Ну, за такое размещение точно не грех и накатить! После дебютного флоатера, на долговой рынок ещё с двумя выпусками выходит один из ведущих импортеров алкогольной продукции в России. Выпуски стартуют на бирже не одновременно, а с разницей в неделю. Раз пошла такая пьянка, делаю обзор на оба размещения.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель вплотную приблизился к 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🍷А теперь - поползли смотреть на новые выпуски Simple!
🥂Эмитент: ООО "Компания "СИМПЛ"
🍷Simple — один из лидеров рынка в импорте вина, крепких спиртных и безалкогольных напитков в РФ, национальный дистрибьютор и ритейлер с собственной сетью винотек SimpleWine.
В группу компаний входят: розничный бизнес SimpleWine (винотеки, онлайн-витрина SimpleWine.ru), винный ресторан Grand Cru (отмечен звездой MICHELIN), медиагруппа Simple Media и школа вина «Энотрия». Группа владеет 14% рынка премиальных вин в России в деньгах.
В портфеле компании более 5000 вин из 40+ стран, а также большая коллекция брендов крепких спиртных и безалкогольных напитков, профессионального стекла и аксессуаров. Вот так, а у меня в портфеле Сегежа 😣
⭐Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от АКРА (июль 2024).
💼В обращении дебютный флоатер 1Р1 объемом 1 млрд ₽ и купоном КС+450 б.п. Размещение выпуска 1Р2 было отменено.
📊Финансовые результаты Симпл
Сразу минус: отчетность по МСФО отсутствует, смотрим отчет по РСБУ за 2024 г.
✅Выручка: 37,1 млрд ₽ (+30,4% к 2023 году). Рост выручки значительный благодаря расширению продаж и увеличению среднего чека. Но себестоимость продаж выросла ещё сильнее - на 35% до 24 млрд ₽.
👉EBITDA: 4,09 млрд ₽ (рассчитана как прибыль до налогообложения + проценты + амортизация). Тоже подросла, но большая часть расходов уходит на обслуживание долга (проценты к уплате — 2,76 млрд ₽).
🔻Чистая прибыль: 862 млн ₽ (падение на 58% г/г). Основная причина - резкий рост себестоимости продаж, процентных и коммерческих расходов. Спаивать население нынче недёшево😏
💰Собств. капитал: 3,62 млрд ₽ (+13,5% г/г). Общий размер активов достиг 22,6 млрд (+16,8%), половина из них - это дебиторская задолженность. На счетах 174 млн ₽ кэша (в конце 2023 было 289 млн).
🔺Суммарные обязательства: 18,9 млрд ₽ (+17,4% г/г). И почти весь долг (15,6 млрд ₽) - краткосрочный. Нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA достигла 3,9х. Соотношение заёмных и собственных средств очень высокое - 5,23 (норма — до 1-1,5).
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 1Р3 (фикс):
● Название: Симпл-001Р-03
● Объем: до 1 млрд ₽
● Купон: 24% (YTM до 26,83%)
● Погашение: через 1 год и 3 мес.
⏳Сбор заявок - 20 мая, размещение - 23 мая 2025.
💎Выпуск 1Р4 (флоатер):
● Название: Симпл-001Р-04
● Объем: до 2 млрд ₽
● Ориентир купона: КС+400 б.п.
● Погашение: через 2 года
❗Только для квалов
⏳Сбор заявок - 28 мая, размещение - 2 июня 2025.
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А- от АКРА
👉Организатор: ООО «Компания БКС».
🤔Резюме: пахнет палёнкой
🥂Итак, Симпл Групп размещает фикс на 1,25 года и флоатер на 2 года общим объемом 3 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Довольно известный эмитент с громким именем. Лидер на рынке дистрибуции алкоголя, с неплохим кредитным рейтингом A-.
✅Вменяемая доходность. Ориентир купона 24% для фикса и КС+400 б.п. - чуть выше среднего сейчас для этой кредитной группы.
⛔Непрозрачная отчетность. Компания выпускает лишь отчеты по РСБУ, да и то раз в год.
⛔Растущий долг. Компания активно набирает кредиты, что при высоких ставках ведёт к дальнейшему росту процентных расходов. И что ещё сильнее напрягает, бОльшую часть долга перед банками нужно погашать уже в ближайшие год-два.
⛔Слабая фин. устойчивость. Операционный денежный поток отрицательный. У Симпла крайне высокая зависимость от заемного капитала. Проще говоря, весь банкет - в долг.
⛔Увеличение ввозных пошлин на алкоголь. Как импортёр, Симпл может столкнуться со снижением продаж и падением прибыли из-за регуляторной политики государства по таможенным пошлинам на крепкие спиртные напитки и вино из "недружественных стран".
⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: слишком мутно. Похоже, что компания пришла на биржу не от хорошей жизни - у нее огромный краткосрочный долг перед банками, а все деньги "в товаре" (в дебиторской задолженности). Ликвидности на счетах нет, единственный выход - занимать дальше. Как я и предполагал ещё в ноябре 2024.
У Симпла неустойчивое финансовое положение, с моей точки зрения риск зашкаливает. Подниму бокальчик сухого красного за их здоровье, но от облигаций я бы держался подальше и без пол-литры в такое не лез.
🎯Другие свежие флоатеры: Газпромнефть 3Р14R (рейтинг ААА, купон КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п), Новые технологии 1Р6 (А-, КС+450 б.п), ЯТЭК 1Р6 (А, КС+425 б.п), Инарктика 2Р3 (А+, КС+340 б.п), СТМ 1Р5 (А, КС+500 б.п), ВИ.ру 1Р5 (А-, КС+375 б.п), АБЗ-1 2Р2 (BBB+, КС+650 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 20-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
А вы что думаете про новые выпуски Simple?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб