Необычное размещение, новый эмитент. Уже сегодня ООО "Миррико" соберет книгу заявок на свой дебютный выпуск облигаций. Компания сразу же начинает с модных нынче флоатеров с привязкой к ключевой ставке (ну кто бы сомневался). Что ж, будем знакомиться со свежим игроком на нашем рынке долга.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🧪А теперь - погнали смотреть на первый выпуск Миррико!
🛢️Эмитент: ООО "Миррико"
🧪Миррико — головная компания российской производственной группы, которая включает в себя 13 юрлиц. Группа специализируется в сегментах нефтесервисного бизнеса и нефтехимической промышленности.
Производит и поставляет хим. реагенты для нефтегазодобычи и нефтегазопереработки, технологии и вещества для очистки и защиты оборудования и трубопроводов, очистки воды и промышленных стоков. Работает с 2000 г., имеет собственное производство и научные разработки.
🏭Компания тесно сотрудничает с предприятиями нефтегазовой и металлургической отрасли. Крупнейший заказчик по итогам 2023 года - Роснефть с долей 28%. Также в числе постоянных клиентов Миррико - такие серьезные конторы, как НОВАТЭК, Северсталь, НЛМК и ММК. Это вам, как говорится, не шубу в трусы заправить😎
⭐Кредитный рейтинг: ruBBB- "стабильный" от Эксперт РА.
📊Финансовые результаты Миррико
Непосредственно перед размещением дебютного выпуска облигаций, компания представила отчетность по МСФО за 2023 г.
✅Выручка увеличилась на 50,5% год к году и составила 13,7 млрд ₽. При этом себестоимость выросла ещё сильнее выручки - на 66,1%. Коммерческие и управленческие расходы прибавили 26,1%.
✅Чистая прибыль увеличилась в 1,5 раза. Основная причина бурного роста - приток новых заказов вследствие ухода с рынка иностранных конкурентов. Показатель EBITDA тоже вырос на 49,5%.
🔻Общий долг вырос на 55% до 9,35 млрд ₽, в то время как собственный капитал увеличился лишь на скромные 17%. Наблюдается резкий рост процентных расходов - сразу на 70,4%. Обязательства обеспечены собственным капиталом всего на 24%.
🔻Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA держится в районе 3-3,2х. Пока не критично, но уже серьезно. Высокие ставки явно не идут на пользу компании.
👉Почти весь долг Миррико – это короткие банковские кредиты. Основные кредиторы - ВТБ, Росбанк и МТС Банк. Из них 71% обязательств взяты как раз под плавающую ставку с привязкой к КС.
⚙️Параметры выпуска
● Наименование: Миррико-БО-П01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 350-400 б.п.
● Кол-во выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ruBBB- от Эксперт РА
● Только для квалов: да
👉Организатор выпуска: Совкомбанк
👉Сбор книги заявок - 17 июля, размещение на бирже - 23 июля 2024.
🤔Резюме: авантюрно
🧪Итак, Миррико размещает выпуск флоатеров объемом 500 млн ₽ на 3 года с квартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Эмитент из уважаемой отрасли: входит в ТОП-5 компаний, производящих необходимые растворы и реагенты для нефтедобычи и нефтепереработки. Обеспечен контрактами с Роснефтью, НОВАТЭКом и крупнейшими металлургами.
✅Отличная доходность - ориентир спреда к КС вплоть до 400 б.п. Это пока что рекорд среди всех флоатеров, которые были у меня на разборе. Скорее всего, по итогам размещения купон снизится в район 350 б.п.
✅Хорошие операционные результаты. Выручка, прибыль и EBITDA за прошедший год выросли в 1,5 раза. Компания - один из бенефициаров импортозамещения, поскольку занимает достаточно узкую и важную для промышленности нишу.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Большой долг. У компании высокая долговая нагрузка, и после размещения облигаций она точно ниже не станет. Суммарный займ увеличился в 1,5 раза за год - он в 4 раза превышает собственный капитал. Процентные расходы при текущих ставках будут сильно давить на маржинальность бизнеса.
⛔Отраслевые риски. В случае падения мирового спроса на российский нефтегаз (из-за санкций либо из-за рецессии), нефтесервисные компании могут остаться без заказов от крупных игроков.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: Миррико - довольно любопытный эмитент из интересной отрасли. У размещения есть ярко выраженный плюс (вкусная доходность) и пара очевидных минусов (сильная закредитованность компании, зависимость от состояния нефтяного рынка).
Ориентиром может служить флоатер Легенда 2Р3 (КС+375 б.п.). На мой взгляд, кредитный рейтинг "BBB-" балансирует на грани дозволенного. Всё-таки флоатеры добавляются в портфель для надежности и стабилизации, а не для того, чтобы пощекотать себе нервы. Для последнего у нас есть Завод КЭС, РКК и Феррони.
👇А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой до 23% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Открыть вклад можно в любом банке через Финуслуги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
Реклама. ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом.
❓А вы что думаете про этот выпуск Миррико?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб