Продолжаем изучать ОФЗ-ИН – Облигации Федерального Займа с защитой от инфляции. Сегодня поговорим про кризисы.
В прошлый раз мы выяснили, что способность нашей экономики регулярно вляпываться в разного рода передряги позволяют ОФЗ-ИН не только превосходить инфляцию, но и обгонять доходность облигаций с фиксированным купоном ОФЗ-ПД на долгосрочном периоде.
Справедливости ради – одно небольшое уточнение. В прошлом посте мы сравнивали доходности ОФЗ-ИН и ОФЗ-ПД с точки зрения "купил и забыл". Более хитрых стратегий не касались. Но, если кому-то интересно как выжимать из ОФЗ с постоянным купоном максимум – ссылки на статьи об этом оставлю в конце поста.
Раз ОФЗ-ИН настолько круты, интересно как они проходят кризисы.
Может, это не просто защитный актив для "переждать шторм"? Может их можно использовать, чтобы наглым образом нажиться на очередном обвале?
Ведь не секрет, что дикие капиталы на бирже делаются как раз во время кризисов. В спокойные времена биржа – это лишь средство передвижения накопленных активов в будущее.
Итак, для анализа возьмем образец из прошлого поста – ОФЗ 52001-ИН.
Смотрим на график, что с этой бумагой творилось в 2022 году:
Что мы видим?
Видим какой-то расколбас цен в районе февраля-июня 2022 года. И у меня сразу возникает три вопроса:
- почему расколбас произошел?
Сама причина понятна. Но у нас ведь актив, главная задача которого –защищать инвесторов от кризисов, то есть вести себя спокойно в любой ситуации.
- почему расколбас длился так долго?
"Падающий нож" в начале кризиса понятен – паника. В этом месте у нас не экономика, а психология. Как говорится, против лома нет приема. Какие экономические механизмы не накручивай, если толпа решила, что пора на выход, значит, все ломанутся на выход.
"Отскок" после падения тоже понятен. Народ понял, что погорячился 😁 Но почему аномалия цены быстро не пришла в норму?
- как в этом расколбасе вел себя номинал облигации?
Мы помним, что номинал должен подстраиваться под экономическую ситуацию, в том числе и под ситуацию "на рынке лютый треш".
Вот этого на графике Мосбиржи я, как ни старался, не увидел.
Поэтому пришлось залезть по локоть в закрома Мосбиржи, вытащить данные по ОФЗ 52001-ИН за 2022 год и самому построить пригодный для анализа график:
Что он нам показывает?
Главное – мы видим, как сработал механизм компенсации инфляции в экстремальной ситуации.
- желтый график – это инфляция 1000 рублей с начала обращения ОФЗ 52001-ИН
- синий – изменение номинала ОФЗ 52001-ИН в рублях
- красный – рыночная цена ОФЗ 52001-ИН в рублях.
Смотрим на график слева направо:
- Заканчивается 2021 год – с COVID'ом более-менее разобрались, но экономика в норму ещё не пришла
- Инфляция потихоньку растет (желтый график). За ней, с отставанием в 3 месяца, растет номинал ОФЗ 52001-ИН (синий график). На рынке штиль, поэтому ОФЗ 52001-ИН торгуется по цене близкой к цене номинала (красный график практически повторяет синий)
В районе ноябрьских праздников видна какая-то странная свечка. Что это было уже не помню. Возможно, кто-то решил вложиться в ОФЗ 52001-ИН по крупному, а может просто уронил валенок на клавиатуру 😅
На общую картину эта свечка никак не влияет, но заставляет вспомнить о вреде рыночных ордеров. Была у нас про это статья. Ссылка в конце поста.
Настал 2022, всё тихо-спокойно – вялотекущая стагнация
- ... Херак – 24 февраля ...
