ООО "Миррико" решило удвоить количество своих облигаций на бирже и 15 июля соберёт заявки сразу на 2 новых выпуска. Компания нам уже знакомая, так что давайте ещё раз посмотрим на эмитента и его свежие бонды.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🧪А теперь - погнали смотреть на новые выпуски Миррико!
🛢️Эмитент: ООО "Миррико"
🧪Миррико — головная компания российской производственной группы, которая включает в себя 13 юрлиц. Группа специализируется в сегментах нефтесервисного бизнеса и нефтехимической промышленности.
Производит и поставляет хим. реагенты для нефтегазодобычи и нефтегазопереработки, технологии и вещества для очистки и защиты оборудования и трубопроводов, очистки воды и стоков. Работает с 2000 г., имеет собственное производство и научные разработки.
🏭Компания тесно сотрудничает с предприятиями нефтегазовой и металлургической отрасли. Крупнейший заказчик по итогам 2023 г. - Роснефть с долей 28%. Также в числе постоянных клиентов Миррико - такие серьезные конторы, как Транснефть, Газпром, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Северсталь, НЛМК и ММК. Это вам, как говорится, не бабушку парализованную щупать!😎
Владелец холдинга (и он же генеральный директор): Игорь Малыхин. Занимает 17-ю строчку в рейтинге самых богатых людей Татарстана. Есть развернутое видео-интервью с ним, но оно аж 2019 года.
⭐Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА (март 2025).
💼В обращении 2 флоатера, разместившиеся в прошлом году: Миррико 1Р1 и Миррико 1Р2 по 500 млн ₽ каждый.
📌Презентация ГК "Миррико" для инвесторов - 2025
📊Финансовые результаты Миррико
У компании есть свежеопубликованная отчетность по МСФО (что приятно) за 2024 год:
✅Выручка: 16,4 млрд ₽ (+19% г/г). При этом себестоимость выросла ещё сильнее выручки - на 21% до 11,4 млрд. Коммерческие и управленческие расходы прибавили 15%.
✅EBITDA: 2,38 млрд ₽ (+15% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) сохранилась на уровне 15%, маржинальная рентабельность просела с 26% до 24%.
🔻Чистая прибыль: 534 млн ₽ (-45% г/г). Основная причина резкого падения - рост финансовых расходов в 2 раза (до 1,46 млрд ₽) из-за увеличения долга и высоких процентных ставок.
💰Собств. капитал: 2,55 млрд ₽ (+13,8% за год). Активы выросли на 30% до 15,1 млрд ₽, но за счет займов. В кэше и депозитах ровно 1 млрд ₽ (годом ранее было 337 млн).
🔺Кредиты и займы: 7,65 млрд ₽ (+19% за год). Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA снизилась до уровня 2,7х (годом ранее была 3х). Чистый долг обеспечен собственным капиталом лишь на 38%.
👉Почти весь долг Миррико – это короткие банковские кредиты. Основные кредиторы - ВТБ, Росбанк и МТС Банк. Из них 70% обязательств взяты под плавающую ставку с привязкой к КС.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 001Р-03 (фикс):
● Название: Миррико1Р3
● Объем: 700 млн ₽
● Купон: до 22,5% (YTM до 24,97%)
❗Оферта: да (колл-опционы через 1 и 2 года)
❗Амортизация: по 25% от номинала в даты выплат 33-36 купонов
💎Выпуск 001Р-04 (флоатер):
● Название: Миррико1Р4
● Объем: до 300 млн ₽
● Купон до: КС+500 б.п.
❗Оферта: да (колл-опцион через 1,5 года)
❗Только для квалов
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Рейтинг: BBB- от Эксперт РА
👉Организаторы: Газпромбанк, Совкомбанк, Цифра брокер.
⏳Сбор заявок - 15 июля, размещение - 17 июля 2025.
🤔Резюме: опять двадцать пять!
🧪Итак, Миррико размещает фикс и флоатер общим объемом до 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячными купонами, с колл-опционами у обоих выпусков и с амортизацией фикса ближе к концу срока, если не выкупят по оферте.
✅Эмитент из уважаемой отрасли. Входит в ТОП-5 компаний, производящих необходимые растворы и реагенты для нефтедобычи и нефтепереработки. Обеспечен контрактами с крупнейшими нефтяниками и металлургами.
✅Хорошие операционные результаты. Выручка, EBITDA и собств. капитал прилично выросли за прошлый год. Компания - один из бенефициаров импортозамещения, поскольку занимает достаточно узкую и важную для промышленности нишу.
✅Приличная доходность. Ориентир купона 22,5% у фикса и КС+500 б.п. для флоатера - довольно заманчивы по нынешним временам.
⛔Большой долг. Суммарный займ увеличился на 20% за год - он ровно в 3 раза превышает собственный капитал. Процентные расходы при текущих ставках сильно давят на маржинальность бизнеса.
⛔Колл-опционы. Нельзя предсказать заранее срок обращения у фикса - один год, два или три? У флоатера тоже колл спустя половину срока.
⛔Отраслевые риски. В случае падения мирового спроса на российский нефтегаз (из-за санкций или рецессии), нефтесервисные компании могут остаться без заказов от крупных игроков.
⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: вообще, выпуски довольно любопытные, но перегруженные колл-опционами. Оба предыдущих флоатера (для квалов) торгуются сильно ниже номинала и стаканы еле живые с большими спредами. Из них интереснее дебютный П01 с текущей купонной доходностью выше 28%, поскольку он безотзывной (но с такой ликвидностью его ещё надо сильно постараться купить). Из рисков - растущий объем долга.
Думается, что итоговый купон по фиксу может снизиться в район 21%, купон по флоатеру - до значения КС+400 б.п. Цифры сами по себе неплохие, жаль что зафиксировать такую доходность можно будет лишь на год-полтора, дальше неопределенность.
🎯Другие свежие флоатеры: ЭТС 1Р8 (рейтинг BBB+, купон КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Рольф 1Р9 (BBB+, КС+600 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), Газпромнефть 3Р14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 15-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про эти выпуски Миррико?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб