Наконец-то новые региональные бонды на размещении! В прошлый раз облигации разместила Томская область, но это было ещё в середине декабря 2024, до того самого знакового заседания ЦБ по ключевой ставке. И вот, первые в 2025 году субфедеральные облиги предлагает Якутия.
❄️Это второй подряд флоатер от Республики Саха с привязкой к ключевой ставке, предыдущий разместился в сентябре 2024. Нынешний выпуск только для квалов. Давайте взглянем на то, что приготовили нам суровые якуты.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель вплотную приблизился к 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🇷🇺А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Республики Саха (Якутии)!
🏕️Эмитент: Республика Саха (Якутия)
🗺️Якутия - крупнейший по размеру регион в РФ, а также самая большая административно-территориальная единица в мире. По своей территории Якутия превосходит Аргентину — 8-е государство в мире по площади. При этом население республики — около 1 млн человек, что делает плотность населения одной из самых низких в России (меньшую плотность имеют только Чукотский и Ненецкий АО и Магаданская область).
🥶РС(Я) также является одним из самых суровых мест в мире по климату: здесь расположен полюс холода Северного полушария.
💎Входит в состав Дальневосточного федерального округа. Более 40% территории Якутии находится за Северным полярным кругом. Кстати, именно здесь Алроса добывает свои знаменитые алмазы.
Я в Якутии ни разу не был, только неоднократно пролетал на самолёте по пути на Дальний Восток и обратно. Напишите в комментариях, кто меня читает из Якутии, если такие есть!👋
⭐Кредитный рейтинг: A+ "развивающийся" от Эксперт РА (апрель 2025).
💼В обращении 7 выпусков облигаций (все с амортизацией), а также выпуск ЖКХ Якутии - который к слову я держу в своем портфеле уже много лет, практически с даты размещения. Делал разбор флоатера РС(Я) 35016.
📊Финансовые показатели Якутии
Воспользуюсь цифрами и графиками из свежего отчета Эксперт РА для оценки кредитоспособности республики:
✅Объем ВРП за 2024 г. - 2,6 трлн ₽, что в сопоставимых ценах на 3,2% выше уровня 2023 г. Индекс промышленного производства в 2024 составил 108% относительно прошлого года. В 2025 г. регион ожидает роста ВРП на 4,6% в сопоставимых ценах, до 3 трлн ₽.
✅Среднедушевые доходы населения выросли на 15,7% до 79,9 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 23,3 тыс. По итогам 2025 прогнозируется рост доходов населения на 12,4% до 89,7 тыс. ₽.
🔻Объем доходов регионального бюджета снизился на 6% до 331 млрд ₽. По сравнению с 2023 г. налоговые и неналоговые доходы (ННД) уменьшились на 11,4% до 202 млрд ₽. Доля ННД в общих доходах бюджета составила 61% (минус 3,7 п.п).
🔻Дефицит бюджета составил 20,8 млрд ₽ (10,3% от ННД). По итогам 2023 г. дефицит составлял всего 3,1 млрд ₽ (1,36% от ННД). Будет покрыт за счет остатков средств, ИБК, кредитов коммерческих банков и выпуска облигаций.
🔺Долг региона увеличился на 5,3% до 55,2 млрд ₽, при этом долговая нагрузка выросла на 5,3 п.п. из-за снижения ННД и составила 28,3% (без учета бюджетных кредитов - 23,7%). В структуре долга преобладают облигации – 41%, гос. гарантии - 30,5%, бюджетные кредиты - 28,5%.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Якутия-34005
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 7,7 млрд ₽
● Ориентир купона: КС+230 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: А+ "развивающийся" от ЭкспертРА
❗ Только для квалов: да
❗Амортизация: по 10% от номинала в дату выплат 15 и 18 купонов, по 20% от номинала в дату выплат 27 и 30 купонов, 40% при погашении.
👉Организаторы: Совкомбанк, SberCIB, Газпромбанк.
⏳Сбор заявок - 22 мая, размещение - 27 мая 2025.
🤔Резюме: сурово, по-якутски
🏕️Итак, Саха (Якутия) размещает флоатер объемом 7,7 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией крупными мазками.
✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
⛔Финансовые и бюджетные показатели ухудшились в 2024 г. ЭкспертРА только что понизил Якутии кредитный рейтинг с АА- до А+ и присвоил статус "под наблюдением". Причина - периодические задержки исполнения регионом своих финансовых обязательств в рамках соглашения о государственно-частном партнерстве.
⛔Доходность так себе, ну а что мы хотели от надежных региональных бондов. Дают премию к ключевой ставке и ежемесячные выплаты - уже приятно. Осталось дождаться итогового спреда купона.
⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: умеренно-консервативный флоатер, хотя тревожные звоночки есть. По надежности его можно с натяжкой сравнить с ОФЗ-ПК, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и ежемесячными купонами. С другой стороны, недавно разместился Аэрофлот П02-БО-01 с купоном КС+240 б.п. и рейтингом на 2 ступени выше.
Для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы ближайшие 3 года получать выплаты по актуальной ставке и не сильно переживать за вложенные деньги. Два основных минуса - неквалы в пролёте, а спред купона не возбуждает. На вторичке можно найти флоатеры поинтереснее.
🎯Другие свежие флоатеры: Газпромнефть 3Р14R (рейтинг ААА, купон КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Новые технологии 1Р6 (А-, КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (А, КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п), ВИ.ру 1Р5 (А-, КС+375 б.п), АБЗ-1 2Р2 (BBB+, КС+650 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 20-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы держите/планируете покупать облигации Якутии? А может, вы сами из Якутии?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #муниципалы