Сегодня мы продолжаем обновление инвестиционных идей по акциям, входящим в состав нашего публичного портфеля SUVE CM.
На очереди обзор компании Alphabet (GOOGL), являющейся материнской компанией Google. Alphabet является холдинговой структурой, основным активом которой является Google, также компании принадлежат доли в других технологических компаниях, в том числе Access/Fiber, Calico, CapitalG, GV, Verily, Waymo и X.
Компания ни разу не выплачивала дивиденды и не планирует начинать их выплачивать в ближайшей перспективе. На Nasdaq торгуются 2 класса акций, Class C не имеющие право голоса под тикером GOOG и Class A имеющие право голоса под тикером GOOGL.
За 9 мес 2020 г. выручка Alphabet составила $125,63 млрд, что на 8,5% больше, чем за тот же период годом ранее. В общей выручке Alphabet, 99% приходится на выручку от Google, которому принадлежит Youtube. Более 80% выручки приносит реклама, еще 7,35% приходится на облачные технологии Google Cloud. Подробнее об отчете за 3 квартал 2020 г. можете прочитать здесь.
Распределение выручки по сегментам, млн долл.:
Реклама от Google поиска за 9 мес. 2020 г. принесла почти 57,5% при этом темпы ее роста практически остановились, рост за год всего на 1,73%, то есть можно говорить, что основной бизнес уже почти не растет. Однако, если взять рост рекламы вместе с YouTube ads и Google Network Members Properties, то рост окажется более впечатляющим - 9,15%
Наибольшие темпы роста показал сегмент Google Cloud, который за 9 мес. 2020 г. вырос на 46,4%, его доля в общей выручке выросла с 5,44% до 7,35% всей выручки. Следом за Google Cloud идет Youtube, который вырос на 23,5% в части рекламы. Как видно из таблицы выше, упала доля выручки от других технологических компаний (Other Bets), которыми владеет Alphabet.
Распределение выручки по регионам мира, млн. долл.:
На долю США приходится 46,42% всей выручки Alphabet, на втором месте Европа, Ближний Восток и Африка с 30,35%, оба региона показали незначительные изменения в общей доле выручки, в США она увеличилась на 0,55%, а в Европе, Ближнем Востоке и Африке снизилась на 1,2%.
На 1,2% выросла доля Азиатско-Тихоокеанского региона, что стало возможным благодаря опережающим темпам роста выручки, которые составили 16,43%, для сравнения в США всего 9,8%. Оба региона показывают опережающие темпы роста, так как общая выручка компании выросла всего на 8,5%.
Alphabet является серьезным конкурентом практически во всех технологических секторах от онлайн рекламы и стриминга до облачных вычислений, беспилотных автомобилей и квантовых технологий, поэтому остановимся лишь на самых основных направлениях:
1. Поиск и реклама. Безусловно компания является №1 в категории поисковые системы общего назначения и информационные службы, главные ее конкуренты Baidu, Microsoft Bing, Naver, Seznam, Yahoo и Яндекс. При этом компания сталкивается с серьезной конкуренцией в части рекламных онлайн-платформ, использующих Google Рекламу. В этом сегменте компании в первую очередь приходится конкурировать с Facebook, а также Amazon, AppNexus и Criteo.
2. Потоковое видео (Streaming). Несмотря на хорошие темпы роста YouTube, компании приходится бороться на сильно конкурентном рынке, где за внимание пользователей бьются практически все технологические гиганты, в частности Amazon, Apple, Netflix, AT&T, Disney, Facebook, TikTok и другие. Важно отметить, что YouTube сильно отличается от других перечисленных платформ потокового видео, она предлагает гибридную модель монетизации - подписку и размещение рекламы, давая пользователю свободу выбирать.
3. Облачные вычисления (Cloud). Основные конкуренты компании - Amazon Web Services, Microsoft Azure и Alibaba Cloud. Этот сегмент показывает взрывной рост. Компания ведет агрессивную компанию по привлечению крупных корпоративных партнеров. Недавно компания объявила о приобретении лидера в области резервного копирования и восстановления данных Actifio, подробнее здесь.
4. Беспилотные автомобили (Autonomous cars). В этом сегменте Alphabet представлена в основном компанией Waymo, которая первой в мире запустила полностью беспилотное такси, осуществляющее перевозки пассажиров по дорогам общего пользования, подробнее о статистике Waymo здесь. Конкурентами Waymo являются все традиционные производители автомобилей и электрокаров, а также другие технологические компании, например, Amazon, Apple, Uber, Alibaba и другие.
