Высокодоходных фиксов вам в ленту! На рынок снова врывается уже отлично знакомый мне (да и многим из вас, думаю, тоже) эмитент из сектора крепких ВДО - Первый Асфальтобетонный. Питерские бетонщики решили замутить ещё один классический выпуск с возбуждающим размером купона.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 4 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
👷А теперь - погнали смотреть на новый выпуск АБЗ-1!
🏭Эмитент: АО "АБЗ-1"
👷Асфальтобетонный завод №1 - крупнейший в Северо-западном регионе РФ производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере, как собственно и Сид😎 Поэтому можно сказать, что я буквально каждый день хожу и езжу по продукции нашего сегодняшнего эмитента.
Предприятие берёт свою историю аж с 1932 г., когда в составе треста "Лендорхоз" в Ленинграде для реализации стратегической задачи переустройства каменных и деревянных мостовых и тротуаров на передовое асфальтовое покрытие была основана "Асфальтобетонная база №1".
🧱В настоящее время годовой выпуск продукции АО "АБЗ-1" составляет около 1,7 млн тонн асфальтобетона, что обеспечивает компании ~25% от рынка СПб и Лен. области.
🏭Производственные мощности включают 3 завода по производству асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также асфальтобетонный завод в Тверской области.
⭐Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от Эксперт РА (повышен в сентябре 2025).
💼В обращении 6 выпусков общим оставшимся объемом 7,2 млрд ₽, все с амортизацией. На флоатеры 2Р01 и 2Р02, а также на фикс 2Р03 делал подробные обзоры. Сам давно держу 2 фикса: 1Р3 и 1Р4. Ближайшее погашение - в январе 2026.
📊Финансовые результаты АБЗ-1
Смотрим цифры из консолидированного отчета по МСФО за 6 мес. 2025 г.:
✅Выручка: 3,01 млрд ₽ (+15% г/г). Из них 2,78 млрд ₽ пришлось на продажи дорожно-строительных смесей, 155 млн ₽ - на транспортные услуги, остальное - на прочие виды деятельности. За весь 2024 год компания получила 8,19 млрд ₽ (+28,1% на фоне 2023).
✅EBITDA (по моей оценке): 909 млн ₽ (+15% г/г). Второе полугодие у компании обычно лучше, чем 1-е. Видимо, это связано со сроками выплат по госзаказам. По итогам прошлого года EBITDA составила 1,34 млрд ₽.
🔻Чистая прибыль: 88,7 млн ₽ (-21% г/г). Основная причина снижения - рост финансовых расходов на 29% до 708 млн ₽. В 2024 году АБЗ-1 заработал 721 млн ₽ прибыли (+25,7% г/г).
💰Собств. капитал: 3,46 млрд ₽ (+2,6% за полгода). Активы увеличились на 22% до 14,9 млрд ₽. На счетах 2,65 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽).
🔺Кредиты и займы: 8,22 млрд ₽ (+43% за полгода). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM выросла с 3,3х до 3,8х (в 2023 г. было вообще 5х). Долговая нагрузка всей группы "Балтийский проект", куда входит АБЗ-1, по итогам 2024 сократилась с 2,7х до 2,4х.
⚙️Параметры выпуска
● Название: АБЗ-002P-04
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 2,5 млрд ₽
● Срок: 3 года
● Купон: до 21% (YTМ до 23,14%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от ЭкспертРА
● Выпуск для всех
❗Амортизация: по 16,5% от номинала в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.
👉Организатор: Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 29 октября, размещение - 01 ноября 2025.
🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт
🏭Итак, АБЗ-1 размещает фикс объемом 2,5 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, с амортизацией и без оферты.
✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая в свою очередь выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).
✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за прошлый год и за 1-е полугодие 2025. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный.
✅Кредитный рейтинг повышен. Эксперт РА отмечает рост операционных и финансовых показателей на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к снижению долговой нагрузки по итогам 2024 года (речь про весь "Балтийский проект").
⛔Компания закредитованная. Финансовый долг достиг 8,2 млрд ₽ и уже превысил годовую выручку. Долговая нагрузка АБЗ снова начала расти и приближается к 4х. Новый займ под высокую ставку явно не улучшит ситуацию, а скорее наоборот.
💼Вывод: с точки зрения доходности размещение интересное, хотя купон скорее всего ушатают в район 19,5-20%. Портят картину кредитные риски и плавная амортизация, которая будет "подгрызать" доходность в случае снижения ключевой ставки. Радует оптимизм агентства в части материнского холдинга.
Без заказов компания остаться не должна. Для диверсификации портфеля на небольшую долю - выглядит достойным кандидатом. Я подумаю, участвовать или нет, поскольку не хочется увеличивать риски эмитента: у меня уже и так есть пара фиксов. Возможно, переложусь из старых в новый.
🎯Другие свежие фиксы: Гельтек БО-01 (рейтинг BBB, купон 22%), УрСталь 1Р6 (А, 20,5%), Элреш 1Р2 (BBB, 22,5%), Аэрофьюэлз 2Р6 (А, 18,25%), Самолет П20 (А, 21,25%), Система 2Р4 (АА-, 17%), Патриот 1Р2 (BBB, 22%), Миррико 1Р5 (BBB-, 22,5%), Атомэнергопром 1Р8 (ААА, 14,7%), Башкирия 34016 (АА+, 14%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 16-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
А вы что думаете про этот выпуск АБЗ-1?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб