Парад свежих интересных облигаций не заканчивается. Сегодня Гидромашсервис собирает книгу заявок на свой новый 10-летний выпуск.
Со времени размещения прошлого выпуска прошло больше года. Расскажу об эмитенте, параметрах выпуска и в конце озвучу свое мнение, стоит ли вкладываться в облигации Гидромаш.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель вплотную приблизился к 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🛠️А теперь - помчали смотреть на новый выпуск от Гидромашсервис!
🗜️Эмитент: АО "Гидромашсервис"
🛠️Гидромашсервис — одна из ведущих компаний в РФ, которая обеспечивает поставки насосного, блочного и другого оборудования для нефтегазовой отрасли, водного хозяйства, ЖКХ, тепловой и атомной энергетики, металлургии, химической промышленности и судостроения. Также предоставляет услуги по монтажу, ремонту, сервисному обслуживанию и модернизации оборудования.
💪Входит в "Группу ГМС", занимающую лидирующие позиции в производстве промышленных насосов, компрессоров и нефтегазового оборудования.
Крупнейшими заказчиками компании являются Газпром (~20%), Газпромнефть (~20%) и Роснефть (~7%).
🇷🇺В начале 2025 г. в Группе ГМС указом президента РФ ввели внешнее управление (фактически - национализировали). Компания стала подконтрольной Росимуществу.
⭐Кредитный рейтинг: А "стабильный" от ЭкспертРА (декабрь 2024), А+ "неопределенный" от НКР (апрель 2025).
💼В обращении 3 классических выпуска общим начальным объемом 6,5 млрд ₽. На предыдущий выпуск Гидромаш02 я делал подробный обзор.
📊Финансовые результаты
Смотрим ключевые цифры из отчета МСФО за 2024 год:
✅Выручка: 68,2 млрд ₽ (+100% год к году). Выручка взлетела ТОЧНЁХОНЬКО в 2 раза. Правда, и себестоимость выросла также вдвое: с 27,5 до 54,7 млрд ₽. Капзатраты увеличились в 2,5 раза до 5,63 млрд.
✅EBITDA: 10,1 млрд ₽ (+87% г/г). Отличная динамика выручки и Ебитды связана с активным участием в строительных проектах и ростом выручки по долгосрочным контрактам (75% от общей выручки).
✅Чистая прибыль: 5,63 млрд ₽ (+104% г/г). Опять ДУБЛЬ! Финансовые доходы выросли на 67% до 3,43 млрд ₽, а финансовые расходы сдержанно увеличились лишь на 18% до 1,56 млрд ₽.
💰Собственный капитал: 4,47 млрд ₽ (-51% г/г). Здесь наоборот, просадка ВДВОЕ. Компания утилизировала почти 3 млрд нераспределенной прибыли. Размер активов составил 65,2 млрд ₽ (-4%). На счетах 9,98 млрд ₽ кэша (годом ранее было 16,5 млрд).
👉Чистый финансовый долг (с учетом торговой задолженности): 26,7 млрд ₽. При этом суммарные краткосрочные обязательства достигают 52 млрд ₽ (+6,8% г/г). Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA составляет 2,64х (годом ранее была почти 4,5х).
⚙️Параметры выпуска
● Название: Гидромаш-001Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Купон до: КС+450 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 10 лет
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1,5 года)
● Рейтинг: А+ "неопределенный" от НКР
❗ Только для квалов: да
👉Организаторы: Совкомбанк, Газпромбанк, МКБ.
⏳Сбор заявок - 30 мая, размещение - 4 июня 2025.
🤔Резюме: неплохо качает
🗜️Итак, Гидромашсервис размещает флоатер объемом от 3 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 1,5 года.
✅Относительно крупный эмитент. Ведущий производитель насосов и нефтегазового оборудования в России и странах СНГ с достойным кредитным рейтингом A+, находится под управлением Росимущества.
✅Отличная динамика показателей. Выручка, EBITDA и чистая прибыль за прошлый год удвоились, а долговая нагрузка (с учетом торговой задолженности), наоборот, снизилась с тревожных 4,5х до вполне приемлемых 2,6х.
✅Неплохая доходность. Ориентир купона КС+450 б.п. - выше среднего для данного кредитного рейтинга.
⛔Краткосрочный долг. У компании более 50 млрд ₽ суммарных обязательств, по которым нужно расплатиться в течение 1-2 лет. Ликвидности может не хватить, и придется набирать новые займы по высоким ставкам.
⛔Оферта через 1,5 года: важно не пропустить снижение купонных ставок.
⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: на беглый взгляд неплохой "плывунец" от довольно крупной и надежной промышленной компании, с недавних пор подконтрольной государству. Но лично меня смущают близкая оферта и накопившиеся краткосрочные долги. Ну а неквалы так вообще пролетают мимо.
Остаётся подвешенным вопрос, насколько эффективно будет управление со стороны Росимущества и будет ли полная национализация. Вообще, Гидромаш - бенефециар курса на импортозамещение, и при грамотном управлении может продолжить расти по мере заключения договоров с крупным нефтегазовым бизнесом.
🎯Другие свежие флоатеры: Якутия 34005 (рейтинг А+, купон КС+200 б.п), Газпромнефть 3Р14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Новые технологии (А-, КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (А, КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п), ВИ.ру 1Р5 (А-, КС+375 б.п), АБЗ-1 2Р2 (BBB+, КС+650 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 20-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Гидромашсервис?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры