Всем привет!
Продолжаю серию публикаций о возможных кандидатах на включение в портфель, в этот раз разбираю Самолет, которая как и предыдущие удовлетворяет моим требованиям по "прописке" и размеру.
Что из себя представляет ГК Самолет?
Если верить презентациям компании, то "молодая, динамично развивающаяся компания с огромными перспективами" и все такое, акция роста и бла-бла-бла. Точнее оно все действительно так, но есть нюансы.
Аргументы "за"
1. Компания "роста". С этим не поспоришь, выручка, прибыль и объемы продаж действительно растут космическими темпами. Долг, правда, тоже растет примерно с такой же скоростью. Планы компании наполеоновские.
2. Компания куда более продвинутая, чем остальные застройщики. Самолет не просто строит и продает жилье, а создает целую экосистему - занимается и управлением жильем, создает свой ЗПИФ недвижимости (то есть по сути предлагает инвестиционные услуги) для накопления на квартиру, предлагает страхование и все сопутствующие услуги.
3. Ввиду того, что в стройке задействовано огромное количество народа, государство всегда будет так или иначе поддерживать строительный сектор. Конечно только за счет этого строительные компании никак нельзя назвать защитным активом, но дать им упасть совсем не дадут.
4. После окончания СВО у строителей будет много работы. Тут я думаю даже комментировать ничего не надо.
5. Компания платит дивиденды, хоть и небольшие. Это знак того, что менеджмент уважает интересы миноритарных акционеров, а не выводит прибыль по схематозам (благо в стройке это сделать проще простого).
Аргументы "против"
1. Состояние жилого сектора в строительстве в обозримой перспективе вызывает существенные сомнения. Благодаря льготной ипотеке цены разогнались и дальше едва ли они будут расти. Более того, все кто хотел купить квартиру уже купили это под низкую ставку + некоторая часть экономически активного населения (и причем обеспеченная) покинула страну + если посмотреть на демографию, то очевидно, что никакого роста населения не просматривается. Если все это собрать в кучу, одним словом - спрос на продукцию компании под давлением в среднесрочной перспективе. Ну а кроме того еще ЦБ взялся бороться с ипотеками с нулевыми ставками и прочими ухищрениями застройщиков, что еще больше осложнит ситуацию.
Правда стройка - это не только жилье, но и много чего другого, но и в других секторах обстановка не супер радужная.
2. Компания стоит дорого. Да, не так дорого, как раньше, когда P/E зашкаливал за сотню, сегодня он всего лишь 7, но это в полтора раза больше, чем у ПИКа, который является ближайшим конкурентом.
3. Компания периодически устраивает дополнительные размещения акций (SPO), что размывает долю существующих акционеров.
Личное мнение
Скорее всего все-таки добавлю компанию в портфель, но может быть чуть-чуть попозже. Пусть ситуация на рынке жилья немного успокоится, если наш ЦБ настроен решительно и проткнет надувшийся пузырь, компания будет стоить дешевле. Но я сомневаюсь, что ЦБ дадут далеко зайти в своих действиях, так как строительное лобби у нас очень весомое + социальные проблемы и банкротства никому не нужны.
А так, явного отторжения инвестиции в Самолет у меня не вызывают. Да, дороговато оценено, ну так и перспектива тут выглядит получше.
А вы стали бы инвестировать в ГК Самолет?
