Прямо сегодня новый участник на долговом рынке соберёт заявки на свой первый выпуск облигаций. Возможно, если приложить к израненному после сентября портфелю лечебные бумаги Гельтек-Медики, ему полегчает. Ну или нет - давайте разбираться вместе.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 4 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🧪А теперь - помчали смотреть на дебютный выпуск Гельтек-Медики!
👨🔬Эмитент: ООО «Гельтек-Медика»
🧪Гельтек-Медика - профильная медицинская компания. С 1994 г. специализируется на производстве медицинских гелей, с 2000 года также занимается высокоэффективной косметикой для домашнего ухода и аппаратной косметологией под брендами «The U» и «Гельтек».
Имеет собственные центры диагностики кожи в крупных городах, ИИ-разработки по диагностике кожи, а также R&D лабораторию. Производят продукцию на 2 площадках в Москве и Подмосковье, готовится к запуску новый комплекс под Истрой.
Основные продажи косметики - через маркетплейсы типа Ozon и WB. Планируют выходить оффлайн в Магнит Косметик. Экспортируют продукцию в Беларусь, Казахстан, ОАЭ, Индию и Вьетнам.
Группа включает материнскую компанию ООО "Гельтек-Медика", российскую ООО "Гельтек" и казахскую ТОО "Гельтек Казахстан".
🧴Владелец компании: Сергей Кирш. Нашел статью на Хабре от 2017 г. за его авторством о производстве медицинских гелей с фотографиями.
⭐Кредитный рейтинг: BBB "стабильный" от Эксперт РА (сентябрь 2025).
📊Финансовые результаты Гельтек Медика
Самая свежая и единственная отчетность по МСФО - за 2024 год. Смотрим ключевые цифры:
✅Выручка: 2,31 млрд ₽ (+72% г/г). Доля косметического направления в выручке увеличилась с 47,2% до 65,7%. EBITDA (по моей оценке) составила 366,5 млн ₽ (+9,6% г/г).
🔻Чистая прибыль: 197 млн ₽ (-9,7% г/г). Если вычесть госсубсидии, результат ещё хуже: -32,5% г/г.
💰Собств. капитал на 31.12.2024: 1,58 млрд ₽ (рост в 2,5 раза за год). Весь капитал состоит из нераспределенной прибыли. Активы взлетели в 2,6 раза до 2,57 млрд ₽, в 1-ю очередь из-за учета в балансе неких нематериальных активов на 953 млн ₽. На счетах 31 млн ₽ кэша (в конце 2023 было 24,7 млн).
🔺Кредиты и займы: 458 млн ₽ (рост в 3,8 раза за год). Из них 75% - это краткосрочный долг. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA по моим оценкам в 2024 году составила 1,16х (годом ранее была всего 0,29х). Капитал перекрывает чистый долг в 3 раза.
📊РСБУ за 1П2025. Выручка: 2,13 млрд ₽ (рост в 2,3 раза г/г); чистая прибыль: 189 млн ₽ (рост в 2,1 раза); суммарный долг: 538 млн ₽ (+18% за полгода).
💸В 2025 году эмитент выплатил дивиденды в размере 16 млн ₽.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ГельтМ-БО-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 500 млн ₽
● Купон: до 23% (YTM до 25,58%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы: Альфа-Банк, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 8 октября, размещение - 15 октября 2025.
🤔Резюме: намажу-ка на портфель
👩🏻🔬Итак, Гельтек Медика размещает фикс объемом 500 млн ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Заманчивая доходность. Ориентир ежемесячного купона 23% - заметно выше среднего по нынешним временам для данного кредитного рейтинга.
✅Рост показателей. Растет выручка, резко увеличились капитал и активы на балансе. Компания расширяет ассортимент продукции и остается стабильно прибыльной все последние годы.
⛔Долг тоже подрастает. Метрики долговой нагрузки показали ухудшение за прошлый год. Нагрузка Чистый долг / EBITDA по моей оценке в 2024 г. выросла в 4 раза, но это эффект слишком низкой базы - все равно она остаётся очень низкой. ICR (покрытие проц. расходов) - выше 10х, т.е. более чем комфортно.
⛔Отрицательный чистый операционный ден. поток. Сказываются быстрый рост дебиторки, товарных запасов и авансов. Можно объяснить активным ростом: выход за пределы маркетплейсов в крупные сети, заполнение склада и закупки сырья.
💼Вывод: на мой субъективный взгляд, очень любопытный дебют. Компания финансово здоровая и неплохо известная в профессиональных кругах. Полностью "прозрачный" трёхлетний фикс с ориентиром купона 23% - вполне достоин пополнить рисковую часть моего долгового портфеля.
Ждать максимально заявленного купона наивно - особенно теперь, после моего позитивного обзора😎 Скорее всего, такая цифра назначена для привлечения бОльшего внимания к дебютному выпуску. Поэтому я бы ориентировался на итоговый купон в районе 21% и даже не сбрасывал со счетов возможную аллокацию.
🎯Другие свежие фиксы: Аэрофьюэлз 2Р6 (рейтинг А, купон 18,25%), Самолет П20 (А, 21,25%), Система 2Р4 (АА-, 17%), Патриот 1Р2 (BBB, 22%), Миррико 1Р5 (BBB-, 22,5%), Атомэнергопром 1Р8 (ААА, 14,7%), Башкирия 34016 (АА+, 14%), НоваБев 3Р1 (АА, 14,5%), Кокс 1Р6 (А-, 20,5%), ВТБ Лизинг 1Р3 (АА, 15,5%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 16-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про первый выпуск Гельтек Медика?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
