После закрытия инвестиционной идеи Alexion Pharmaceuticals (ALXN) с доходностью 163% годовых, мы замещаем вакантную позицию сектора здравоохранения / биотехнологий (health care) одной из бумаг, входящих в наш портфель (непубличный). Речь идет о BioMarin Pharmaceutical Inc. (BMRN). Напоминаем, в блоге, твиттере и телеграм-канале мы публикуем только 30 идей из нашего портфеля.
BioMarin Pharmaceutical – это глобальная биотехнологическая компания, которая разрабатывает и продает инновационные препараты для лечения редких смертельных заболеваний. Портфель компании состоит из нескольких уже продаваемых лекарств и многочисленных кандидатов, находящихся в разных фазах клинических или доклинических исследований.
Основные препараты
Vimizim (elosulfase alfa). Составляет 28,5% выручки компании. Лекарственное средство от синдрома Моркио (mucopolysaccharidosis IVA (MPS IVA)) – это наследственное заболевание, затрагивающее основные жизненно важные органы, в основном проявляется в деформации скелета. За 9мес. 2020 г. продажи снизились на 2%.
Kuvan (sapropterin dihydrochloride). Около 26% продаж BioMarin. Препарат для лечения фенилкетонурии – наследственного заболевания, связанного с нарушением метаболизма аминокислот. Болезнь может привести к тяжёлому поражению центральной нервной системы, нарушениям умственного развития. За 9мес. 2020 г. выручка от Kuvan выросла на 8%.
Naglazyme (galsulfase). Приносит в выручку компании примерно 19%. Направлен на лечение синдрома Марото-Лами (mucopolysaccharidosis VI) – это наследственная болезнь из группы лизосомных болезней накопления. Снижение выручки на 3% по данному препарату за 9 мес. 2020 г.
Aldurazyme(laronidase). Порядка 9% выручки компании. Препарат от синдрома Гурлер и Гурлер-Шейе (mucopolysaccharidosis I (MPS I)). Тяжёлое наследственное заболевание из группы мукополисахаридозов, у детей, ведет к задержке психомоторного развития, деформации костей черепа и скелета, и т.п. За 9 мес. 2020 г. выручка выросла на 74%.
Palynziq (pegvaliase-pqpz). На него приходится примерно 8,5% продаж. Применяется для лечения фенилкетонурии у пациентов с уровнем фенилаланина (phenylalanine) выше 600 микромоль / л (10 mg/dL). За 9 мес. 2020 г. рост выручки на 120%.
Brineura (cerliponase alfa). Составляет около 5% выручки BioMarin. С помощью препарата лечат болезнь Баттена, или нейрональный цероидный липофусциноз 2 типа (infantile neuronal ceroid lipofuscinosis type 2 (CLN2)). Нейродегенеративное наследственное заболевание, ведущее к смерти уже к 20 годам. За 9 мес. 2020 г. выручка прибавила 61%.
Итого препараты, указанные выше, составляют 97% выручки по итогам 9 мес. 2020 г.
Pipeline. О всех писать не будем. Отметим ключевой - Valoctocogene Roxaparvovec, генная терапия для пациентов с тяжёлой формой гемофилии А (Hemophilia A). В августе 2020 года американский регулятор FDA отклонила заявку BioMarin на регистрацию данного препарата, сочтя данные недостаточными. На этих новостях акции рухнули на 35%. Компания завершила исследования 3 фазы в ноябре 2020 г., планирует опубликовать сведения, касающиеся результатов исследования, в 1 кв. 2021 г. Подача заявки на регистрацию Valoctocogene Roxaparvovec в European Medicines Agency (EMA) ожидается во 2 кв. 2021 г.
5 ноября 2020 г. BioMarin опубликовала ежеквартальный отчет, общая выручка за 9 мес. 2020 г. выросла на 13% г/г. Компания понизила прогноз на полный 2020 г. Теперь ожидается выручка в диапазоне $1,81 – $1,87 млрд. Ранее в августе прогноз был $1,85 – $1,95 млрд. Главным образом, из-за снижения прогнозов по Vimizim. Также компания отмечает, что пандемия коронавируса повлияла на возможности людей начать лечение или своевременно его продолжить по многим препаратам из портфеля BioMarin. Новый прогноз по средней диапазона соответствует росту на 8% за год, что является замедлением в сравнении с +14% за 2019 г.
Оценка компании. Price / Sales (P/S) 8,5. P/E = 20, за 2021 г. ожидается низкая прибыль, P/E будет близок к бесконечности. Чистый долг отрицательный. LTM EBITDA $121 млн. Среднегодовые темпы роста выручки за последние 5 лет (CAGR) 18%. Нельзя сказать, что компания дешевая, мы знаем несколько отличных биотехов с более низкими мультипликаторами. Наш предыдущий топ-пик Alexion даже с учетом премии, которую платит AstraZeneca, торгуется по P/S 6. И тем не менее, учитывая большие перспективы, интересный pipeline, мы держим акции BioMarin в портфеле. Ожидаем от акций BMRN доходности выше нашей целевой 35% годовых. Мы должны отметить, что это не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Обращайте пристальное внимание на диверсификацию.
В публичный портфель SUVE CM мы включаем по цене закрытия понедельника, 28.12.2020, т.е. $87,58 за 1 акцию. Позиция в акциях BioMarin Pharmaceutical теперь составляет 1% от активов портфеля.
Читайте наш блог, чтобы иметь доступ к нашим актуальным инвестиционным идеям. Если вам интересны акции BioMarin и сектор биотехнологий, подписывайтесь на телеграм-канал, чтобы быть в курсе важных новостей по сектору и данной компании.
Важная информация о блоге и описание стратегии инвестирования.
См. также: новая инвестиционная идея в зелёной энергетике TPI Composites.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM или https://t.me/SUVECM
Если удобнее читать в Твиттере, то @cmsuve.