5. Онлайн торговля (E-commerce). На данный момент компания не имеет значительной выручки в данном сегменте, однако в октябре стало известно об инвестициях компании в индонезийскую компанию PT Tokopedia, подробнее о сделке можно прочитать здесь. PT Tokopedia является одной из крупнейших компаний в Индонезии и в настоящее время планирует объединение с Gojek в технологического гиганта, подробнее об объединении здесь. Alphabet в первую очередь придется конкурировать с такими монстрами, как Amazon, Walmart и Alibaba.
6. Игры (Gaming). Компания в 2019 г. присоединилась к глобальному тренду по созданию облачных игровых сервисов и представила собственный сервис Google Stadia, в котором за год с момента запуска стали доступны 80 различных игр. Пользователям сервиса доступна подписка Stadia Pro, которая стоит $10. В конце года компания анонсировала выход сервиса на iOS, подробности об этом здесь. В этом сегменте компании приходится конкурировать с все теми же игроками - Apple, Amazon, Facebook, Nvidia и другими.
Еще в 2020 г. компания всё-таки договорилась со всеми регуляторами в части покупки Fitbit, а значит Google в самое ближайшее время выйдет на рынок умной носимой электроники с основным фокусом на здоровье пользователей и бросит вызов в первую очередь Apple, Amazon, Samsung, Garmin и Xiaomi.
Прогнозы.
Ключевой рынок для Google - рынок интернет рекламы, который продолжает расти. По расчетам Allied Market Research, рынок будет расти с CAGR 17,2% и достигнет $1,09 трлн к 2027 г. ReportLinker прогнозирует CAGR 10,3% и объем рынка $640,2 млрд в 2027 г. Оценка рынка в 2020 г. – $322,5 млрд.
Второй по важности рынок - облачные вычисления. В 2020 г. размер рынка облачных вычислений составит $371,4 млрд по расчетам Research and Markets, а к 2025 г. вырастет до $832 млрд.
За последние 5 лет средние темпы роста (CAGR) выручки Alphabet 19,63%. С учетом консервативного подхода можно предположить, что выручка Alphabet по итогам 2020 г. вырастет на 8,5%, как за 9 мес 2020 г., в таком случае выручка за 2020 г. составит $175,61 млрд. С учетом текущей капитализации $1 171 млрд, то есть P/S = 6,7, EV/EBITDA = 20, что не очень дорого в сравнении с другими технологическими гигантами. У компании крайне комфортное финансовое положение, на счетах и в краткосрочных инвестициях более $130 млрд, краткосрочного долга нет, долгосрочный всего $14 млрд.
Основываясь на прогнозах по основным сегментам, даже при самом консервативном прогнозе рост выручки составит около 10% ежегодно, но мы считаем, что рано или поздно компания начнет масштабировать и монетизировать тот перечень технологических компаний, который ей принадлежит, в первую очередь это касается Waymo. То есть уже в следующие 3 года выручка компании может вырасти до 234 млрд, а это Forward P/S = 5 и несколько перспективных бизнесов, чья стоимость сейчас не видна рынку. Мы считаем, что акции Alphabet могут вырасти до $4 000 - $5 000 к 2025 г.
Однако, каждому инвестору следует учитывать риски разделения компании на несколько отдельных бизнесов. Например, компанию могут обязать продать YouTube. Сейчас идут сразу несколько антимонопольных расследований в отношении Google. Также, на маржинальность бизнеса и доступность сервисов может повлиять повсеместное введение цифровых налогов, в отношении компаний, которые собирают и обрабатывают значительные объемы пользовательских данных.
Мы держим в портфеле SUVE CM акции Alphabet (GOOGL). С момента старта наших публикаций в сентябре 2020, #акции GOOGL выросли на 19%.
Читайте наш блог, чтобы иметь доступ к нашим актуальным инвестиционным идеям. Если вам интересны акции Alphabet и инвестиции в высокотехнологичные компании, подписывайтесь на телеграм-канал, чтобы быть в курсе важных новостей по сектору и данной компании.
Важная информация о блоге и описание стратегии инвестирования.
См. также: закрытие инвестиционной идеи Alexion Pharmaceuticals (ALXN) с доходностью 163% годовых.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM или https://t.me/SUVECM
Если удобнее читать в Твиттере, то @cmsuve.