Статья обновлена 04.08.2024 года. Облигации второй по популярности инструмент инвестиций после акций (не учитываем вклады и квартиры 😊). Многие консервативные инвесторы покупают облигации с целью получать постоянный доход, который платят в разные промежутки времени. В зависимости от «бумаги», можно получать доход один раз в месяц, квартал, полугодие. Облигации бывают с фиксированным и плавающим купоном. Инструмент считается менее рискованным и волатильным, но это далеко не так, когда в мире наступает период роста ключевых ставок ЦБ стран, облигации может трясти, как на американских горках. В данном материале порассуждаю об облигациях, их плюсах и минусах, а также рисках, которые в них присутствуют. Затрону акции и квартиры, посмотрим, как они себя ведут в период роста инфляции.
Инвесторов можно разделить на два типа: одни любят облигации и держат более 50% капитала в них, другие, считают, что облигации невыгодный инструмент, особенно в периоды повышения инфляции и предпочитают акции. Прочитав книги по инвестированию, можно наткнутся на совет, что с каждым годом взросления надо свой капитал преимущественно хранить в менее рискованных инструментах.
Немного теории и цифр с облигациями
Возьмем облигацию с номиналом 1000 ₽, постоянным купонным доходом -100 ₽ год, ключевая ставка ЦБ - 8%. В данном примере нас не интересует периодичность выплат, хотя в различных стратегиях она может иметь существенное влияние, особенно для инвесторов, которые хотят выводить купоны и тратить на жизнь. Облигация на период размещения приносит 10% в год или на 2% больше, чем ключевая ставка ЦБ. Будем считать, что ключевая ставка равна инфляции.
Люблю высчитывать ежедневный купонный доход, он позволяет понять, сколько дохода в день может дать одна облигация. Данная облигация -0,274 ₽, инфляция - 0,219 ₽. С одной стороны кажется, что получаете в день в районе 27 копеек, реально же с учётом инфляции в 8% год - 0,055 ₽.
Давайте возьмём в расчеты предметы потребления и для примера все потребляемые товары назовём услугой. Представим, что 1 единица стоит 100 ₽ и для жизни в год необходимо 6000 единиц услуг или 600 000 ₽. На следующий год не увеличили потребление, инфляция 8% и так же необходимо 6000 единиц услуг, но в эквиваленте денег цифра вырастит до 648 000 ₽.
Чтобы по итогам года получить с купонов 600 000 ₽ надо 6000 облигаций, эта сумма покроет затраты на потребление, но в следующем году сумма на потребление вырастит на инфляцию. При том же купонном доходе в 10% для обеспечения своего потребления необходимо 6 479 облигаций, соответственно, чтобы сохранить свое потребление на том же уровне, необходимо добавить в портфель ещё 479 облигаций. В итоге, если взять деньги из купонов, то наши затраты на закупку (без учета изменения цены облигации) равны 479 000 ₽, остаток от купонов с предыдущего года - 121 000 ₽, а не 600 000 ₽, что далеко от цели покрытия нашего потребления.
Какой можно сделать вывод?
Чтобы покрывать свое потребление с помощью купонных доходов, но при этом не уменьшать реальную покупательскую способность капитала, надо каждый год часть заработка от купонов вкладывать в облигации
В итоге для потребления у нас остается сумма в виде разности между купонной доходностью и инфляцией. В данном примере реальный рост капитала равен 0,055 ₽ день, соответственно если в 1 год ваше потребление 600 000 ₽, второй 648 000 ₽, то чтобы жить на купоны без ущерба для покупательной способности капитала необходимо 29 888 и 32 279 бумаг соответственно. С учетом неизменной стоимости необходимая сумма будет далеко не 6 миллионов рублей в моменте, а 29 888 000 ₽, что выше почти в 5 раз.
Советы по переводу денег в облигации с акций при увеличении возраста предполагают, что готовы уменьшать покупательную способность капитала, постепенно выводя деньги на потребление.
Покупательная способность капитала в российских облигациях падает в 2 раза за 8-10 лет.
Если в текущей ситуации достаточно 10 миллионов ₽ капитала в облигациях при 10% купонной доходности, чтобы жить на них, то через 8-10 лет купоны будут покрывать только 50% потребления.
Что происходит с облигациями с постоянным купоном, когда растет инфляция и ключевая ставка ?
Облигации менее волатильный инструмент, но они тоже имеют данное свойство и с ростом инфляции процесс волатильности ускоряется. Если ключевая ставка с нынешних 7,5% вдруг пойдет на уровень 2014-2015 года в район 17%, то покупать облигацию по номиналу 1000 ₽ с купоном в 7,5% при ключевой ставке 17% мало кто будет 😊.
