Высокодоходных фиксов вам в ленту! На рынок снова врывается уже отлично знакомый мне (да и многим из вас, думаю, тоже) эмитент из сектора крепких ВДО - Первый Асфальтобетонный. Питерские бетонщики после двух недавних флоатеров решили замутить классический выпуск с возбуждающим размером купона.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель вплотную приблизился к 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
👷А теперь - погнали смотреть на новый выпуск АБЗ-1!
🏭Эмитент: АО "АБЗ-1"
👷Асфальтобетонный завод №1 - крупнейший в Северо-западном регионе РФ производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере, как собственно и Сид😎 Поэтому можно сказать, что я буквально каждый день хожу и езжу по продукции нашего сегодняшнего эмитента.
Предприятие берёт свою историю аж с 1932 г., когда в составе треста "Лендорхоз" в Ленинграде для реализации стратегической задачи переустройства каменных и деревянных мостовых и тротуаров на передовое асфальтовое покрытие была основана "Асфальтобетонная база №1".
🧱В настоящее время годовой выпуск продукции АО "АБЗ-1" составляет около 1,5 млн тонн асфальтобетона, что обеспечивает компании ~24% от рынка СПб и Лен. области.
🏭Производственные мощности включают 3 завода по производству асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также асфальтобетонный завод в Тверской области.
⭐Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от ЭкспертРА.
💼В обращении 5 выпусков общим начальным объемом 7 млрд ₽, все с амортизацией. На флоатеры АБЗ-1 2Р01 и 2Р02 делал подробные обзоры. Сам давно держу 2 фикса: 1Р3 и 1Р4. Ближайшее погашение - в январе 2026.
📊Финансовые результаты АБЗ-1
Смотрим цифры из консолидированного отчета по МСФО за 2024 г.:
✅Выручка: 8,19 млрд ₽ (+28,1% год к году). Себестоимость росла быстрее и составила 5,78 млрд ₽ (+32% на фоне 2023 г). Показатель EBITDA достиг 1,34 млрд ₽ (+12% г/г).
✅Чистая прибыль: 721 млн ₽ (+25,7% г/г). Второе полугодие у компании намного лучше, чем 1-е. Видимо, это связано со сроками выплат по госзаказам.
💰Собств. капитал: 3,47 млрд ₽ (+26% г/г). Общий размер активов вырос до 12,2 млрд ₽. На счетах 1,85 млрд кэша, который генерирует процентный доход (в конце 2023 г. было 873 млн).
✅Чистый долг: 4,47 млрд ₽ (в 2023 было 6,16 млрд ₽). Долговая нагрузка по отношению Чистый долг/EBITDA снизилась до 3,3х, в 2023 г. было 5х. Долговая нагрузка всей группы "Балтийский проект", куда входит АБЗ-1, тоже сократилась в прошлом году с 2,7х до 2,4х.
👉Компания отлично завершила 2024 год, но скорее всего в 2025 г. будет труднее: сохраняются высокие ставки, новые выпуски облигаций выходят с более высокими купонами, себестоимость материалов и труда продолжает расти.
⚙️Параметры выпуска
● Название: АБЗ-002P-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 1 млрд ₽
● Купон: до 26% (YTM до 29,33%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
❗Амортизация: по 16,5% в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.
👉Организатор: Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 20 мая, размещение - 23 мая 2025.
🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт
🏭Итак, АБЗ-1 размещает фикс объемом от 1 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, с амортизацией и без оферты.
✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая в свою очередь выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).
✅Отличная купонная доходность. Ориентир купона 24-26% - сейчас выше среднего для данной рейтинговой группы.
✅Неплохие операционные показатели. Выручка, прибыль и капитал заметно подросли за прошлый год. Бизнес устойчивый и всегда востребованный.
⛔Компания довольно закредитованная. Общий долг достиг 8,8 млрд ₽ при годовой выручке в 8,2 млрд. Долговая нагрузка хоть и сократилась, но всё равно заметно выше 3х. В последний год АБЗ активно размещает облигации. Новый займ под такую высокую ставку явно не улучшит ситуацию, а скорее наоборот.
💼Вывод: с точки зрения доходности размещение весьма интересное, хотя купон скорее всего ушатают в район 23-24%. Немного портят картину кредитные риски и плавная амортизация, которая будет "подгрызать" доходность при снижении ключевой ставки.
Без заказов компания остаться не должна. Для диверсификации портфеля на небольшую долю - выглядит достойным кандидатом. Я подумаю, участвовать или нет, поскольку не хочется увеличивать риски эмитента: у меня уже и так есть пара фиксов. Возможно, переложусь из старых в новый.
🎯Другие свежие фиксы: МТС 2Р10 (рейтинг ААА, купон 19,25%), Самолет П16 (А, 25,5%), Полипласт БО-04 (А-, 25,5%), Новые технологии 1Р5 (А-, 23,25%), Новотранс 1Р6 (АА-, 18,75%), Эталон 2Р3 (А-, 25,5%), Евротранс 1Р7 (А-, 24,5%), ДАРС 1Р3 (BBB, 26%), Глоракс 1Р4 (BBB-, 25,5%), Селигдар 1Р3 (А+, 23,25%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 20-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
А вы что думаете про этот выпуск АБЗ-1?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб