Ещё есть шанс урвать купон выше 20% от эмитента с не-мусорным рейтингом. ООО "Миррико" решило увеличить количество своих облигаций на бирже и 19 сентября соберёт заявки на новый 3-летний фикс. Компания нам уже знакомая, так что давайте ещё раз "прожарим" эмитента и его свежие бонды.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 4 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🧪А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Миррико!
🛢️Эмитент: ООО "Миррико"
🧪Миррико — головная компания российской производственной группы, которая включает в себя 13 юрлиц. Группа специализируется в сегментах нефтесервисного бизнеса и нефтехимической промышленности.
Производит и поставляет хим. реагенты для нефтегазодобычи и нефтегазопереработки, технологии и вещества для очистки и защиты оборудования и трубопроводов, очистки воды и стоков. Работает с 2000 г., имеет собственное производство и научные разработки.
🏭Компания тесно сотрудничает с предприятиями нефтегазовой и металлургической отрасли. Крупнейший заказчик по итогам прошлых лет - Роснефть с долей более 25% (в 2024-м снизилась до 17%). Также в числе постоянных клиентов Миррико - такие серьезные конторы, как Транснефть, Газпром, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК, Северсталь, НЛМК и ММК. Это вам, как говорится, не в тапки сморкаться!😎
Владелец холдинга (и он же генеральный директор): Игорь Малыхин. Занимает 17-ю строчку в рейтинге самых богатых людей Татарстана. Есть развернутое видео-интервью с ним, но оно аж 2019 года.
⭐Кредитный рейтинг: BBB- "стабильный" от Эксперт РА (март 2025).
💼В обращении 4 выпуска общим объемом 1,56 млрд ₽. На все прошлые выпуски делал авторские подробные обзоры.
📌Презентация ГК "Миррико" для инвесторов - 2025
📊Финансовые результаты Миррико
Компания публикует отчетность по МСФО только раз в год, квартальные отчеты нерелевантны, т.к. не содержат информацию о всей группе. Придется снова смотреть итоги-2024:
✅Выручка: 16,4 млрд ₽ (+19% г/г). При этом себестоимость выросла ещё сильнее выручки - на 21% до 11,4 млрд. Коммерческие и управленческие расходы прибавили 15%.
✅EBITDA: 2,38 млрд ₽ (+15% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) сохранилась на уровне 15%, маржинальная рентабельность просела с 26% до 24%.
🔻Чистая прибыль: 534 млн ₽ (-45% г/г). Основная причина резкого падения - рост финансовых расходов в 2 раза (до 1,46 млрд ₽) из-за увеличения долга и высоких процентных ставок.
💰Собств. капитал: 2,55 млрд ₽ (+13,8% за год). Активы выросли на 30% до 15,1 млрд ₽, но за счет займов. В кэше и депозитах ровно 1 млрд ₽ (годом ранее было 337 млн).
🔺Кредиты и займы: 7,65 млрд ₽ (+19% за год). Нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA снизилась до уровня 2,7х (годом ранее была 3х). Чистый долг обеспечен собственным капиталом лишь на 38%.
👉Почти весь долг Миррико – это короткие банковские кредиты. Основные кредиторы - ВТБ, Росбанк и МТС Банк. Из них около 70% обязательств взяты под плавающую ставку с привязкой к КС.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Миррико-БО-П05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 435 млн ₽
● Купон: до 22,5% (YTM до 24,97%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 3 года
● Амортизация: нет
❗Оферта: да (колл-опцион через 1,5 года)
● Рейтинг: BBB- от Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы: БКС КИБ, Газпромбанк, Совкомбанк, Цифра брокер.
⏳Сбор заявок - 19 сентября, размещение - 25 сентября 2025.
🤔Резюме: как бы не нахимичили
🧪Итак, Миррико размещает фикс объемом 435 млн ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без амортизации и с колл-опционом на середине срока.
✅Эмитент из уважаемой отрасли. Входит в ТОП-5 компаний, производящих необходимые растворы и реагенты для нефтедобычи и нефтепереработки. Обеспечен контрактами с крупнейшими нефтяниками и металлургами.
✅Хорошие операционные результаты. Выручка, EBITDA и собств. капитал прилично выросли за прошлый год. Компания - один из бенефициаров импортозамещения, поскольку занимает достаточно узкую и важную для промышленности нишу.
✅Интересная доходность. Ориентир купона 22,5% - довольно заманчиво по нынешним временам.
⛔Большой долг. Суммарный займ увеличился на 20% за год - он ровно в 3 раза превышает собственный капитал. Процентные расходы при текущих ставках сильно давят на маржинальность бизнеса. Из плюсов - снижение ставок позволит Миррико вздохнуть свободнее.
⛔Колл-опцион. Нельзя предсказать заранее срок обращения: 1,5 года или три? Да ещё и компания не радует регулярной консолидированной отчетностью.
⛔Отраслевые риски. В случае падения мирового спроса на российский нефтегаз (из-за санкций или рецессии), нефтесервисные компании могут остаться без заказов от крупных игроков.
💼Вывод: вообще, выпуск довольно любопытный, хоть колл-опцион и вносит неопределенность. Из рисков - растущий объем долга и нормальная отчётность только раз в год. Можно не успеть отследить начало серьёзных проблем. Впрочем, с финальным купоном выше 20% я бы, наверное, присмотрелся.
Основная проблема выпусков Миррико - это слабая ликвидность и расставленные колл-опционы. Три предыдущих флоатера были только для квалов, поэтому стаканы в них еле живые с большими спредами. Единственный фикс 1Р3 с купоном 22,5% болтается возле номинала. Поэтому и купон нового выпуска, думаю, ниже 20% не укатают.
🎯Другие свежие фиксы: Кокс 1Р6 (рейтинг А-, купон 20,5%), ВТБ Лизинг 1Р3 (АА, 15,5%), КАМАЗ П16 (АА-, 14,9%), Балт. лизинг П19 (АА-, 17%), Росинтер 1Р1 (BB+, 25,5%), Нов. Техн. 1Р8 (А-, 17%), Ур. Сталь 1Р5 (А, 18,5%), АПРИ 2Р11 (BBB-, 25%), ЛСР 1Р11 (А, 16%), ПР-Лизинг 2Р3 (BBB+, 20%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 15-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Миррико?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
