Друзья и коллеги!
Давно не публиковал еженедельных прогнозов по рынку, было лето, фондовый рынок снижался, поэтому писать о рынке было не очень интересно. С началом осени я решил возобновить публикацию своих прогнозов, тем более что впереди нас ждут заметные изменения на финансовых рынках. Прошедшая неделя прошла в поисках дна на отечественном долговом и фондовом рынках, после четырех подряд месяцев снижения. На предстоящей неделе пройдет весьма ожидаемое заседание ЦБР по ключевой ставке, которую он, к слову, сохранит на уровне 18%, а вот что скажет глава ЦБР по своей пресс-конференции – будет реально интересно послушать.
Для новых подписчиков и читателей:
Мой публичный телеграмм канал "Vенчурные Инвестиции", где я публикую свои мысли и прогнозы по рынкам, а также полезные новости
Отслеживать мои закрытые сделки и результаты работы на закрытом канале "ASChannel" можно подписавшись на Дзен-канал - "ASChannel - сделки и результаты" - там есть вся нужная информация.
Кто хочет подписаться на закрытый канал "ASChannel"- пишите мне в личку по этой ссылке - @VI_AdminTrade
ОБЛИГАЦИИ – на долговом рынке России, после отмены аукциона Минфина РФ по размещению ОФЗ с постоянным купоном и выхода еженедельной статистики по инфляции, в которой было зафиксировано снижение цен впервые с февраля 2023 года, стоимость облигаций заметно подросла, особенно по длинным ОФЗ. Минфин абсолютно верно сделал, когда принял решение отменить аукцион, так как привлекать средства под 16.5% на срок более 10 лет просто неразумно.
Правда, учитывая бюджетную политику и бюджетное право в России, особенно сложно понять логику привлечения средств на долговом рынке под высокие проценты с одновременной тратой бюджетных доходов на покупку ино странной валюты и золота.
Если покупку золота еще можно объяснить экономическим смыслом, учитывая рост стоимости металла за последние 5 лет, то расходы на покупку иностранных валют понять крайне сложно. Купленные юани можно разместить примерно под 3% годовых, а последнее привлечение средств Минфина через ОФЗ с постоянным купоном стоило 16.16% на срок более 10 лет. Брать под 16% чтобы разместить под 3% — это что за бизнес???
Инфляция начала показывать признаки стабилизации, но это естественный процесс. Летом и в начале осени цены снижаются на плодоовощную продукцию, другие продукты питания, а также на авиабилеты и отели, после прохождения пика периода отпусков. Учитывая постоянные атаки на объекты инфраструктуры России со стороны бывшей республики СССР и те повреждения что получается нанести этим объектам – нельзя исключать высокий уровень цен на бензин и дизель внутри России, а также дефицит топлива. Этот фактор может негативным образом сказаться на уровне инфляции в нашей стране.
Кстати, за все время ожесточенной борьбы ЦБР с инфляцией, не побеждены причины роста цен в стране, а именно проблемы с трансграничными платежами за импорт и экспорт, дефицит трудовых ресурсов и низкая производительность труда. Дефицит рабочей силы можно частично решить за счет увеличения производительности труда, но для этого нужно провести глубокую модернизацию промышленности, а для этого необходимы новые технологии и оборудование, которое сложно получить из-за санкций и проблем с платежами.
Западные санкции реально серьезно осложняют нам жизнь, чтобы не говорили разные пропагандоны с экранов телевизора. Основные усилия по борьбе с инфляцией нужно прилагать для решения вышеперечисленных проблем, а не путем тупого повышения ключевой ставки, которая убивает все живое в частном секторе экономики.
Остается наблюдать за динамикой цен на долговом рынке, особое внимание стоит уделять длинным облигациям. Я ожидаю позитивной динамики по ценам на облигации, и увеличения инверсии кривой доходности между короткими ОФЗ, со сроком погашения до 2-х лет, и длинными ОФЗ, со сроком погашения свыше 10-и лет. Инверсия кривой доходности, когда доходность по коротким облигациям выше, чем по длинным, является признаком наступления рецессии в экономике, к чему стремится ЦБР, проводя жесткую монетарную политику.
Сейчас время получать купоны по облигациям и радоваться ежедневному начислению НКД. В этом огромный плюс облигаций, что проценты начисляются каждый день, так как это позволяет не так болезненно, как на акциях, переносить ценовую просадку. Да и зафиксировать доходность своих инвестиций под 16+% на длительный срок можно не каждый день.
Традиционно, хочу пару слов сказать про курс рубля. Смысла покупать иностранные валюты с инвестиционными целями в России нет. Спекулировать валютными парами можно, но это игра в угадайку, так как исчезла прозрачность в сделках и объемах совершаемых операций, после остановки торгов долларом и евро на МосБиржи.
Пока торговый баланс России положительный – обвал рублю не грозит. Вложения в рублевые активы оказались более выгодными по сравнению с покупкой иностранных валют в ожидании краха рубля. Еще весной этого года многие «аналитики» прогнозировали 120-130 рублей за доллар, а сейчас молятся на курс хотя бы 100 к концу текущего года. Тем временем депозиты и облигации в рублях приносят доход более 15% годовых, причем уже не первый год, а курс рубля остается стабильным.