Представим, что Вы пользуетесь только 1 услугой, она стоит 100 ₽, вам в год необходимо 6000 услуг. Банкир предлагает тем, у кого есть услуги на балансе дать ему их на реализацию под 10% годовых при инфляции 8% (услуга предположительно вырастит на 8 ₽ в следующем году). Вы понимаете, что не хотите проедать свой капитал и хотите у банкира забрать столько же услуг с учётом инфляции, сколько и давали ему под реализацию. Соответственно понимаете, что 60 000 услуг отдать под реализацию, чтобы получить 6 000 вам недостаточно, ведь при инфляции 8% будете проедать накопления.
Надо, чтобы изначальные накопления выросли на 8% и ещё получили 6 000 услуг необходимых для жизни. Необходимо отдать 298 880 услуг из вашей «копилки», при этом в следующем году они должны проиндексироваться на 8% и превратится в 322 704 (прибавляется 23 824), так же надо вынуть 6000 на свое потребление.
Все сходится, отдавая 298 880 услуг будете от банкира получать 29 888 дополнительных и из них тратить 6 000. Чтобы покрывать свои потребности без уменьшения капитала надо изначально положить на вклад не 60 000 услуг, а 298 880, что больше в 5 раз.
P.s Во всех расчетах есть небольшая погрешность, но самая главная суть - донести методы расчета.
В книге «Правила инвестирования Уоррена Баффета» есть несколько страниц, где он рекомендует бывшим членам своего товарищества вложить деньги в муниципальные облигации, которые в будущем будут давать доходность намного лучше акций. Данный пример показателен, если будет снижаться % дивидендная доходность акций, будет расти привлекательность облигаций и на какой-то промежуток времени они могут стать более выгодными, чем акции.
Подытожим
Облигации с постоянным купоном далеко не консервативный инструмент в период повышения ставок и после их покупки покупательная способность капитала так же может уменьшаться
Изначального капитала в облигациях нужно значительно больше, чтобы выйти на «пассивный «доход с купонов
Что происходи с акциями в период активного роста инфляции?
Многие не любители облигаций говорят, что в период повышения инфляции акции многих компаний могут защитить покупательскую способность капитала. В пример часто берут компании, которые производят товары массового потребления.
Так же существует точка зрения, что при росте инфляции увеличивается потребление, зачем хранить деньги если они обесцениваются и увеличивается прибыль компании.
Я далеко не экономист, но озвучу свою точку зрения. Возьмем конкретную компанию, которая занимается продажей, для наглядности возьмем идеальные значения: 2% роста инфляции равны 2% роста стоимости товара. В итоге если компания продавала товар за 100 ₽, то сейчас она будет продавать его за 102 ₽, выручка увеличится на 2%.
Рост выручки не равен росту чистой прибыли. С чистой прибыли компании платят дивиденды и с роста увеличивают их
Рост инфляции не равно росту потребления. Возьмём для примера Россию, где инфляция растет значительно быстрее, чем зарплата, соответственно каждый год мы можем позволить себе меньше товаров и услуг. В некоторых моментах мы можем позволить больше из-за развития технологий и уменьшения стоимости производства.
Возьмем компанию X, которая продавала товар Z и спрос на товар был 100 единиц, если уменьшается покупательная способность, то не факт, что спрос остается на том же значении, если спрос остается на том же значении, не факт, что растёт чистая прибыль.
С облигациями приводил примеры рисков падения капитала при инфляции, давайте разберем примеры с акциями, значения буду брать «идеальные» и «пропорциональные». Представим, что у нас есть компания Y, которая стабильно из года в год платит 50% чистой прибыли по МСФО. Ранее в статье "Дивиденды и их влияние на рост стоимости акций" приводил свою теорию, что цена акции крупнейших российских компаний равна +- 1% от ключевой ставки ЦБ на момент дивидендной отсечки. В итоге с ростом инфляции, у нас должны увеличиваться дивиденды, но не факт, что увеличиться чистая прибыль, с которой они платятся.
Условно, компания Y платила 10 ₽ (после вычета налогов) дивидендов при ключевой ставке в 8%, соответственно стоимость акции должна быть на уровне 111,11 - 142,85 ₽. Для того, чтобы покрыть свои потребности в 600 000 ₽ нам надо 60 000 акций данной компании, если взять стоимость в 142,85, то нам необходимо 8 571 000 ₽ изначального капитала вложить в акции компании.
Дальше представим, что инфляция растет на 25% с 8% до 10%, соответственно дивиденды должны вырасти до суммы в 12,5 ₽, а стоимость акции упасть до 113,63-138,88 ₽. Почему стоимость акции падает? Появляются менее рискованные инструменты, которые готовы предложить такую же доходность. Если вы пассивный инвестор, то зачем вкладывать капитал в акции, которые предлагают такую же доходность, что и ОФЗ? При всём этом компании надо увеличить свою чистую прибыль на 25%, ведь платят 50% по МФСО, добавляя при этом падение реальных доходов получается не очень радужная картина для акций.
