Рынок акций продолжает радовать инвесторов новыми достижениями, хотя вероятность того, что в этом году ему удастся отыграть все потери, невелика. Еще больше позитива — на рынке золота, где стоимость тройской унции продолжает бить рекорды. Как долго продлится рост акций и сколько будет стоить благородный металл — в обзоре УК «Альфа-Капитал».
На рынке «медвежье ралли»
Российский фондовый рынок упорно продолжает отыгрывать потери, которые он понес в летние месяцы. Индекс МосБиржи в начале недели почти дошел до 2 890 пунктов, но затем снова откатился назад к отметке чуть выше 2 800 пунктов. Текущий рост рынка сложно назвать устойчивым, отчасти это «медвежье ралли», считают аналитики «Альфа-Капитала», и основная причина его в том, что ранее инвесторы слишком сильно переоценили риски, связанные с ужесточением политики ЦБ РФ. Как ожидают участники, в октябре на фоне роста кредитования регулятор продолжит повышать ставку. Кроме того, у многих компаний из-за высокой стоимости обслуживания долга в перспективе могут снизиться финансовые показатели, а это негатив для будущих дивидендов.
В такой ситуации многие инвесторы по-прежнему склонны оставаться в менее рисковых активах — депозитах и инструментах денежного рынка. Однако в случае стабилизации ключевой ставки и тем более ее снижения интерес к акциям может снова вернуться. Тем более что российский рынок по своим фундаментальным оценкам выглядит довольно привлекательно: в частности, показатель P/E находится на уровне 4х, что предполагает среднегодовой возврат на инвестиции в размере 25%. Дополнительным фактором для роста рынка может стать восстановление цен на нефть и металлы на фоне оживления китайской экономики после объявленных мер стимулирования. Ожидается, что меры поддержки, принятые Народным банком Китая, могут ускорить рост ВВП страны в 2025 году на 1,1–1,2 п. п.
Золото бьет рекорды
Стоимость золота продолжает бить рекорды: с начал года она выросла уже на 25%. Стоимость тройской унции достигла на прошлой неделе 2 700 долларов, и, вероятно, это еще далеко не предел. Среди краткосрочных причин — более агрессивное, чем ожидалось, снижение ставки ФРС и расширяющийся конфликт на Ближнем Востоке. На этом фоне до конца года стоимость золота легко может достигнуть 2 750 долларов, считают в «Альфа-Капитале». В более долгосрочной перспективе продолжение роста цен на металл может обеспечить спрос со стороны мировых центральных банков, прежде всего развивающихся стран, которые таким способом диверсифицируют свои золотовалютные резервы. В прошлом году они купили 1 037 тонн, а в первом полугодии 2024 года — 483 тонны. Главные покупатели золота — ЦБ Турции, Народный банк Китая и Резервный банк Индии.
По поводу того, как сильно может подняться стоимость золота, мнения экспертов разнятся. Например, в Goldman Sachs считают, что в начале следующего года тройская унция будет торговаться по 2 900 долларов. Однако рассматривать покупку золота на столь короткий срок частному инвестору не имеет особого смысла: этот инструмент может показать хороший результат на длинном горизонте инвестирования. Например, с середины 2018 года золото выросло в цене более чем в два раза, а в предыдущем «бычьем цикле» (с 2002-го по 2011 год) его стоимость поднялась в 7 раз! В более короткой перспективе не менее привлекательными, чем покупка металла, для инвестора могут быть акции золотодобывающих компаний. За последние 5 лет индексы и ETF на добытчиков в среднем отстают на 15% от динамики «золотого курса», подсчитали в «Альфа-Капитале», при этом прибыли компаний более чувствительны к изменениям стоимости золота.
Минфин надавит на ОФЗ
У инвесторов в облигации пока нет поводов для особого оптимизма. Доходность индекса госбумаг RGBITR уже поднялась выше 17,5%, при этом короткие бумаги в среднем уже торгуются под 20%, на длинном конце кривой доходности превышают 17%. Не исключено, что так рынок отреагировал на новости о том, что Минфин в четвертом квартале намерен увеличить объем размещения ОФЗ до 2,4 трлн рублей. Этому способствовало то, что в январе – сентябре 2024 года ведомству удалось продать на рынке облигаций лишь на 1,98 трлн рублей, это 60% запланированного объема. Дополнительное предложение бумаг на рынке может еще сильнее надавить на стоимость облигаций. Кроме того, негативные настроения на долговом рынке формируют ожидания дальнейшего роста ключевой ставки и планируемое повышение расходов бюджета в 2025 году — они могут вырасти на 5,2%, что окажется сильным проинфляционным фактором. Тем не менее, напоминают аналитики «Альфа-Капитала», для краткосрочных инвесторов по-прежнему привлекательны флоатеры, а на длинном горизонте — ОФЗ с фиксированным купоном, которые позволяют зафиксировать высокую доходность на годы вперед и получить бонус в случае роста их стоимости.
