеной волатильностью. Никто ничего не оплачивает биткоинами, потому что невозможно оплачивать "валютой", которая через 15 мин может просесть на 5-10% к доллару. Все "покупки" носят разовый, имиджевый характер, бессистемный характер. Регулярно и системно криптовалюты используются: для отмывания денег, покупки запрещенных товаров (наркотики), преступниками в качестве оплаты при вымогательствах или похищениях людей и т.п. Никакой валютой в полном смысле этот мусор не стал и не станет. Он ничем не обеспечен, кроме притока денег "хомяков", как только приток временно заканчивается, он снова обваливается на 25% и более. Darknet же не обеспечит постоянный стабильный спрос достаточного объема.
Когда вы покупаете акцию, вы покупаете долю в бизнесе. Когда вы покупаете квартиру, вы примерно понимаете, сколько можно получить, сдавая квартиру в аренду. Если ваша доходность при покупке квартиры 1%, вы купите? Вдумайтесь, это означает, что ваша инвестиция окупится через 100 лет. Дом, в котором куплена квартира, может не простоять столько. Вряд ли вы настолько наивны, что купите с таким сроком окупаемости. А если купите, то на что расчет? Что придёт какой-то покупатель, кто почему-то заплатит ещё больше? Но что если не придёт? Откуда у вас уверенность, что завтра не ухудшится ситуация на рынке, и цены не упадут? Надо быть идиотом, чтобы думать, что цены всегда только растут. Это совсем не так. Что если около вашего дома построят какой-либо "вредный" завод или проложат рядом новую шумную трассу, из-за чего цены в вашем районе пойдут вниз? Почему вы уверены, что экономика страны будет расти, будут расти доходы населения и кто-то захочет взять в аренду квартиру или купить ее по прогнозным ценам? А почему вы уверены, что невозможен сценарий, когда 10-30% населения уедут из города или страны? На горизонте 5-10 лет может случиться абсолютно что угодно, вы берете на себя эти риски и что получаете взамен? Жалкий 1% доходности? Это бред.
Всё это относится и к акциям. Потому что речь об активах, суть инвестиций в активы одна и та же. Многие сейчас пишут, что целевая цена например пресловутой Tesla $1000. Мы вас уверяем, эти люди взяли целевую цену с потолка, они не понимают ничего в инвестициях. При такой цене акции инвестор предполагает, что Tesla через 10 лет будет продавать 7-10 млн электромобилей. Вполне возможно, что будет. Но есть куча рисков, что нет. Конкуренты и развитие технологий могут перевернуть всё с ног на голову. Легко. Кто из вас предполагал в 2005, что через 10 лет у Nokia не будет никакой доли рынка мобильных телефонов? Кто из вас прогнозировал в 2013, что через 7 лет банки Открытие, Бин-банк и Промсвязьбанк будут на 100% государственные, а их акционеры потеряют почти все свои инвестиции? Если здесь есть ветераны, кто-то предполагал в 1999, что капитализация Yahoo упадет со $100 млрд до $5 млрд? Почему вы уверены, что в 2030 г. вообще будет наземный транспорт, может весь личный транспорт будет уже летающий, а Tesla не сумеет предложить конкурирующий продукт и просто закроет бизнес электромобилей, сфокусируется на солнечных панелях и накоплении энергии? Либо следующие модели Tesla будут непопулярны, потребители будут покупать более успешные авто от Toyota или Porsche, почему нет? Вы покупаете акции компаний, берете на себя многочисленные риски, думая, что вы «если что» выйдете. Но «если что» будет серьёзный гэп вниз, и вам придется зафиксировать убытки, они могут быть 20-30% или больше.
По факту же подавляющее большинство "инвесторов" тратит на выбор акций несколько минут, не зная ни оценки конкретного бизнеса, ни положения дел в отрасли, ни прогнозов развития и т.п. Выбор акций для своего капитала на будущее занимает у них несколько минут, в сравнении с временем, которое они готовы тратить на выбор авто или квартиры. Это неправильно и в конце концов всегда ведёт к убыткам.
Мы выступаем за разумный подход. Когда мы покупали акции Tesla в 2015-2016 гг. и далее, оценка этого бизнеса была существенно ниже. Мы брали на себя риск, но взамен у нас было понимание возможной доходности. Сейчас же за риски по сути не предлагают ничего. Сейчас вы покупаете, когда 7-10 млн авто уже в цене, а заработаете вы только в случае, если будет 10-15 млн авто продаж в 2030. Но откуда такая уверенность? Сейчас надо искать идеи, в которых есть положительное соотношение риска и доходности в пользу последней. В Tesla гораздо больше риска, чем доходности. Это неинтересно. Мы не говорим, что спекулянты не могут разогнать акции до 1000-2000 или выше. Мы говорим про инвестиции, а не про игру в музыкальные стулья.
Когда вы покупаете долю в бизнесе, вы должны понимать, что есть разумная окупаемость. Если разумный прогноз продаж и прибыли дает вам окупаемость за 50-100 лет, то вы сумасшедший спекулянт, а не инвестор. При первых же признаках замедления роста, вы увидите большую распродажу в этих акциях. И вряд ли успеете выйти по приемлемой цене.
У Tesla мультипликатор P/S ("капитализация / выручка") = 30. Рост за последний отчетный квартал 46% г/г., а за полный 2020 г. - 28% (аналитика по отчету здесь). На рынке есть акции, у которых рост выручки 200% г/г, но P/S такой же. Если вы адекватный человек, зачем вы купите долю в компании, которая растёт в несколько раз медленнее, но имеет такую же оценку на вложенные деньги?
Посмотрите на график ниже.
В этот период P / S не превышал 8. Акции Tesla не нравились аналитикам, некоторые из них писали, что Tesla - банкрот. Вот тогда надо было покупать, и мы покупали. Когда Маск написал в твиттере, что он сделает делистинг и выкупит по $420 (по старым ценам, сейчас после сплита это $84), мы решили, что не продадим. Мы любим Баффета и его идеи, мы готовы были держать акции 10 лет, и считали, что эти 420 – дешево. И мы оказались правы. А сейчас покупать не надо. Надо подождать, пока вынесут ногами вперёд с рынка всех этих безумных «быков». Когда они будут убегать, фиксируя убытки и поджав хвосты, в ужасе от краха, мы купим у них по 200-300, а может и дешевле. Прогноз по поставкам на 2021 г. в 750 тыс. электромобилей – это холодный душ для горячих голов.
Как и писали ранее, мы продолжаем сокращать позицию в Tesla . Закрываем еще 25% от первоначального объема по ценам закрытия завтрашнего дня, понедельника. Ранее мы закрыли 25% позиции по $816. Сейчас вероятно будет ниже.
На этом примере мы призываем вас всегда помнить, что вы покупаете долю в компании. Вряд ли вы купите однушку на окраине Москвы за 1 млн долл. Но почему-то вы готовы купить долю в компании с примерно такой же прогнозной доходностью. Это не означает, что однушка в Москве плохой актив, но не надо покупать ее по любой цене только потому, что все вдруг сошли с ума, и стали покупать за 1 млн долл 40 кв. м.
Помните, на рынке в итоге возобладает здравый смысл. Так было всегда, так будет и в этот раз. Марихуановые акции в 2016-2018, японские акции в конце 80х - начале 90х, доткомы и т.п. Все супер взлёты не ведут ни к чему, в итоге всё сводится к денежному потоку компании и разумным срокам окупаемости. Игра в музыкальные стулья всё равно закончится, нужно запастись терпением и кэшем, чтобы выкупать доли в отличных компаниях по разумным ценам.
2 млрд руб. можно было выиграть, кто-то выиграл из вас? А вот "на заборе" пишут, что "люди выигрывают". Оценивайте свои шансы здраво, когда что-то покупаете. Покупайте доли в бизнесе, а не лотерейные билеты.
Список других подобных "постов выходного дня" по ссылке ниже, в информации о блоге.
Важная информация о блоге и описание стратегии инвестирования .
Полный список наших инвестиционных идей можно посмотреть в посте структура портфеля SUVE CM.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM или https://t.me/SUVECM
Твиттер: @cmsuve.
См. также: закрытие инвестиционной идеи Alexion Pharmaceuticals (ALXN) с доходностью 163% годовых.