Возвращаясь к теме прогнозов по курсу рубля, то полагаю, что колебания рубля к юаню будет оставаться в диапазоне примерно до уровней 12.25-13.25, с более вероятным укреплением рубля к нижней границе этого торгового диапазона. В серьезное ослабление российской валюты, мне пока не верится, так как радикальных изменений в торговом балансе не произошло, как и изменения с платежами за импортные товары через «дружественные» банки.
ФОНДОВЫЕ ИНДЕКСЫ – котировки по «вечному» фьючерсу на индекс МосБиржи (IMOEXF)менялись в диапазоне 2516,5 – 2663, а по фьючерсу на индекс МосБиржи (MIX-9.24) в диапазоне 253800 – 268100.
Фондовый индекс МосБиржи в начале прошлой недели обновил свой годовой минимум, вернувшись в июнь 2023 года, но закрытие торговой недели прошло на мажорной ноте. Снижение цен на нефть и множество прогнозов про продолжение падения на фондовом рынке, вместе с ожиданиями повышения ключевой ставки уже не смогли в достаточной мере напугать рынок акций. Похоже, что 30% коррекция подходит к концу.
Кстати, после последних данных по недельной инфляции в России, резко выросло количество аналитиков, которые не ожидают повышения ключевой ставки. Лично мне было понятно еще пару недель назад, что ключевая ставка меняться в сентябре не будет, но я рад, что мою точку зрения стали разделять и другие аналитики.
На предстоящей неделе, весь фокус будет обращен на заседание ЦБР по ставке, по итогам которого, можно ожидать ускорения восстановления отечественного фондового рынка. Да, рисков для рынка акций остается много, впрочем, как и всегда это было, но, любой тренд заканчивается, что растущий, что нисходящий. Настроения на рынке – это не постоянная константа! Поэтому от эйфории до паники проходит не так много времени.
Сейчас на рынке «модно» пугать обвалами и коллапсами, давать прогнозы про цели снижения на уровне 2000 пунктов по МосБиржи, а также сравнивать дивидендную доходность по акциям с процентами по депозиту. С таким же успехом можно сравнивать скоростные характеристики трактора и легкового автомобиля, впрочем, как и аварийность этих транспортных средств на автодорогах.
Довольно глупо сравнивать доходность по депозиту с дивидендной доходностью по акциям. Тело депозита не меняется, проценты по нему приходят в конце срока – тут нет интриги или возможности для получения дополнительного дохода. По акциям совсем другое дело – так как размер дивидендов — это величина переменная, как и сама стоимость акций. Часто не нужно ждать получения самих дивидендов по акциям, потому что рост стоимости акции бывает гораздо более значительный и может в несколько раз быть выше, чем доходность по депозиту за аналогичный срок.
Депозиты, как инвестиции в фонды ликвидности, стоит использовать на коротком промежутке времени, сроком до года, пока на фондовом рынке идет снижение или боковое движение. Когда на фондовом рынке появляются шансы увидеть заметный рост – важно иметь под рукой ликвидные средства, которые можно использовать для покупки акций.
Кстати, за неделю до решения ЦБР по ставке - банки не горят желанием увеличивать проценты по привлекаемым депозитам, которые и так рекордно высокие. Это еще один сигнал, что ключевая ставка сохранится на прежнем уровне
Я считаю, что наш фондовый рынок как раз стоит на пороге возобновления роста и инвестирование в акции именно сейчас может принести довольно ощутимый доход на горизонте 6 - 9 ближайших месяцев.
В сентябре-октябре пройдут промежуточные выплаты дивидендов на сумму примерно 650 млрд. рублей, а по итогам работы за 2024 год две крупные компании – Аэрофлот и ВТБ планируют выплатить дивиденды. Полагаю, что их дивидендные выплаты смогут перекрыть отказ от дивидендов множества небольших публичных компаний, у которых из-за роста ключевой ставки снизилась прибыль и возникла необходимость в увеличении доли средств, идущих на обслуживание долга.
Как показывают отчеты компаний за 1-е полугодие, у большинства крупных эмитентов дела идут неплохо, а у банков, особенно хорошо. Сбербанк точно увеличит прибыль за 2024 год по сравнению с 2023, а значит выплаты дивидендов увеличатся. Так какой смысл избавляться от акций на уровне 250 рулей за акцию, если потенциал роста огромный, а дивиденды будут только увеличиваться? Это просто небольшой пример иррационального поведения рыночной толпы, которая в момент паники избавляется от всего подряд, в том числе от прекрасных акций.
Продавать акции нужно было, когда большинство было уверено в неизбежности роста их стоимости, то есть 3-4 месяца назад. А сейчас, когда негативные настроения на максимуме – нужно ПОКУПАТЬ акции, так как именно в такие моменты и стоит инвестировать в подешевевшие активы. Когда до рыночной толпы дойдет, что смена тренда на рынке уже случилась, цены акций будут на 10-25% выше текущих цен и основная прибыль будет упущена.
Я считаю, что на будущей неделе, диапазон колебаний котировок по «вечному» фьючерсу на индекс МосБиржи (IMOEXF) будет в 2485 – 2824. Ключевое сопротивление будет на уровне 2737,5 а по фьючерсу на индекс МосБиржи (MIX-9.24) останется в рамках 252900 - 284075. Ключевое сопротивление будет на уровне 276600.
Спасибо за внимание и комментарии!
Дзен-канал "ASChannel - сделки и результаты"
Телеграмм-канал "Vенчурные Инвестиции"
YouTube-канал "Venture Investment"