- Кто-то рванул в магазин за гречкой. Кто-то бросился на биржу скидывать активы, чтобы по максимуму выйти в кэш. Наличка под подушкой в кризис греет душу сильнее, чем ценные бумаги где-то там на бирже 😁
- От набегов на магазины, обменники и биржу инфляция ракетой пошла вверх 🚀
- Инвестор смотрит на свой портфель, на номинал ОФЗ 52001-ИН и задается вопросом: "И где тут обещанная защита от инфляции" ❓
- А ему в ответ: "Не переживай. Всё будет ... через три месяца" 😳
- А вы уверены, что через три месяца рынок будет существовать? Я не уверен! Пошел избавляться этой странной ОФЗ'шки и заодно ещё от чего-нибудь 💸
- Чтоб ты не наломал дров, мы нанесем тебе пользу – хрен тебе, а не биржа! Мы ее закрыли. Сиди спокойно, не дергайся" 🪵
Проходит время. Ситуация более-менее стабилизируется. Биржа открывается. Тот же инвестор снова сидит и смотрит на свой портфель и на номинал ОФЗ 52001-ИН:
– Биржа выжила. Это хорошо. Что там с этой странной ОФЗ 52001-ИН? Номинал всё ещё не отражает новую реальность? А когда начнет отражать, что будет? Наверно, будет скачок, такой же как рывок инфляции три месяца назад 🤔 И чего я тут сижу ⁉️ Срочно на биржу – тариться ОФЗ 52001-ИН – пользоваться случаем, зарабатывать на геополитике!"
Таких умников на бирже много 😁 Поэтому на графике Мосбиржи мы видим ажиотаж – горб цены ОФЗ 52001-ИН в течение примерно трех месяцев. И на моем графике существенное расхождение номинала (синий график) и цены (красный график) в течение тех же самых трех месяцев.
Всё это время номинал нашей ОФЗ 52001-ИН догонял инфляцию и те, кто в теме, пытались на этом заработать. Как только рост номинала догнал рост инфляции, халява закончилась и цена откатилась на положенные 100%.
Вот такой интересный эффект в кризисный момент дает такая мелочь, как трехмесячный лаг, зашитый в ОФЗ 52001-ИН.
Кстати, такой же лаг имеют все ОФЗ-ИН, выпущенные на текущий момент.
Описывая поведение бумаг с точки зрения инвестора-любителя я слегка упрощаю. Кроме эмоций частников на рынке работают и другие экономические законы, которые полезно знать и учитывать.
Но очень часто 20% знаний дают 80% понимания того, что происходит и почему. А оставшиеся 80% знаний дадут окончательные 20% понимания нюансов происходящего 😁
На мой взгляд – описываемая ситуация как раз такой случай.
И на закуску – у ОФЗ-ИН есть ещё один – бонусный подводный камень 🙈
Как думаете, что будет с ОФЗ 52001-ИН, если сейчас, не дай Бог, произойдет какая-нибудь жесть-жесть и рынок опять обвалится?
Ничего не будет. В том смысле, что ОФЗ 52001-ИН не сработает как мы ожидаем. Всплыватель не успеет активироваться. Тот самый лаг не позволит, так как до погашения осталось меньше трех месяцев.
Проще говоря – за три месяца до погашения ОФЗ-ИН теряют свои волшебные свойства. Об этом стоит помнить.
Хотите узнать, как вели бы себя ОФЗ-ИН, если бы у них не было трехмесячного лага? Почитайте пост про ОФЗ с плавающим купоном (ОФЗ-ПК). Ссылка в конце поста.
У ОФЗ-ПК и ОФЗ-ИН похожие механизмы реагирования на рыночные аномалии. И у одного из видов ОФЗ-ПК этот механизм срабатывает практически без лага.
Итого
- ОФЗ-ИН лучше всего работают в стратегии "купил и забыл"
- в спокойные времена ОФЗ-ИН ведут себя спокойно (спасибо кэп :)
- в кризисы ОФЗ-ИН колбасит, как и большинство других типов бумаг
- использовать ОФЗ-ИН во время кризиса, чтобы их продать и накупить другие просевшие активы – не получится
- но ОФЗ-ИН могут дать портфелю дополнительную "плавучесть" – они умеют "всплывать" над инфляцией и этим вытягивать за собой общий фин-результат инвестиций
- за три месяца до погашения "волшебные свойства" у ОФЗ-ИН исчезают
Вот такие они ОФЗ-ИН.
Для полноты картины осталось посмотреть что там с налогами. Это ведь не просто облигации. У них плавающий номинал. Об этом см. в следующей части разбора.
Остальные части разбора:
Другие статьи по теме:
_____________________________
- ставьте лайки, если понравилось
- подписывайтесь на канал, если не подписаны
