Сразу ТРИ надежных эмитента на букву "Р" размещают новые выпуски облигаций. Двое собирают заявки сегодня, ещё один уже закрыл книгу заявок вчера. Я решил объединить разборы в один пост и заодно сравнить, какое из размещений выглядит предпочтительнее.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🔥А теперь - погнали смотреть на новые выпуски РЖД, Ростелика и Россетей!
🚂РЖД 1Р-43 (фикс)
● Название: РЖД-001P-43R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 40 млрд ₽
● Погашение: через 10 лет
● Купон: 15,9% (YTP до 17,4%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
❗ Оферта: да (пут через 4 года)
● Рейтинг: AAА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
⏳Сбор заявок - 9 июня, размещение - 18 июня 2025.
Железнодорожники собрали заявки вчера. Купон в итоге снизили с 16,55% до смешных 15,9%, а и так нехилый заявленный объем в 30 млрд ₽ увеличили до 40 млрд.
📊Финансовые показатели РЖД
По отчету МСФО за 2024, выручка выросла на 9% год к году, до 3,19 трлн ₽, а чистая прибыль снизилась на 70%, до 50,7 млрд ₽. Основной вклад в падение прибыли внесли рост процентных расходов и пересчет налоговых активов.
Из-за огромного общего долга в 3,05 трлн ₽ и увеличения процентных ставок по кредитам, процентные расходы за год выросли сразу на 167 млрд — до 286 млрд ₽. Отношение чистого долга к EBITDA составило 3,1х (по итогам 2023 было 2,4х). Около 47% долга привязано к плавающим ставкам.
👉Долги гигантские (это видно даже по количеству выпусков облигаций), но беспокоиться нужно скорее пассажирам, чем кредиторам - увеличивать выручку собираются с помощью очередных повышений тарифов.
🌐Ростелеком 1Р18R (флоатер)
● Название: Ростел-001P-18R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон до: КС+200 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААА от Эксперт РА, AА+ от АКРА
● Только для квалов: нет
⏳Сбор заявок - 10 июня, размещение - 18 июня 2025.
📊Финансовые показатели Ростелеком
Итоги Ростелекома за 2024 г. разбирал здесь. Смотрим свежий отчет по МСФО за 1 кв. 2025:
● Выручка: 190 млрд ₽ (+9% г/г)
● OIBDA: 73,7 млрд ₽ (-1% г/г)
● Чистая прибыль: 6,8 млрд ₽ (-46% г/г)
● FCF: -20,8 млрд ₽ (+23,4 млрд в 1 кв. 2024)
● Чистый долг: 697 млрд ₽ (+5% с начала года)
● Чистый долг/OIBDA: 2,3х (2,0х в 2023 г.)
👉Ожидаемо слабовато. Рентабельность по OIBDA составила 38,8% против 42,8% в 1 кв. 2024. Кап. затраты выросли на 14% до 43,9 млрд ₽ (23,1% от выручки).
🔌Россети 1Р-17R (фикс)
● Название: Россети-001P-17R
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 15 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: 16,75% (YTM до 18,1%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAA от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет
⏳Сбор заявок - 10 июня, размещение - 17 июня 2025.
📊Финансовые показатели Россети
Россети по итогам 2024 получили убыток 117 млрд ₽ против прибыли 161 млрд ₽ годом ранее. Выручка увеличилась на 9% до 1,5 трлн ₽. EBITDA чуть снизилась (519 млрд против 528 млрд ₽ в 2023-м). Кэш на счетах вырос с 166 млрд до 227 млрд ₽.
"Ключевое влияние оказало признание убытка от обесценения основных средств в сумме 387,5 млрд ₽ и рост процентных расходов по финансовым обязательствам более чем на 70%" - пояснили в самой компании.
Без учета обесценения основных средств, операционная прибыль за 2024 г. составила 294 млрд ₽, чистая прибыль - 194 млрд ₽.
🎯Выводы
Три надежных, но ЖАДНЫХ эмитента. Все три компании активно эксплуатируют ожидания рынка по дальнейшему смягчению ДКП. Россети и РЖД предлагают фиксы с доходностью заведомо гораздо ниже ключевой ставки. Ведь "пипл хавает" - а значит, быть щедрым нет никакого смысла.
🤦♂️И если РЖД хотя бы зафиксировали ставку на 4 года (но всё равно 15,9% при ключевой ставке 20% - это откровенный мрак, на уровне среднесрочных ОФЗ), то Россети вообще дадут купон не выше 16,75% всего на 2 года. WTF? Да сейчас вклады на этот срок можно найти доходнее, если поискать.
"Плывунец" от Ростелика можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. Здесь ещё куда ни шло, хотя ориентир спреда купона тоже НЕ впечатляет. На вторичном рынке есть ряд относительно надежных флоатеров с бОльшим купоном, да ещё и торгующихся с дисконтом по телу.
🤷♂️В общем и целом, мой посыл вы поняли:
🎯Другие свежие фиксы: РКС 2Р5 (рейтинг BBB-, купон 28%), АйДи 2Р4 (BB+, 25,25%), Хэндерсон 1Р1 (А+, 19,5%), ГТЛК 2Р8 (АА-, 19,5%), Система 2Р2 (АА-, 22,75%), Рольф 1Р8 (BBB+, 25,5%), Полипласт БО-05 (А-, 25,5%), Балт. лизинг П16 (АА-, 22,25%).
🎯Другие свежие флоатеры: Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Рольф 1Р8 (BBB+, КС+600 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), Газпромнефть 3Р14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Новые технологии (А-, КС+450 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 20-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про эти выпуски РЖД, Ростелеком и Россети?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #RTKM #FEES
