Атомное размещение! Гигант ядерной промышленности вновь выходит на биржу, чтобы предложить нам свежий долгоиграющий фикс. Понятно, что на высокий купон вряд ли можно рассчитывать, зато этот радиоактивный выпуск будет доступен всем и может сыграть свою роль в защитной части портфеля.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 4 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
⚡А теперь - почапали смотреть на новый выпуск Атомэнергопрома!
☢️Эмитент: АО "Атомэнергопром"
⚡Атомэнергопром - 100%-я дочка «Росатома», консолидирующая гражданские активы российской атомной отрасли.
🏭Атомэнергопром обеспечивает полный цикл производства в сфере ядерной энергетики, от добычи урана до строительства АЭС и выработки электроэнергии, а также бэк-энд (обращение с отработавшим ядерным топливом и радиоактивными отходами, вывод из эксплуатации ядерно- и радиационно-опасных объектов).
Занимает 17% мирового рынка ядерного топлива, 1-е место по строительству АЭС - 39 энергоблоков, включая строящиеся за рубежом энергоблоки нового поколения в Турции, Бангладеш, Египте, Индии, Венгрии.
🇷🇺В том числе, компания естественно отвечает за Курскую и Запорожскую АЭС, к которым сейчас повышенное внимание мирового сообщества.
🌍Атомэнергопром является единственным в мире вендором, объединяющим в себе весь спектр компетенций в сфере ядерных технологий.
Короче, эмитент - откровенно КРУТОЙ. Такие нечасто попадают ко мне на прожарку.
🏆Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2025) и АКРА (ноябрь 2024) - наивысший.
💼В обращении 11 выпусков общим объемом 197 млрд ₽. Три выпуска на 24 млрд ₽ погашаются уже в декабре. Делал подробные обзоры на флоатер Атомэнпр03, фикс Атомэнпр05 и долларовый Атомэнпр06, который сам держу.
📊Финансовые результаты
В конце августа вышел свежий отчет МСФО за 6 мес. 2025. Понятно, что всерьёз оценивать результаты холдинга - занятие условно-бесполезное, т.к. в случае проблем ему почти гарантирован безграничный лимит финансирования из бюджета. Но помним про "Росгеологию" и "Роснано" и всё же посмотрим на цифры:
✅Выручка: 1,17 трлн ₽ (+5,6% г/г). EBITDA (по моей оценке) составила 382 млрд ₽. За весь 2024 г. компания заработала 2,5 трлн ₽ (+17,5% г/г). Из них на РФ пришлось 1,65 трлн ₽, на страны БРИКС - 465 млрд ₽, и ещё 385 млрд ₽ на остальные страны.
🔻Чистый убыток: 56,9 млрд ₽ (прибыль 110 млрд годом ранее). Почти в 4 раза выросли финансовые расходы (с 79 до 292 млрд ₽). По итогам 2024 г. была прибыль 351 млрд ₽ (+40% г/г).
💰Собств. капитал: 3,29 трлн ₽ (-6,2% за полгода). Активы снизились до 8,26 трлн ₽ (-1,7% с начала года). В кэше и краткосрочных депозитах размещено около 263 млрд ₽ (в начале года было 520 млрд).
🔺Кредиты и займы: 3,03 трлн ₽ (+5,5% за полгода). Чистый долг на 30.06.2025 составил 2,76 трлн ₽. Таким образом, отношение ЧД к капиталу составляет более чем комфортные 0,84х. Нагрузка по показателю ЧД/EBITDA по моей оценке подросла с 3,3х до 3,46х. Около 1/4 долга номинировано в валюте.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Атомэнп-001P-08
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 30 млрд ₽
● Купон: не выше КБД (5 лет)+150 б.п.*
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: через 5 лет
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: ААА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 17.09.2025 для 5-хлетних ОФЗ оно составляет ~14%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 15,5%, что соответствует купону ~14,2%, но скорее всего ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 11,5% до 14,5%.
👉Организаторы: Газпромбанк, Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, ДОМ.РФ, Локо-Банк, МКБ, ПСБ, Sber CIB, ИБ Синара, Совкомбанк, ТБанк, Джи Ай Солюшенс.
⏳Сбор заявок - 18 сентября, размещение - 23 сентября 2025.
🤔Резюме: ядрён батон
☢️Итак, Атомэнергопром размещает фикс объемом 30 млрд ₽ на 5 лет с квартальным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Сверх-надежный эмитент. 100% государственная корпорация, на которой буквально держится вся отрасль нашей знаменитой атомной промышленности, с наивысшим рейтингом ААА.
✅Устойчивое фин. положение. Чистый долг с запасом перекрывается собственным капиталом, доля капитала в активах - 40%. В отличие от многих госкорпораций (типа ОАК, ОВК и иже с ними), холдинг по итогам прошлого года показал прибыль.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного и надежного эмитента. Главный фактор здесь не доходность, а стабильность и срок обращения.
💼Вывод: консервативный фикс от фундаментально мощной компании. По надежности его можно почти приравнять к ОФЗ-ПД, но он выгодно отличается от госбумаг повышенной ставкой и более частыми купонами. Главный плюс выпуска - обещанный 5-летний срок обращения без оферт и амортизации.
Мой интерес к выпуску будет зависеть от итогового купона. Ниже 13,5% - на мой взгляд, уже неинтересно с учетом неопределенности по дальнейшим шагам ЦБ. В принципе, для защитной части портфеля - вполне адекватная история, чтобы ближайшие 5 лет получать ядерные выплаты и не переживать за вложенные деньги. Но с первички брать не вижу смысла, т.к. предыдущий фикс с бОльшим купоном торгуется почти по номиналу.
❗P.S. ЕЩЁ РАЗ: купон у выпуска - ПОСТОЯННЫЙ! Это фикс, привязка к КБД происходит лишь в момент сбора заявок и больше купон на протяжении всего срока НЕ МЕНЯЕТСЯ. Я задoлбaлся отвечать на один и тот же вопрос на всех площадках, ну серьёзно.
🎯Другие свежие фиксы: Кокс 1Р6 (рейтинг А-, купон 20,5%), ВТБ Лизинг 1Р3 (АА, 15,5%), КАМАЗ П16 (АА-, 14,9%), Балт. лизинг П19 (АА-, 17%), Росинтер 1Р1 (BB+, 25,5%), Нов. Техн. 1Р8 (А-, 17%), Ур. Сталь 1Р5 (А, 18,5%), АПРИ 2Р11 (BBB-, 25%), ЛСР 1Р11 (А, 16%), ПР-Лизинг 2Р3 (BBB+, 20%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 15-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Атомэнергопром?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
