Выждав эффектную паузу, на арене долгового рынка опять появилась Газпром нефть сразу с двумя новыми выпусками облигаций. Нефтяная "дочка" Газпрома вчера разместила флоатер и необычный дисконтный выпуск с ежемесячными выплатами.
🤷♂️Не успел опубликовать разбор до момента сбора заявок (в Сбере их почему-то не было). Но как человек, который держит в портфеле и акции, и облигации Газпромнефти, не могу оставить свежие выпуски без своего обзора.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🛢️А теперь - почапали смотреть на новые выпуски Газпром нефти!
⛽Эмитент: ПАО "Газпром нефть"
🛢️Газпром нефть - одна из крупнейших вертикально интегрированных нефтяных компаний России. Основные виды деятельности — разведка и разработка месторождений нефти и газа, нефтепереработка, производство и реализация нефтепродуктов.
«Газпромнефть» — первая компания, которая начала добычу нефти на российском шельфе Арктики. На конец 2023 г. владеет более 1,5 тыс. АЗС под собственным брендом.
95,7% акций Газпромнефти принадлежит ПАО «Газпром», остальные 4,3% бумаг находятся в свободном обращении.
⭐Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.
💼В обращении 10 выпусков (9 рублёвых общим объемом более 250 млрд ₽ и один в юанях на 2 млрд ¥). Лично я давно держу флоатер Газпнф3Р6R с погашением в 2028 г. (он правда только для квалов).
📌В 2024 году делал обзоры на дебютный юаневый выпуск Газпнф3Р12R и на флоатер 3Р13R.
📊Финансовые результаты
О финансовых результатах "Газпром нефти" за 2024 я подробно рассказал в разборе отчетности. Напомню основные цифры:
✅Выручка: 4,1 трлн ₽ (+16,5% год к году). Это рекорд для компании. Рост выручки в первую очередь вызван более высокими рублёвыми ценами на нефть. Скорректированная EBITDA подросла на 5,8% до 1,4 трлн ₽.
🔻Чистая прибыль: 480 млрд ₽ (-25,2% г/г). Во 2-м полугодии прибыль упала вообще на 55,2% г/г до 151 млрд. Помешали дополнительные расходы по отложенному налогу на прибыль и более низкая маржинальность переработки в 2П2024.
💰Собств. капитал: 3,17 млрд ₽ (+6% г/г). Общий размер активов достиг 6,14 трлн ₽. Денежные средства на балансе уменьшились более чем вдвое - с 588 млрд до 218 млрд ₽.
🔻Свободный денежный поток: 318 млрд ₽ (-20,5% г/г). Суммарные обязательства вместе с арендой выросли до 2,97 трлн ₽ (всё ещё ниже капитала). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA подросла до 0,6х (0,3х годом ранее).
👉Добыча углеводородов (с учетом долей в совместных предприятиях) увеличилась на 5,3% (до 126,9 млн тнэ), переработка - на 1,1% (до 42,9 млн т).
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 3Р14R (флоатер):
● Название: ГазпрНф-003P-14R
● Объем: 42,5 млрд ₽
● Купон: КС+200 б.п.
● Погашение: через 2 года
💎Выпуск 3Р15R (дисконтный):
● Название: ГазпрНф-003P-15R
● Объем: 120 млрд ₽
● Цена: 50% от номинала
● Купон: 2% (YTM до 18,2%)
● Погашение: через 5 лет
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AAA от АКРА и ЭкспертРА
👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-банк, Велес Капитал, ВТБ Капитал Трейдинг, ДОМ-РФ, Локо-банк, МКБ, ИБ Синара, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 28 апреля, размещение - 7 мая 2025.
🤔Резюме: занимательно
⛽Итак, Газпромнефть разместила флоатер на 2 года и дисконтный выпуск на 5 лет с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный и известный эмитент. Одна из ведущих нефтяных компаний РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Операционные показатели растут. Выручка и EBITDA Газпромнефти продолжают увеличиваться вместе с добычей углеводородов, несмотря на санкции и трудности в переналадке экспортных потоков. Долг минимален (нагрузка по ЧД/EBITDA всего 0,6х).
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Облиги доступны всем.
⛔Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента.
💼Вывод: занятное сдвоенное размещение с очень разными выпусками. Флоатер по надежности можно почти приравнять к ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. В принципе, для защитной части портфеля - не очень щедрая, но адекватная история, чтобы ближайшие 2 года получать выплаты по актуальной ставке и не переживать за вложенные деньги.
⚠️Дисконтный выпуск необычен тем, что нам всё же предлагают символический "купонище" аж в 2%, в отличие от дисконтных облиг того же Сбера. Но основная прибыль будет связана с разницей между ценой покупки и погашением. По идее, она попадает под ЛДВ. Главное, чтобы налог на материальную выгоду не впаяли из-за покупки с дисконтом 50%🤣
Без реинвеста купонов, доходность к погашению примерно соответствует вкладу на 5 лет под 17,1% с ежегодной капитализацией. С реинвестом будет на 0,5-1 п.п. повыше. Если ЦБ действительно выйдет на устойчивый цикл снижения ключевой ставки, предложение может быть выгодным; а с другой стороны, сейчас есть 5-летние фиксы с нормальным денежным потоком.
🎯Другие свежие флоатеры: Аэрофлот 02-01 (рейтинг АА, купон КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Новые технологии 1Р6 (А-, КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (А, КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п), ВИ.ру 1Р5 (А-, КС+375 б.п), АБЗ-1 2Р2 (BBB+, КС+650 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 20-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про эти выпуски Газпромнефть?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #SIBN
