Крупнейший российский телеком-провайдер отчитался по МСФО за 2024 год. Флагман отечественных облачных технологий и один из основных бенефициаров ухода западных операторов представил неоднозначные итоги года.
Ровно год назад я разбирал результаты Ростелика за 2023-й. Тогда у компании мощно выросли выручка и прибыль, а акции показали отличный прирост перед отчетом и после его публикации. Давайте посмотрим, что изменилось за год.
👉Ранее я уже качественно "прожарил" отчеты Сбер, ВТБ, Мечел, Яндекс, ФосАгро, Газпромнефть, НОВАТЭК, Норникель и Северсталь.
💼Держу в портфеле бумаги RTKM. Поэтому, разумеется, я ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам полезную выжимку - как всегда, коротко и по делу.
Чтобы не пропустить свежие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🌐О компании
📱ПАО «Ростелеком» — крупнейший в России интегрированный провайдер цифровых услуг и решений, который присутствует во всех сегментах рынка и охватывает миллионы домохозяйств, государственных и частных организаций.
Компания контролируется государством через Росимущество, ВЭБ.РФ и ВТБ. В связи с этим, Ростелеком задействован во многих государственных программах, реализует некоторые гос. проекты, например Национальный проект "Цифровая экономика".
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 780 млрд ₽ (+10,2% г/г)
● OIBDA: 303 млрд ₽ (+6,8% г/г)
● Чистая прибыль: 24,1 млрд ₽ (-43% г/г)
● FCF: 40,3 млрд ₽ (-16,5% г/г)
● Чистый долг: 661 млрд ₽ (+17,4% г/г)
● Чистый долг/OIBDA: 2,2х (2,0х в 2023 г.)
🎯Главное из отчета Ростелеком:
✅Выручка продолжает расти неплохими темпами. Основные факторы - сервисы мобильной связи и цифровые продукты. Компания ввела в эксплуатацию более 36 тыс. базовых станций мобильной связи, оптическое покрытие достигло более 14 млн домохозяйств.
🔻Чистая прибыль рухнула почти в 2 раза до 24,1 млрд ₽. В принципе, это было ожидаемо - когда набрано много долгов, в т.ч. под плавающий процент, высокие ставки очень сильно давят на маржинальность.
«На динамику чистой прибыли 2024 года преимущественно повлиял рост расходов из-за необходимости рефинансировать долговой портфель, что приходилось делать по более высоким ставкам" — зампред правления Анна Трегубенкова.
🔻Чистый долг вырос до 661 млрд ₽. Чистые процентные расходы поднялись на 67% г/г до 79,4 млрд ₽, на обслуживание долга ушло 63,8% операционной прибыли. Отношение ЧД / EBITDA достигло 2,2х. Скорее всего, в 1П2025 ситуация станет ещё чуть хуже.
👉Свободный денежный поток (FCF) остался положительным, но снизился на 29% по сравнению с 2023 г. При этом капзатраты увеличились до 179 млрд ₽ (+26% г/г).
📍Презентация Ростелекома по итогам 2024 г.
Когда новые IPO дочек?
Ещё в августе 2024 менеджмент заявлял, что планирует проведение IPO дочерних компаний (РТК-ЦОД, Солар) уже в ближайшее время. Но сейчас компания сообщила, что потенциальное размещение скорее всего состоится только при снижении ставки ЦБ до уровня ~10%.
“Если кто-то скажет, когда ключевая ставка будет 10%, я скажу, что сразу же будет проведено IPO”, - глава Ростелекома Михаил Осеевский.
📉Такой финт ушами не устроил участников рынка, и акции резко спикировали, став главными аутсайдерами дня. Риторика ЦБ указывает на то, что КС в размере 10% может быть установлена не раньше 2026-2027 г., а другие факторы стимуляции роста бумаг Ростелекома пока не видны.
💰Что с дивидендами?
Див. политика предполагает выплату 50% от чистой прибыли по МСФО.
Т.к. чистая прибыль просела на 43% и составила 24,1 ярд, в пересчёте на потенциальные дивиденды это предполагает 3,44 ₽ на акцию (4,4% дивдоходности по обыкновенным акциям и 5,1% по "префам").
💸Если за базу расчета будет принят FCF (как в 2024 г.), то дивиденд может быть и больше, вплоть до 10% годовых. В сентябре 2024 Ростелеком выплатил дивы за 2023 г. в размере 6,06 ₽ на акцию (доходность была ок. 8%). Не густо, прямо скажем. Зато стабильно каждый год.
📈Перспективы бизнеса
Есть явный позитив - доходы растут. В 2024-м доходы от мобильной связи выросли на 12,5%, от цифровых сервисов — на 16,4%, от видеосервисов — на 13,7%, от услуг широкополосного доступа в интернет — на 6,3%. Масштаб цифрового бизнеса в абсолютном выражении приблизился к 200 млрд ₽.
💰Основная проблема - это большая сумма обязательств при ограниченном потенциале роста бизнеса. Чистый долг составляет уже 2,5 всей капитализации. Планируется оптимизация инвестпрограммы с переносом затрат на более поздние сроки.
🤝Ростелеком продолжает заключать сделки М&А. Компания приобрела очередной ЦОД в Москве и одного из крупнейших операторов виртуальной телефонии — "Манго-Телеком". В долгосрочной перспективе это позволит увеличить выручку за счет наращивания клиентской базы в условиях жесткой конкуренции на телеком-рынке РФ.
💼Мой вердикт - держать. Что, собственно, я и делаю. Ростелеком может сильно выиграть от цикла снижения ставок ЦБ, когда на процентные расходы перестанет уходить такая большая доля выручки. Ну и вероятное IPO "дочек" на горизонте 1-2 лет всё-таки не будем сбрасывать со счетов.
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы не зависеть только от рынка и дивидендов, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про инвестиции, акции, облигации и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы держите Ростелеком? Ждёте дивидендов? 😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#RTKM #отчетность