Альфа-Капитал

Динамика российской экономики в 2026 году будет определяться тем, насколько точно денежно-кредитная политика сможет сбалансировать замедление инфляции и сохранение экономической активности. Возможны несколько сценариев, каждый из которых по-разному влияет на экономику и финансовые рынки. Экономика и инфляция постепенно замедляются, что позволяет ЦБ продолжать снижение ставки. При этом напряженный рынок труда и рост зарплат ограничивают скорость смягчения политики. В результате ставка будет снижаться медленно и к концу года достигнет только 13% при инфляции порядка 5%...

Центральный банк в пятницу снизил ключевую ставку до 16%, ограничившись шагом в 50 б. п. Само снижение не вызывало сомнений, однако мнения среди экспертов расходились между шагом в 50 и 100 б. п. Представители Центрального банка в ходе заседания рассматривали три варианта решения: сохранение ключевой ставки на уровне 16,5%, снижение до 16% и более решительный шаг — снижение до 15,5%. В итоге большинство поддержало более взвешенный вариант. Регулятор признает более выраженный прогресс в снижении инфляции...

Банк России на заседании 19 декабря почти наверняка снизит ключевую ставку. Причина проста: инфляция в ноябре и декабре складывается заметно ниже прогноза регулятора. В ноябре общая годовая инфляция с учетом сезонности составила всего 2,2%, базовая — 3,6%. Первые недели декабря показывают ту же картину. На таком фоне действующая ставка выглядит слишком высокой для экономики. Монетарные условия ужесточились без повышения ставок Повышенные макропруденциальные требования к банкам вместе с проблемами...

Устойчивость бизнеса все чаще определяется способностью адаптироваться к меняющейся среде. Рассмотрим ключевые корпоративные события, которые формируют текущую картину рынка. Сбербанк ждет ускорения бизнеса в 2026 году Сбербанк провел день инвестора, в ходе которого представил обновленные ориентиры на 2026 год. Банк ожидает, что в 2026 году ключевая ставка продолжит снижаться и к концу года достигнет 12%, благодаря чему спрос на кредиты будет расти быстрее — рост кредитного портфеля ускорится до 9–11%...

Страны ОПЕК+ по итогам заседания подтвердили решение о сохранении текущих квот на добычу на январь – март 2026 года. Решение выглядит рациональным, так как повышение добычи могло бы отправить котировки Brent ниже 60 долларов. В то же время очередное сокращение ударило бы по бюджетам стран-участниц, которые уже потеряли часть рыночной доли из-за активного наращивания производства в Северной и Южной Америке. Помимо замедления в динамике потребления, стоимость нефти сегодня находится под давлением...

Курс рубля опустился ниже 80 за доллар. И хотя рынок сейчас довольно волатильный и легко реагирует на любые эмоции, у рубля есть и вполне реальные фундаментальные причины для стойкости. Главная из них — состояние платежного баланса. Если смотреть на официальные оценки платежного баланса за январь – сентябрь этого года, можно увидеть, что картина получается довольно устойчивая. Несмотря на падение цен на нефть и небольшое сокращение экспорта, Россия продолжает продавать за рубеж больше, чем покупать...

Прошлая неделя выдалась насыщенной на корпоративные новости. В дайджесте «Альфа-Капитал» — ключевые события по X5, Headhunter и Сбербанку. X5 рекомендовала выплатить 368 рублей на акцию за девять месяцев, что заметно выше ожиданий рынка, которые были в диапазоне 250–260 рублей. Это соответствует доходности около 14%. Последняя дата покупки акций под дивиденды — 5 января. Но такая щедрость контрастирует с финансовыми реалиями. X5 проходит период повышенных капитальных затрат CAPEX, маржа сокращается, а свободный денежный поток остается отрицательным...

Сегодня Ozon возвращается на Московскую Биржу после перерыва в полтора месяца. Торги приостанавливались в связи с редомициляцией — переносом регистрации компании в Россию. К своему возвращению компания подошла с рядом значимых новостей. III квартал Ozon завершил значительно лучше ожиданий. Несмотря на непростую макроэкономическую ситуацию, Ozon сохраняет уверенные темпы роста. Компания второй квартал подряд показала прибыль — 2,9 млрд рублей против 329 миллионов ранее. Выручка выросла на 69%, до 259 млрд рублей, главным образом за счет расширения услуг и стремительного роста финтех-направления...

Сегодня поговорим об альтернативных инвестициях. Многие привыкли относить к этому сегменту редкие вина, коллекционные часы и современное искусство, но есть и еще один привлекательный актив — янтарь! За последние годы он совершил настоящую финансовую революцию: цена на янтарь-сырец на биржевых торгах растет более чем на 30% ежегодно, а эксклюзивные изделия из него продаются за суммы, сопоставимые со стоимостью автомобиля бизнес-класса. Россия — единственная страна, где янтарь добывают промышленно...

На заседании 24 октября ЦБ выбрал компромисс и снизил ключевую ставку на 50 б. п., до 16,5%. Формально это шаг к смягчению, но слишком небольшой, чтобы заметно повлиять на экономику. При этом регулятор расширил прогноз по средней ставке на 2026 год с 12–13% до 13–15%. Фактически это означает, что высокая ставка может сохраниться еще на несколько месяцев. Прогноз по инфляции на этот год лишь немного скорректирован: диапазон сужен до 6,5–7%. А вот на следующий год оценки повышены с 4% до 4–5%. Это следствие роста НДС на 2 п...

Российский фондовый рынок на этой неделе находится под влиянием геополитики. Обсуждения возможного саммита президентов США и России вызывают резкие колебания котировок. Тем не менее ключевым внутренним событием остается заседание Банка России, которое пройдет в эту пятницу, 24 октября. И это, пожалуй, будет одно из самых непростых решений для регулятора за последнее время. Летом Центробанк начал плавно снижать ставку, пытаясь поддержать экономику. Но сейчас этот цикл, похоже, вынужденно встанет на паузу...

Последний месяц на рынке государственных облигаций выдался волатильным. Коррекция началась после сентябрьского заседания ЦБ, где ключевую ставку снизили всего на 1 п. п., до 17%. Многие участники ожидали более решительного шага и отреагировали на решение ЦБ негативно. К середине октября доходность индекса RGBI поднялась до 15,2% — уровня, который мы видели в конце июня. Доходности облигаций с коротким и средним сроком при этом выросли сильнее, чем у «длинных», поэтому кривая доходностей стала более плоской...