Сегодня у нас очередное обновление инвестиционной идеи. Zynga (ZNGA) - разработчик мобильных игр, в т.ч. онлайн игр в социальных сетях.
Zynga была основана в 2007 г. в Сан-Франциско, Калифорния. В июне 2009 г. компания запустила свой первый хит - игру FarmVille в социальной сети Faсebook (FB). Игра быстро стала очень популярной и уже к августу 2009 г. насчитывала 10 млн ежедневно активных игроков. В 2011 году Zynga вышла на IPO по $10 за 1 акцию, вся компания была оценена почти в $9 млрд. Сейчас рыночная капитализация $10,7 млрд.
Компания осуществляет свою деятельность на высоко конкурентном рынке, где приходится соперничать с такими гигантами, как Nintendo (TSE: 7974), Electronic Arts (EA), Walt Disney (DIS) и другими. Залогом успеха Zynga является фокус на социальные сети, компания является одним из лидеров в этом сегменте.
Zynga в своих играх, как правило, использует модель монетизации free-to-play, получая доходы от продаж внутри игровых предметов и улучшений, а также от встроенной рекламы в играх, которая приносит примерно 13% всей выручки. В отчетах Zynga выделяет две категории "вечные" франшизы ("forever franchises") и франшизы игр-казино ("social slots & casual cards"). В последнем отчетном квартале на долю "вечных" франшиз приходится 71% выручки, тогда как на долю "казино" около 20%. Более 62% выручки приходится на США. По результатам последнего квартала, игры компании смогли привлечь 31 млн ежедневно активных пользователей (DAU) и 83 млн ежемесячно активных пользователей (MAU). По информации компании в годовом отчете за 2019 г., в игры компании хотя бы 1 раз сыграли более 1 млрд человек. По состоянию на конец 2019 г. над созданием игр трудилось порядка 1 900 сотрудников.
Сейчас в портфель компании входят десятки успешных франшиз, в том числе CSR Racing 2, Empires & Puzzles, FarmVille, Merge Dragons!, Merge Magic!, Words With Friends, Zynga Poker, Zynga Slots, Casual Cards и т.д. По итогам 2019 г. на топ 3 франшизы Merge Dragons!, Empires & Puzzles и Zynga Poker пришлось 48% выручки.
На выручку компании в 1 квартале 2021 г. может повлиять прекращение поддержки Adobe Flash Player на котором работал первый бестселлер компании FarmVille (оригинальная 1 часть). Новость нейтральная, т.к. о прекращении известно давно, а вторая часть не связана с Flash Player. Фанаты серии могут играть в FarmVille 2, ожидается выход 3 части, - они не связаны с Flash Player. С другой стороны развитию бизнеса компании способствует продолжающаяся пандемия коронавируса, которая стала драйвером роста всей индустрии игр.
Zynga планирует сохранять темпы роста и привлекать новую аудиторию за счет покупки независимых разработчиков и создания новых студий. Только в 2020 г. компания приобрела турецкую Rollic, чьи игры насчитывают 250 млн скачиваний, запустила новую игру Harry Potter: Puzzles & Spells и поглотила Peak Games (игры Toon Blast, Toy Blast) за $1,8 млрд.
Выручка Zynga в 3 квартале 2020 г. выросла на 46% до $503,3 млн по сравнению с $345,3 млн за 3Q19. Объем новых заказов составил $628 млн против $394,8 млн годом ранее (+59% г/г). По сравнению с 2Q20 заказы выросли на 21%. Чистый убыток в расчете на 1 акцию (EPS) $0,11. Подробнее об отчете за 3Q20 читайте в нашем обзоре.
Компания ни разу с момента IPO не выплачивала дивиденды и не планирует начинать их выплачивать в обозримом будущем. При этом с апреля 2018 г. действует программа обратного выкупа акций (buyback) размером $200 млн. По состоянию на конец 2019 г. неизрасходованный лимит средств составил $173,8 млн.
За последние 5 лет выручка компании выросла с $690,41 млн до $1 321,66 млн, таким образом среднегодовые темпы роста выручки (CAGR) составляют 13,87%.
Рыночные прогнозы. Согласно свежему прогнозу Statista c учетом влияния пандемии коронавируса, CAGR рынка составит 11,05%. А число активных пользователей мобильных игр вырастет с 1 651 млн чел. в 2020 г. до 2 220 млн чел в 2025 г.
Мы считаем данные прогнозы относительно консервативными, так как проникновение мобильных игр увеличивается, появляются все новые модели монетизации и взаимодействия с пользователями, вероятно этот тренд продолжится. В дополнение будет расти база платежеспособных игроков на развивающихся рынках, например, в Индии. Вероятно CAGR рынка может быть в районе 15% и даже выше. Zynga благодаря диверсифицированному портфелю и агрессивной стратегии развития может показать опережающие темпы роста.
Текущий мультипликатор "Price/Sales (P/S)" для акций Zynga при цене $9,87 за 1 акцию, рассчитанный для выручки за последние 12 мес. (TTM) = 6,04. Стоит отметить, что компания последние 6 лет торговалась в диапазоне от 3 до 4,5 выручек.
Нам нравятся акции Zynga, мы ожидаем темпы роста выше средних по отрасли, считаем текущие уровни цены весьма привлекательными для долгосрочных инвестиций. Весьма вероятно, что в ближайшие 5 лет цена акций вырастет до $20 - $30 за акцию.
Акции Zynga (ZNGA) входят в состав портфеля SUVE CM.
Читайте наш блог, чтобы иметь доступ к нашим актуальным инвестиционным идеям. Если вам интересны актуальные новости компаний, входящих в наш публичный портфель, то подписывайтесь на телеграм-канал.
Важная информация о блоге и описание стратегии инвестирования.
См. также: Добавляем в портфель акции BioMarin Pharmaceutical
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM или https://t.me/SUVECM
Если удобнее читать в Твиттере, то @cmsuve.
