У Балт. лизинга есть давняя традиция: раз в пару месяцев он стабильно выходит на рынок, чтобы перехватить у нашего брата-бондовода ещё немного деньжат. 27 мая (в 322-й день рождения моего родного СПб) эмитент соберет заявки сразу на 2 выпуска облигаций.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель вплотную приблизился к 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚛А теперь - поехали смотреть на новый выпуск Балт. лизинга!
🚐Эмитент: ООО "Балтийский лизинг"
🚛Балтийский лизинг - одна из старейших и ведущих лизинг-компаний России, специализируется на лизинге автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования. Сеть насчитывает ок. 80 филиалов во всех федеральных округах, головной офис - в Санкт-Петербурге (привет землякам!).
🏆По итогам 2024 г. Балтийский лизинг занял 7-е место среди всех профильных компаний в РФ. Есть планы выйти на IPO в 2025-2026 г.
📍Любопытный факт:
«Балтийский лизинг» — первая компания в России, получившая в 1996 г. лицензию №0001 от Министерства Экономики РФ на лизинговую деятельность.
В октябре 2023 произошла смена собственника: владелец "Контрол Лизинга" Михаил Жарницкий купил "Балт. лизинг" у банка Траст. А в июле 2024 Балт. лизинг и остальные компании группы Жарницкого перешли в залог Промсвязьбанку.
⭐Кредитный рейтинг: AA- "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА. АКРА повысила рейтинг в декабре 2024.
💼В обращении 10 выпусков общим оставшимся объемом 56,5 млрд ₽. На предыдущие выпуски БалтЛизБП15, БалтЛизБП12, БалтЛизБП11 и БалтЛизБП10 ранее выходили мои подробные обзоры.
📊Финансовые результаты
Смотрим ключевые цифры из свежей отчетности МСФО за 1 кв. 2025 (пока неаудированная):
✅Чистые процентные доходы: 4,1 млрд ₽ (+47% г/г). Высокие ставки последнего года явно пошли на пользу компании. За весь 2024 г. ЧПД составили 12,8 млрд ₽ (+42% г/г). Но процентные расходы растут ещё быстрее и по итогам 2024 достигли аж 5,88 млрд ₽ (+79%).
🔺Резервы под кредитные убытки: 660 млн ₽ (рост в 4,8 раза г/г). Резкий взлет резервов пока не напрягает, т.к. они занимают лишь 2,4% от капитала. Но звоночек неприятный.
🔻Чистая прибыль: 1,52 млрд ₽ (-27% г/г). За 2024-й год прибыль составила 6,22 млрд ₽ (+17% г/г). Снижается и рентабельность: валовая рентабельность 35% (средняя за 5 лет 47%), операционная 32% (средняя 46%), чистая 23% (средняя 25%).
💰Собств. капитал: 27,9 млрд ₽ (+27% г/г). Активы выросли на 21% до 198 млрд ₽. На счетах 13,5 млрд ₽ кэша (годом ранее было 4,63 млрд).
👉Общий долг: 157 млрд ₽ (+19% г/г). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/капитал сократилась с 5,8х до 5,1х - обнадёживающая тенденция, учитывая что ещё в конце 2023 было 7,2х.
📍Презентация компании по итогам 1 кв. 2025 г.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск БО-П16 (фикс):
● Название: БалтЛиз-БО-П16
● Объем: от 2 млрд ₽
● Купон: до 23% (YTM до 26,1%)
💎Выпуск БО-П17 (флоатер):
● Название: БалтЛиз-БО-П17
● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон до: КС+375 б.п.
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА- от ЭкспертРА и АКРА
❗Амортизация: по 11% от номинала в даты выплат 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов.
👉Организатор: ИБ Синара.
⏳Сбор заявок - 27 мая, размещение - 30 мая 2025.
🤔Резюме: двойной форсаж
🚐Итак, Балтийский лизинг размещает фикс и флоатер общим объемом от 3 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, без оферты и с плавной амортизацией.
✅Крупный и известный эмитент. Стабильно входит в ТОП-10 лизинговых компаний РФ, присутствует в 80 городах. Высокий кредитный рейтинг AA-.
✅Операционные показатели растут. Доходы, капитал и количество новых договоров показали существенный прирост год к году.
✅Хорошая доходность. Ориентир купона 23% для фикса и спред 375 б.п. для флоатера - выше среднего в этой кредитной группе.
⛔Долговая нагрузка. Компания выглядит более закредитованной и менее рентабельной по сравнению с ближайшими конкурентами из отрасли. Доля капитала в активах - всего 14%. Радует, что по итогам 2024 параметр ЧД/Капитал продолжил постепенное снижение, опустившись до 5,1х.
⛔Рост дефолтности и резервов. За 1,5 года существенно разбухли резервы под возможные убытки и доля проблемных контрактов. Долги по платежам 30+ дней выросли в 2,5 раза.
⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас под давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые "не шмогли".
💼Вывод: достойные по параметрам выпуски с хорошей доходностью от старейшей универсальной ЛК. Но смущают опережающий рост процентных расходов, явный дефицит капитала в активах и рост клиентских неплатежей. Впрочем, маловероятно, что такому мощному игроку позволят обанкротиться. Балт. лизинг сейчас по сути принадлежит банку ПСБ, поскольку находится у него в залоге.
В целом, вполне адекватное текущему рынку размещение. Флоатер скорее всего уйдет под номинал (как и другие флоатеры Балт. лизинга), а вот фикс выглядит интереснее. Так, Европлан 1Р9 с рейтингом на ступень выше и купоном 24%, сейчас торгуется по 108% от номинала.
🎯Другие свежие флоатеры: Газпромнефть 3Р14R (рейтинг ААА, купон КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Новые технологии (А-, КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (А, КС+425 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 20-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про эти выпуски Балт. лизинг?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры