Снова валютные бонды от крупного эмитента. Корпорации спешат перехватить деньжат на бирже, а я соответственно спешу сделать фирменный разбор свежих облиг. До 21 апреля Акрон предлагает нам удобрить наши инвест-портфели интересным выпуском с привязкой к БАКСУ.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🧪А теперь - помчали смотреть на новый выпуск Акрона!
🌱Эмитент: ПАО "Акрон"
🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших мировых производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.
Химический сегмент бизнеса "Акрона" представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде (головная компания) и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской области. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской области, который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.
🌍Ключевые рынки сбыта — Россия, Китай, страны Латинской Америки. Для логистики Акрон использует более 1,7 тыс. собственных вагонов и цистерн, а также привлекает арендованный подвижной состав в количестве более 2 тыс. вагонов.
⭐Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от Эксперт РА и НКР.
💼В обращении 4 рублёвых выпуска общим объемом 33,5 млрд ₽ и два юаневых на 3,1 млрд CNY. На юаневые выпуски Акрон 1Р4 и Акрон 1Р7, а также на флоатеры Акрон 1Р5 и Акрон 1Р6 делал подробные обзоры.
📊Финансовые результаты Акрон
На сервере раскрытия информации доступен свежий отчет Акрона по МСФО по итогам 2024:
✅Выручка: 198 млрд ₽ (+10% год к году). В долларах почти не изменилась (+2%). Показатель EBITDA снизился на 12%, до 60,7 млрд ₽ (в баксах упал на 19%). Уровень рентабельности по EBITDA (ROE) составил 31% против 38% в 2023 г.
🔻Чистая прибыль: 30,5 млрд ₽ (-15% г/г), в долларах снижение на 19%. Из плюсов - финансовые расходы уменьшились более чем в 2 раза, с 15,1 до 7,1 млрд ₽.
🔻Собств. капитал: 210 млрд ₽ (-9,2% за год). Общий размер активов достиг 439 млрд ₽ (+13%). Денежные средства на балансе скукожились с 78,4 млрд до 68,3 млрд ₽. При этом краткосрочный долг - 135 ярдов. Примерно половина долга - в валюте.
🔺Чистый долг: 103,3 млрд ₽ (рост более чем в 4 раза). Показатель Чистый долг/ EBITDA вырос с 0,37х до 1,7х. Рост долговой нагрузки произошел в том числе из-за выкупа у банков-партнеров 40% акций "Верхнекамской калийной компании" (ВКК).
👉Объем производства основной продукции - 8,39 млн тонн (почти без изменений). Продажи составили 8,46 млн тонн (+2% г/г).
«2024 год стал рекордным по объему средств, направленных на кап. вложения - 46,5 млрд ₽. В химическом сегменте важнейшим направлением является модернизация аммиачных производств. Эффект от проведенных в прошлом году работ уже заметен. В 2025 планируем увеличить объем производства товарной продукции на 7% до 9 млн т» - председатель Совета директоров Александр Попов.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Акрон-001Р-08
● Номинал: 1000 $
● Объем: 200 млн $
● Купон: до 8,75% (YTМ до 9,3%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2,5 года
● Оферта: нет
● Рейтинг: AА от ЭкспертРА и НКР
● Только для квалов: нет
❗Амортизация: по 50% от номинала в даты выплат 28 и 30 купонов.
👉Расчеты в рублях РФ по курсу ЦБ на дату выплат.
👉Организатор: ИК «Табула Раса».
⏳Сбор заявок - 21 апреля, размещение - 24 апреля 2025.
🤔Резюме: ну... такое
🌱Итак, Акрон размещает долларовый выпуск объемом 200 млн $ на 2,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата 50% номинала за 2 месяца до погашения.
✅Очень крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет высокий кредитный рейтинг AA.
💸Номинал - 1000 $, как у старых добрых замещаек. Купить "на сдачу" или с небольшим портфелем такую облигу проблематично, в отличие от уже ставших привычными 100-баксовых.
👉Купонная доходность так себе. НОВАТЭК 1Р3 с рейтингом ААА предложил 9,4%, а ЮГК 1Р4 - вообще 10,6%. Понятно, что сейчас эти выпуски торгуются заметно выше номинала, но всё же хочется какой-то премии на фоне конкуренции эмитентов. После сбора заявок купон наверняка ещё укатают.
⛔Показатели стагнируют. После сверх-успешного 2022 г., когда цены на удобрения улетали в небо, бизнес Акрона в последние 2 года замедляется. Выручка почти не растёт, а EBITDA и прибыль снижаются. Зато увеличиваются долги.
⛔Долговая нагрузка растет. Если в 2022-2023 нагрузка была почти нулевой, то по итогам 2024 достигла уже 1,7х. Пока ещё не так много, но тенденция настораживает, особенно на фоне снижения прибыли и потенциальной девальвации рубля.
⛔Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения.
⛔Риск крепкого рубля. Если бакс не будет расти в среднем хотя бы по 10-12% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: средненький долларовый выпуск от относительно надежного эмитента с "олдскульным" номиналом 1000 у.е. Ещё один минус - срок обращения меньше 3 лет, т.е. ЛДВ на курсовую разницу применить не получится. Да и ориентир доходности, прямо скажем, не впечатляет.
Минусов я насчитал гораздо больше, чем плюсов. Скорее всего, по итогам сбора заявок дадут купон не выше 8%, а это уже совсем неинтересно. Я тогда лучше долларовый ЮГК по 103% возьму.
🎯Другие $-облигации: ФосАгро 02-03 (рейтинг ААА, купон 7,5%), Норникель 1Р8 (ААА, 8%), Полипласт БО-03 (А-, 13,7%), Евраз 3Р3 (АА+, 9,5%), ЮГК 1Р4 (АА, 10,6%), СИБУР 1Р3 (ААА, 9,6%), НОВАТЭК 1Р3 (ААА, 9,4%), РУСАЛ 1Р8 (А+, 9,25%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 20-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Акрон?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #AKRN #USD