При росте инфляции и доходности по консервативным инструментам падает привлекательность дивидендных акций.
Рост инфляции не всегда положительно влияет на котировки акций.
При росте инфляции в России чаще всего уменьшается реальная покупательная способность жителей страны.
Пример роста инфляции и ключевой ставки можно рассмотреть по итогам 2014 года, когда ключевую ставку подняли с 5,5% до 17%. Многие люди далекие от инвестирования, тогда говорили мне, что зачем вкладывать в акции/облигации, когда есть вклады по 10+%. Время для российских акций тогда было не самое лучшее.
Квартиры, как объект инвестирования и инфляция
В нашей стране самым популярным объектом инвестирования является жилая недвижимость. Многие считают, что бетон является самой надежной инвестицией, которая не падает в цене.
Понимаю, что трудно видеть красные % на счетах в моменте, приятно заходя в объявления видеть, что аналогичные квартиры не падают в цене, а даже немного растут, но данные люди забывают важные показатели – инфляция и «безрисковый базовый доход».
Возьмём ОФЗ, как аналог безрискового базового дохода, который на 1% выше инфляции, при ключевой ставке в 7,5%, ОФЗ будут давать 8,5%, с 1000 ₽ - 0,23 ₽ в день.
Возьмем за МКАДную квартиру и её стоимость в 2 000 000 ₽, если данный капитал вложить в ОФЗ, то «безрисковый базовый доход» 460 ₽ день или 167 900 ₽ в год.
Если рассматривать квартиру, как объект инвестирования, который возвращает дивиденды, то возьмем идеальные условия сдачи круглый год по цене 17 000 ₽ «грязного дохода» в месяц. В итоге доход 558,90 ₽ в день или 204 000 ₽ в год «грязными». Если из этой суммы вычесть амортизацию ремонта, обслуживание дома и дополнительные расходы в районе 25%, то получим сумму 12 750 ₽ в месяц, 419,17 ₽ в день и 153 000 ₽ в год.
Рост инфляции не равен росту стоимости сдачи квартиры. Если квартира становится дороже, то процентная доходность становится ещё меньше.
Квартира приносит 7,65% чистого дохода при хороших условиях, ОФЗ 8,5%, при этом с квартирой есть форс-мажоры. Плюс квартиры в том, что стоимость актива может покрывать инфляцию и расти на её уровень или выше. Стоимость облигаций может расти в случае уменьшения инфляции, чаще всего она на том же уровне или падает. В этом однозначный плюс квартиры, учитывая, как рост инфляции может ударить по стоимости облигаций с фиксированным купоном.
У меня есть опыт с квартирой, которую не сдавал, но покупал, как временное жилье, чтобы не снимать и которую в будущем продал с ожиданием в один год. Стоимость квартиры в ₽ с 2012 по 2019 год не выросла, при этом состояние её стало лучше. В двухлетний летний период 2020-2021 года если сравнивать облигации, акции и недвижимость аутсайдером были облигации, они не дали прибавку к стоимости капитала.
Жилую недвижимость, как инвестицию не рассматриваю и по моему мнению она проигрывает даже облигациям в плане затрат времени, сил и доходности.
Если обратится к статье "Как считать дивидендную доходность своего капитала", то можно сделать вывод, что на данный момент доходность квартиры, как капитала, относительно "безрискового дохода", может быть отрицательной, если стоимость актива не будет расти.
Подводим итоги:
При росте инфляции, облигации с фиксированным купоном падают в цене и уменьшают капитал
При росте инфляции доходы от сдачи квартиры падают, спасает только возможный рост стоимости актива
При росте инфляции не факт, что вырастут в цене акции компаний, производящих потребительские товары, ведь появляются консервативные инструменты с аналогичной доходностью, дивиденды становятся меньше купонов по ОФЗ.
При росте инфляции дивидендам от компаний труднее конкурировать с фиксированными купонами государственных облигаций
Как Вы относитесь к облигациях и что планируете делать, если инфляция продолжит стремительный рост ?
Активней продвигаются материалы, которые получают комментарии и лайки, после прочтения которых подписываются.
Для меня лучшей наградой будет:
в первую очередь ваш комментарий
во-вторых, лайк, если материал вам понравился
в-третьих, подписка, если вы хотите видеть в ленте Дзена приоритетно мои материалы
Для меня комментарии и общение по темам статьей намного важнее донатов и заработков. Ваш комментарий,подписка и лайк, это и есть донат для меня.
Я ни к чему не принуждаю, Я лишь хочу напомнить тем, кто возможно хотел выполнить данные действия, но забыл по каким-то причинам.