Решил продолжить серию статей по концентрированной ликвидности.
Предыдущие статьи Вы можете найти по ссылкам:
Начну, как всегда с теории:
Что такое концентрированная ликвидность и зачем она нужна - концентрированная ликвидность, это сумма Ваших токенов, в двух и более видах (более двух использует Balancer и Curve, в остальных случаях их два). Чаще всего (но не обязательно), это стэблкоин и другой токен, которые находится в пуле ликвидности на DEX бирже.
DEX биржа - биржа которая позволяет торговать, не заводя токены на баланс биржи, т.е. операции покупки и продажи происходят мгновенно средства сразу снимаются и поставляются на Ваш кошелёк. Данная торговля происходит за счёт средств поставщиков ликвидности которые находятся в пулах ликвидности.
Пул ликвидности - это сумма средств предоставленная всеми фармерами (поставщиками ликвидности), в двух и более видах токенов, которые автоматически ребалансируются в тот или иной вид токенов, в зависимости от покупки и продажи трейдерами на dex бирже в этом пуле.
Таким концентрированная ликвидность, это часть ликвидности (доля пула), которую Вы как поставщик ликвидности предоставляете пулу, для автоматизированной торговли, которую осуществляют третьи лица Вашими средствами.
Смысл концентрированной ликвидности в том, что комиссию от каждой сделки получают поставщики ликвидности пропорционально вложенной доли, но кроме этого, размер комиссий зависит и от ширины диапазона, поэтому она и называется концентрированной. Т.е. чем шире диапазон у поставщика ликвидности, тем меньше комиссий от сделок проходящих в пуле ликвидности он получает. Чем уже диапазон, тем больше комиссий он получает, но при этом получает риск повышенных не постоянных потерь.
Не постоянные потери - это разница между изначально вложенными средствами в пул, и теми средствами, которые Вы получили на текущий момент в следствии того, что по мере торговли кол-во токенов в пуле увеличивается или уменьшается и цена их так-же меняется. Поэтому ВСЕГДА в пуле будут не постоянные потери, кроме такого момента, когда цена вернулась к изначальному значению по которому вы заходили в пул.
При выходе из пула, и при продаже токенов, потери становятся постоянными (реализованными).
По данным аналитиков более 60% поставщиков ликвидности больше теряют средств чем зарабатывают.
Что из себя представляет пул ликвидности и как ребалансируются в нём средства я подробно описал в статье 6 за 2023 год.
А теперь перейдём к не менее важному вопросу, как не терять средства при падении цены основного токена к другому.
По сути, у нас средства всегда находятся в двежении, потому, что в пуле постоянно происходят сделки, а значит одни токены из пула вынимаются трейдерами, а за место них другие токены поставляются в пул, таким образом меняется цена одного токена к другому. Поэтому и Ваши токены в пуле будут постоянно в движении, и сумма средств и кол-во токенов будет постоянно меняться.
При этом, если Вы используйте пару со стэблкоином. И заходили в пул изначально из долларовой позиции. Т.е. грубо говоря у Вас была 1000$ вы на половину из них купили второй токен, а на половину оставили допустим usdс. При падении цены второго токена, в пуле в установленном Вами диапазоне, Ваши USDС выкупаются за этот токен, т.е. USDС становиться меньше, второго токена больше и чем ближе цена к установленному Вами диапазону, тем меньше usdс и больше второго токена, который ещё в добавок и обесценивается. Когда цена пересекается нижнюю границу диапазона у Вас остаётся только второй токен и не остаётся USDC.
То есть получается, что заходя в концентрированную ликвидность Вы ВСЕГДА рискуете потерять средства если не умеете работать с не постоянными потерями.
В примере выше если вы зашли в пул на 1000$ при цене ETH 3750 с соотношением 50/50, т.е. 50% у вас остался usdc, и на 50% вы купили ETH, чтобы поставить ликвидность для трейдеров. А цена ETH упала. Все Ваши USDC были выкуплены трейдерами за ETH, более того ETH ещё и упал в цене после этого. Таким образом Вы могли потерять: 500$ - (500$ * 12%), это тот ETH который вы купили сразу и 500$ - (500$ * 8%), т.к. оставшиеся usdt вы распродавали лесенкой за ETH, т.е. падение депозита хоть и было но не было таким критичным. Как итог при падении цены эфира на 12% вы потеряете примерно 9-10% от депозита и немного заработайте на комиссиях по мере этого падения (при этом доход от комиссий разово не покроет потерь от падения).
И возникает резонный вопрос, что делать и зачем вообще всё это надо если постоянно убытки?
Ответ очень простой. Значит НЕ надо эти убытки фиксировать. Т.е. надо оставить не постоянные потери НЕ постоянными.
И второй резонный вопрос, как это сделать?(ради чего собственно и написана эта статья)
Есть 4 способа как не фиксировать не постоянные потери. И я все 4 их Вам расскажу, от простого к сложному.
Способ 1. НИЧЕГО НЕ ДЕЛАЕМ.
Как бы парадоксально это не звучало, лучший способ не фиксировать убытки, это не трогать пул и не выходить из него. Не перекладывать диапазон и просто ждать когда цена в наш диапазон вернётся.
Минус этого способа только в том, что мы НЕ зарабатываем, пока ждём, когда цена вернётся в диапазон. Т.к.по сути наша ликвидность осталась сверху, а цена ушла в низ.
Но когда цена вернулась к цене захода или Выше, не постоянных потерь НЕТ. Есть доход от роста цены второго токена, есть доход от комиссий и доход от вознаграждений биржи.
Т.е. нам всегда выгоден рост токена в предоставленной ликвидности, даже если мы изначально зашли из $ и планируем прибыль фиксировать в долларах.
Способ 2. РАСШИРЯЕМ ДИАПАЗОН ПРОПОРЦИОНАЛЬНО.
Суть способа до элементарного проста, если наш USDT выкупают за дешевеющий эфир, то значит, нам нужно поставить часть эфира сверху ровно столько же, чтобы его выкупили дороже.
Т.е. ещё раз. У нас при падении токена, всё переходит в этот токен, чтобы нам продолжать зарабатывать на комиссиях, нам надо расширить диапазон. Но, чтобы нам не фиксировать не постоянные потери, нам надо расширить его вниз, т.е. продав ETH за USDT дешевле чем мы его взяли изначально (себе в убыток) как бы зафиксировав часть потерь, но при этом такую же часть ETH (или другого токена), нам надо переставить вверх, чтобы продать его дороже, таким образом компенсировав потери от того, что мы его продали дешевле переставляя диапазон вниз. Схематично это выглядит так:
Таким образом потери мы хоть и фиксируем, но позже отбиваем их когда цена пошла вверх.
Минусов у этого способа два:
1. Диапазон можно расширять только пропорционально, поэтому если цена ушла сильно вниз от границ захода, диапазон становиться слишком широкий и доход существенно падает, при этом диапазон нельзя сужать пока цена не выйдет за верхнюю его границу.
2. На падающем рынке, можно не дождаться возврата цены. Поэтому не актуально в медвежьей фазе рынка.
Способ 3. ДОБАВЛЯЕМ ЛИКВИДНОСТИ СНИЗУ, на имеющиеся ресурсы.
Этот способ настолько прост и примитивен, но я его если честно подсмотрел в отличии от предыдущих двух. Т.е. самому в голову это не пришло.
Если цена токена ушла вниз за нижнюю границу диапазона, чтобы не фиксировать потери и НЕ уменьшать доходность, нам нужно просто добавить свежих денег в нижнюю юго часть, открыв новый диапазон в том месте куда ушла цена НЕ трогая старый диапазон.
Или если Вы способны это высчитать на калькуляторе, можно вытащить ликвидность из старого диапазона добавить к нему новую ликвидность пропорционально НЕдостающей ширине диапазона до нижней границы цены и заново её заложить.
Это будет выглядеть так:
У этого способа только один минус - дополнительная ликвидность у Вас должна быть. Если её нет, этим способом воспользоваться Вы не сможете.
Но есть нюанс. Если например Вы пользуйтесь лендинговой схемой и берёте USD под залог крипты, при этом у Вас хороший Healt Factor (Status), вы можете временно увеличить займ, уменьшив HF, добавить ликвидность с низу. Дождаться пока цена там проторгует, и когда она вернётся в диапазон 1 (на скриншоте красный), вы можете достать ликвидность 2, т.к. она перейдёт в usdc, погасить кредит, при этом доход Вы сохраните на всём протяжении движения цены, не теряя % от расширения диапазона.
Сложно? Да сложно. А кто сказал что будет легко.
Способ 4. Геморройный (ЧЕРЕЗ ЗАЙМ ПОД ЗАЛОГ ЛИКВИДНОСТИ).
Способ тоже до гениальности прост, при этом один из подписчиков его публиковал, но у него тоже есть свои минусы и нюансы.
Если цена в диапазоне ушла вниз и стоит задача не фиксировать потери, при этом она ушла настолько сильно вниз, что расширять диапазон уже не имеет смысла, а ждать возврата цены в диапазон очень долго, а доливать ликвидность просто нечем. Придёт на выручку этот способ.
Мы достаём наш депозит который перевёлся в падающий токен, например в ETH. Заносим его в лендинговый протокол. Берём под него займ в стэблкоинах и как бы начинаем круг 2.
На практике это будет выглядеть так:
Кроме этого диапазон 2 (зелёный) Вы можете спокойно двигать вверх по мере роста цены. А развернуть схему, т.е. продать эфир вернуть займ и достать сумму из залога можно тогда, когда цена вернётся на изначальный уровень (жёлтая полоса - надпись на иллюстрации выше "ТУТ не постоянных потерь нет").
- Минус у этого способа - геморройный (сложен для понимания).
- Доход падает в 2 раза, т.к. под залог крипты Вам дадут только 1/2 от её цены, таким образом надо искать компромисс. Либо расширять диапазон пропорционально, либо уже в крайнем случае использовать эту схему, если расширение диапазона совсем губит доходность.
Способ 5. На падающем рынке или для мазохистов на растущем.
Дельта нейтральная стратегия. Рисовать рисунки я тут не буду. Но объясню кратко. Кто захочет может взять на вооружение, т.к. он проверен и реально работает.
Допустим у нас есть 10000$. Мы хотим предоставить ликвидность но ждём коррекцию или падения токена.
Мы предоставляем ликвидность на 9000$.
1000$ мы закладываем с плечом х4х8 на падение токена (в Short на фьючерсах,
на любой CEX бирже или на dex бирже деривативов GMX). Таким образом при падении токена в ликвидной паре мы будем терять, но продолжать получать комиссии от сделок. А на фьючерсах хэджировать риски падения.
При этом стоп-лоссом будет выступать верхняя граница диапазона.
Минус у этого способа только один. На растущем рынке он не нужен.
Эпилог.
По сути эта статья бесценна. Потому, что это выжимка из моих наблюдений и экспериментов за последний год. Других способов не фиксировать НЕ постоянные потери нет.
Третей статьи не будет так как это максимум из того, что я мог дать. Более того все эти статьи можно было бы обернуть в курсы и продавать по 100 - 200 т.р., обучая с нуля любого, кто собирается этим зарабатывать. Но я не инфоцыган, я не зарабатываю на обучении и даже донаты не принимал. Если только от дам бы принял, но женщины не интересуются концентрированной ликвидностью.
