Высокодоходных флоатеров вам в ленту! На рынок снова врывается уже отлично знакомый мне (да и многим из вас, думаю, тоже) эмитент из сектора крепких ВДО - Первый Асфальтобетонный. Питерские бетонщики решили замутить 2-й подряд выпуск с привязкой к ключевой ставке.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
👷А теперь - погнали смотреть на новый выпуск АБЗ-1!
🏭Эмитент: АО "АБЗ-1"
👷Асфальтобетонный завод №1 - крупнейший в Северо-западном регионе РФ производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере, как собственно и Сид😎 Поэтому можно сказать, что я буквально каждый день хожу и езжу по продукции нашего сегодняшнего эмитента.
Предприятие берёт свою историю аж с 1932 г., когда в составе треста "Лендорхоз" в Ленинграде для реализации стратегической задачи переустройства каменных и деревянных мостовых и тротуаров на передовое асфальтовое покрытие была основана "Асфальтобетонная база №1".
🧱В настоящее время годовой выпуск продукции АО "АБЗ-1" составляет около 1,5 млн тонн асфальтобетона, что обеспечивает компании около 25% от рынка СПб и Лен. области.
🏭Производственные мощности включают 3 завода по производству асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также асфальтобетонный завод в Тверской области.
⭐Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от ЭкспертРА (до ноября 2024 действовал также BBB от АКРА, но продлевать его не стали).
💼В обращении 4 выпуска облигаций АБЗ-1 общим начальным объемом 6 млрд ₽, все с амортизацией. Я уже давно держу 2 выпуска: 1Р3 и 1Р4. Ближайшее погашение - в январе 2026.
📊Финансовые результаты АБЗ-1
Последний опубликованный отчет - за 1-е полугодие 2024 по МСФО. Взглянем на основные цифры:
✅Выручка за 6 мес. - 2,62 млрд ₽ (+54% год к году). По итогам 2023 и 2022 гг. выручка была стабильной - около 6,35 млрд ₽. EBITDA в 2023 г. - 1,84 млрд ₽ (+12% г/г). Второе полугодие у компании обычно лучше, чем 1-е. Видимо, это связано со сроками выплат по госзаказам.
✅Чистая прибыль - 91,5 млн ₽ (в 1П2023 убыток 43,7 млн ₽). Резко выросли финансовые доходы - более чем в 3 раза, до 425 млн ₽. Финансовые расходы пока возросли не так сильно - на 26%, до 550 млн. Прибыль по итогам 2023 и 2022 г. держалась на уровне 540-570 млн ₽.
✅Активы за полгода подросли на 9,6% до 12,8 млрд ₽. Собственный капитал тоже показал небольшой прирост - с 2,75 млрд до 2,84 млрд ₽. На счетах 605 млн кэша.
🔻Общий долг - 9,98 млрд ₽ (+11,5% за полгода), доля облигаций в нем приблизилась к 40%. При этом почти в 2 раза выросли краткосрочные обязательства - до 6,1 млрд ₽.
👉Долг обеспечен капиталом на 28%. На конец 2023 г. долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA составляла около 3,3x (в 2022 г. была 2,8х). Сейчас ещё больше за счет сокращения кэша на балансе и роста обязательств.
⚙️Параметры выпуска
● Название: АБЗ-002Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 500 млн ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 650 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
● Только для квалов: да
👉Амортизация: по 16,5% в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов.
👉Организаторы: Альфа-Банк, БКС КИБ, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, ИБ Синара, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 10 марта, размещение - 12 марта 2025.
🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт
🏭Итак, АБЗ-1 размещает флоатер объемом от 500 млн ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, с амортизацией и без оферты.
✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая в свою очередь выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).
✅Хорошая купонная доходность. Ориентир спреда к КС - выше среднего для данной рейтинговой группы. Также радует сердце инвестора ежемесячный купон. Достойные высокодоходные флоатеры - сейчас редкость на рынке, и возможно это как раз тот случай.
✅Неплохие операционные показатели. Выручка, прибыль и финансовые доходы довольно стабильны и даже подрастают в последние 2 года. Бизнес устойчивый и всегда востребованный.
⛔Компания закредитованная. Общий долг достиг 10 млрд ₽ при годовой выручке в 6 млрд. Показатель Чистый долг/EBITDA приблизился к 3,5х. В последний год АБЗ активно размещает облигации. Новый займ под плавающую ставку явно не улучшит ситуацию, а скорее наоборот.
⛔Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: с точки зрения доходности размещение интересное, хотя кредитные риски портят картину. С другой стороны, без заказов компания точно остаться не должна. Любопытно было бы взглянуть на отчетность за полный год.
Для диверсификации портфеля флоатеров на небольшую долю - можно присмотреться. Я скорее всего брать не буду, чтобы не увеличивать и так ощутимые риски эмитента в своем портфеле: у меня уже есть пара фиксов.
🎯Другие свежие флоатеры: КЛВЗ 1Р3 (рейтинг BB-, купон КС+700 б.п), Новые технологии 1Р3 (А-, КС+550 б.п), КАМАЗ П14 (АА, КС+340 б.п), Рольф 1Р6 (BBB+, КС+600 б.п), ЭН+ Гидро 1РС-6 (А+, купон КС+500 б.п), Кокс 1Р1 (А-, КС+675 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
А вы что думаете про этот выпуск АБЗ-1?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб