У нас тут сразу два высокодоходных выпуска, и не от кого-нибудь, а от хорошо известного нам эмитента - ПКБ №1. Первое клиентское бюро (ранее - "Первое коллекторское бюро") собирает заявки на очередные займы, чтобы было на что продолжать свою общественно-полезную работу.
😎Правильно: хочешь поймать должника - надо думать, как должник! Главное, чтобы из самого ПКБ нам потом не пришлось выбивать свои деньги силой.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
💸А теперь - почапали смотреть на новые выпуски ПКБ!
💰Эмитент: НАО "ПКБ"
👊НАО "Первое клиентское бюро" - профессиональная коллекторская организация, основанная в 2005 г. в Хабаровске. Сейчас присутствует в 330 городах России со штаб-квартирой в Москве.
ПКБ занимается приобретением (у банков) и реструктуризацией проблемной задолженности физлиц. Через дочернюю структуру оказывает коллекторские услуги по агентской схеме.
🏆ПКБ - лидер на российском рынке выбивания долгов. Компания сотрудничает более чем с 130 продавцами задолженности. По итогам 2024 доля ПКБ на этом специфическом рынке достигла 23,9% (год назад было 18,4%).
Между прочим, компания задумывается о проведении IPO на Мосбирже. Не "Займером" единым, как говорится.
⭐Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от ЭкспертРА (повышен в июле 2024), А "стабильный" от НКР.
💼В обращении 5 выпусков облигаций компании общим начальным объемом 9 млрд ₽. На выпуски ПКБ 1Р4, ПКБ 1Р5 и ПКБ 1Р6 делал подробные обзоры. Выпуск 1Р-02 с погашением в сентябре 2025 сам давно держу на ИИС в ВТБ.
📍Презентация НАО "ПКБ" для инвесторов (апрель 2025)
📊Финансовые результаты ПКБ
Я проанализировал свежий отчет ПКБ по МСФО за 2024 и выделил ключевые цифры:
✅Выручка (сборы долгов): 16,2 млрд ₽ (+31% год к году). Финансовые вложения составили 22,2 млрд ₽ (рост на 44%).
✅Показатель EBITDA Cash: 10,9 млрд ₽ (+24% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) взлетела до впечатляющих 58% после 46% в прошлом году.
✅Чистая прибыль: 7,9 млрд ₽ (+22% г/г). Операционные доходы в отчетном периоде увеличились на 38,3% до 9,5 млрд ₽.
🔻Собств. капитал: 10 млрд ₽ (-42% г/г). Снижение капитала в основном произошло из-за использования нераспределенной прибыли на дивиденды. Общий размер активов - 23,8 млрд ₽ (-5% за год). На счетах 752 млн ₽ кэша.
🔺Чистый долг: 12,1 млрд ₽ (рост в 2 раза г/г), в связи с рекордными инвестициями в проблемные портфели, а также с выплатой дивов впервые за несколько лет. Показатель Чистый долг / Ebitda Cash по прежнему комфортный - 1,1х (было чуть ниже 1х). Долг обеспечен капиталом на 82%.
💼Объем портфеля в работе достиг 660 млрд ₽, а количество активных клиентов превысило 4,2 млн человек (+10%).
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р7 (фикс):
● Название: ПКБ-001Р-07
● Купон: 25% (YTC до 28,08%)
● Погашение: через 3 года
❗ Оферта: колл через 1,5 года
❗ Амортизация: 5% от номинала в даты выплат 27-31 купонов, 15% в даты выплат 32-36 купонов.
💎Выпуск 1Р8 (флоатер):
● Название: ПКБ-001Р-08
● Ориентир купона: КС+400 б.п.
● Погашение: через 3,5 года
❗ Амортизация: 12,5% от номинала в даты выплат 37 купона, 17,5% в даты выплат 38-42 купонов.
❗Только для квалов
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: 3 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА, А от НКР
👉Организатор: Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 22 апреля, размещение - 25 апреля 2025.
🤔Резюме: скорее да, хотя...
💰Итак, ПКБ размещает фикс на 3 года (с колл-опционом на середине пути) и флоатер на 3,5 года общим объемом 3 млрд ₽ с ежемесячными купонами и амортизацией ближе к концу срока обращения.
✅Эмитент на слуху: крупнейшая коллекторская контора в РФ с долей рынка 24%. Рейтинг недавно был повышен. Планирует IPO на Мосбирже.
✅Отличные операционные показатели. Сборы компании, выручка и прибыль растут быстрыми темпами все последние годы. Это скорее всего не предел - по прогнозам ЦБ, в 2025-2026 гг. ожидается рост просроченной задолженности, что обеспечит коллекторов работой.
✅Низкий долг. Показатель Чистый долг / EBITDA хоть и вырос, но по прежнему комфортный - 1,1х (было чуть ниже 1х). В далёком 2022-м нагрузка вообще была нулевой.
⛔Ухудшение финансового здоровья. После смены собственников, в 2024 г. новый владелец вывел 15 ярдов в виде дивидендов, из-за чего произошел резкий рост привлеченного финансирования.
⛔Ужесточение регулирования. ЦБ и другие профильные ведомства могут продолжить "затягивать гайки" коллекторам, что свяжет им руки и уменьшит выручку.
⛔Бизнес часто называют неэтичным: слово "коллектор" в нашей стране приравнено к ругательству.
💼Вывод: небезынтересные выпуски с приличной купонной доходностью. Год назад компания блистала финансовой устойчивостью, сейчас ситуация не такая радужная из-за роста кредитов и займов. Замещение собственного капитала заемным при высоких ставках может ухудшить положение вещей, однако запас прочности у бизнеса ещё очень приличный.
У ПКБ наивысший кредитный рейтинг среди эмитентов из этой отрасли. Если вас не смущает специфика бизнеса и есть желание диверсифицировать корпоративные фиксы и/или флоатеры в портфеле - на мой взгляд, стоит присмотреться.
🎯Другие свежие фиксы: Новотранс 1Р6 (рейтинг АА-, купон 18,75%), Эталон 2Р3 (А-, 25,5%), Евротранс 1Р7 (А-, 24,5%), ДАРС 1Р3 (BBB, 26%), Глоракс 1Р4 (BBB-, 25,5%), Селигдар 1Р3 (А+, 23,25%).
🎯Другие свежие флоатеры: ЯТЭК 1Р6 (рейтинг А, купон КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п), ВИ.ру 1Р5 (А-, КС+375 б.п), АБЗ-1 2Р2 (BBB+, КС+650 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 20-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про эти выпуски ПКБ?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры
