Статья обновлена 04.08.2024 года. ЦБ РФ 15 августа 2023 года провел внеочередное заседание и повысил ключевую ставку на 3,5% до 12%. ЦБ обмолвился, что в будущем при росте инфляции могут повысить ставку ещё. Перед заседанием и при динамично растущем курсе доллара по отношению к рублю многие стали говорить про облигации с плавающим купоном, которые зависят от RUONIA.
Многие инвесторы впервые слышат про такие облигации, многим привычны облигации с постоянным купоном, но в текущей ситуации при росте ставок облигации с постоянным купоном следуя логике должны падать, так как, чтобы заинтересовать инвесторов они должны быть по доходности на уровне с новыми выпусками, которые будут учитывать текущую ключевую ставку и показатель RUONIA или облигациями с плавающим купоном.
В этом материале поймете, чем облигации с плавающим купоном (флоатеры) отличается от облигаций с постоянным, что такое овернайт и RUONIA. Найдете список облигаций с плавающим купоном, как ОФЗ, так и корпоративным и узнаете их премию к RUONIA.
Про облигации и инвесторов
Многие начинающие инвесторы, начиная знакомиться с фондовым рынком помимо акций знакомятся и с облигациями. Многим инвесторам облигации советуют, как аналог банковского вклада с большей доходностью, так же облигации советуют, как актив, который приносит постоянный доход в отличии от акций, которые не факт что выплатят дивиденды.
Многие забывают предупреждать начинающих инвесторов о рисках облигаций, ведь в некоторых ситуациях тело облигации может серьезно упасть, инвестор на эмоциях может продать их и забыть о таком инструменте инвестирования.
· Выросла ключевая ставка – облигации с постоянным купоном упали
· Купили долгосрочные облигации на рынке низких ставок и ставки в будущем выросли – упала стоимость облигаций
Видел у некоторых людей в портфелях ОФЗ, купленные в период низкой ставки по рекомендации ИИ брокера и по ним сейчас приличный минус, причем некоторые облигации были куплены с погашением через 10 лет и более, доходность 6% годовых. Всеми хваленый ИИ 😊, ради примера ещё один вариант.
Начинающие инвесторы в основном покупают облигации с постоянным купоном и тем самым фиксируют свою доходность в день покупки. Учитывая, что мир переменчив: инфляция, курс валют, стоимость любых товаров/услуг непостоянна, в одной ситуации такую фиксацию прибыли можно будет назвать удачной, в другой провальной. Даже не зная, что такое фондовый рынок можно понять, что при росте инфляции фиксация доходности в облигациях с постоянным купоном - убыток, в случае падения ставок – прибыль.
Растущие цифры на счёте не показатель успеха. Если Вы вложили 1000 ₽ в облигацию с погашением через год с купоном в 15% годовых и через год на 1150 ₽ можете купить меньше товаров, то можно сказать, что ваш капитал потерял покупательную способность, хотя в цифрах он увеличился.
Учитывая текущую ситуацию и возможный последующий рост ставок, облигации с постоянным купоном становятся менее интересными, ведь при росте ключевой ставки их стоимость будет падать, так как новые выпуски будут учитывать текущее положение дел, если не уменьшить тело облигации доходность старых выпусков будет менее привлекательной.
При покупке облигации по номиналу и купоне 8,5% годовых, доходность - 0,232 ₽ в день без учета налогов. При текущей ключевой ставке 12% годовых - 0,328 ₽, рост 0,096 ₽.
Если учитывать некую идеальность в текущей ситуации, то рост доходности облигации должен быть в районе 10 копеек в день на штуку.
В прошлых статьях разбирал только облигации с постоянным купоном игнорируя другие виды, ведь помимо них и облигаций с плавающим купоном есть еще: бескупонные, с переменным купоном.
Что такое Овернайт и RUONIA. Как рассчитывается доходность облигаций с плавающим купоном (флоатеров).
RUONIA (англ. Ruble Overnight Index Average) — «эталонная» процентная ставка, представляющая собой взвешенную процентную ставку по необеспеченным межбанковским кредитам (депозитам) в рублях на условиях «овернайт». RUONIA измеряет стоимость денег (ликвидности) для банков на краткосрочном межбанковском рынке и позволяет оценивать состояние спроса и предложения на ликвидность.
Процентная ставка «оверна́йт» (англ. overnight rate, O/N) — процентная ставка по депозиту на один рабочий день. Денежные средства, вносимые на депозит на срок «овернайт», могут быть возвращены на следующий рабочий день. Если следующий календарный день является выходным или праздником, то возврат денежных средств происходит в первый рабочий день после них.
Представьте, что у вас есть деньги и их даёте своему другу на день под процент рассчитывающийся по следующей формуле: RUONIA + определенная надбавка. Возьмем ставку RUONIA на 11 августа - 8,33%, надбавку 2% и сумму в 100 000 ₽, на следующий день он вам отдаст 100 028,3 ₽.
В нашем случае можно сделать другой индикатор: курс биткоина, доллара, 40 градусной вечной валюты и так далее. Например, у вас хотят занять на день и клянутся, что отдадут завтра, Вы в свою очередь все активы держите в ETH и текущие рубли хотите тоже инвестировать в ETH со стекингом, не против дать в займы, но не хотите занимать в рублях, а хотите займ привязать к курсу ETH + ставке по стекингу + процент премии
Если учитывать, что RUONIA равна плюс-минус ключевой ставке, то банки в текущей ситуации будут занимать на день под 12% годовых или примерно под 0,0328% в день.
Облигации с плавающим купоном
Облигации с плавающим купоном (флоутеры) – долговые ценные бумаги, у которых купонный доход привязан к определенному индикатору денежного рынка и меняется автоматически. В основном облигации на российском рынке привязаны к RUONIA или ключевой ставке ЦБ РФ. Купон такой облигации складывается из базовой ставки и надбавки (спреда) к ней. С показателем RUONIA можно ознакомиться на сайте ЦБ.
Порядок расчета купона указан в эмиссионной документации, эмитент не может изменить его в одностороннем порядке – например, выбрать другой денежный индикатор для базовой ставки, поменять размер спреда или частоту купона. В этом и есть преимущество облигаций с плавающим купоном от облигаций с переменным.
В результате автоматического следования индикаторам денежного рынка доходность облигаций с плавающим купоном должна постоянно приближаться к рыночной, а значит, котировки такой бумаги менее чувствительны к росту процентных ставок, что и придает ценной бумаге защитные свойства.
Минусы облигаций с плавающим купоном:
- Первый риск – при падении ставок сократится размер купона и соответственно будет менее привлекательным относительно облигаций с фиксированным купоном до падения ставок.
- Второй риск – выбранный индикатор не будет представлять реальное положение дел. Вы купили облигацию, привязанную к ключевой ставке ЦБ РФ, но она будет далека от «реальной картины» в экономике. Представьте, что при текущей инфляции ставка была бы 4%, которую активно пытались «продвинуть» некоторые депутаты Госдумы.
Спред неплохая добавка к ставке RUONIA, но на небольших суммах не так сильно сказывается на доходе, хотя дополнительно получить 1,5 – 2% к доходности всегда приятно. Зависит от стоимости облигации и на какой срок хотите её купить, в некоторых случаях лучше купить без премии, но дешевле.
Ожидаю в будущем увеличение инфляции. Деньги печатают, экономика не растет аналогично росту денежной массы в мире, поэтому излишки отличный повод для разгона инфляции и роста реальных товаров.
Если вам нравятся ежемесячные купоны, то можно присмотреться к облигациям РСХБ-БО-02-002Р и РЖД-001P-26R, у них разный подход расчета и премия, но по канонам можно диверсифицировать свой портфель. Можно присмотреться к ОФЗ 29006, премия там меньше и другой метод расчета.
Можно рассмотреть фонды ликвидности, если не рассматриваете такой тип облигации на долгий срок, то однозначно стоит смотреть в их сторону. Такие облигации отлично подходят для инвесторов с большими деньгами, которые могут отчасти без потерь покупательной способности переждать рост инфляции и повышение ключевой ставки.
Примеры выгоды и убытка по облигациям с плавающим купоном
Примером служит март 2022 года, когда ставка RUONIA в определенные дни была выше 20%, что дало бы большую доходность инвесторам в такой вид облигаций по сравнению с инвесторами в облигации с постоянным купоном купленными до начала СВО.
После возобновления торгов на бирже зафиксировать 15% доходность на 2-3 года в ОФЗ, учитывая предположение о последующем понижение ключевой ставки мог бы уже через месяц стать выгодней чем облигации с плавающим купоном, которые вначале лета 2022 года упали до 10-11%.
Всегда учитывайте эти факторы и не стоит «бросаться с головой» и все активы под облигации перекладывать в плавающий купон. Определенно настанет момент, когда стоит перенаправить свои взгляды на облигации с постоянным купоном.
Активней продвигаются материалы, которые получают комментарии и лайки, после прочтения которых подписываются.
Для меня лучшей наградой будет:
в первую очередь ваш комментарий
во-вторых, лайк, если материал вам понравился
в-третьих, подписка, если вы хотите видеть в ленте Дзена приоритетно мои материалы
Для меня комментарии и общение по темам статьей намного важнее донатов и заработков. Ваш комментарий,подписка и лайк, это и есть донат для меня.
Я ни к чему не принуждаю, Я лишь хочу напомнить тем, кто возможно хотел выполнить данные действия, но забыл по каким-то причинам.
