Альфа-Капитал

В последние недели рубль взял курс на дальнейшее укрепление и даже обновил максимумы с начала 2023 года: в конце прошлой недели доллар опускался ниже 71 рубля. Разбираем основные причины этого движения и оцениваем, насколько устойчивым может быть этот тренд. Говорить однозначно о конкретной причине укрепления сложно. На курс рубля влияют одновременно несколько факторов. В ближайшие месяцы рубль, вероятно, останется относительно крепким. Поддержку продолжат оказывать высокие нефтегазовые доходы и торговый профицит...

Отчетность компаний за I квартал 2026 года подтверждает, что высокая ставка продолжает сдерживать деловую активность и кредитование. HeadHunter отчитался с умеренным снижением выручки на 1,5% г/г, до 9,5 млрд руб. Основное давление пришло со стороны малого и среднего бизнеса: выручка в этом сегменте упала на 14,1%, а число платящих клиентов — на 16,2%. Это отражает осторожность компаний в расходах на персонал и наем в условиях высоких ставок. При этом бизнес HeadHunter остается устойчивым и продолжает демонстрировать динамику лучше рынка...

Первая половина мая, несмотря на праздничные дни, выдалась довольно интересной с точки зрения экономических данных. С одной стороны, в России впервые в этом году была зафиксирована недельная дефляция. С другой — дефицит бюджета уже превысил годовой план на 55%. Все это непосредственно может повлиять на политику Банка России. В России сохраняется тренд на замедление инфляции. В неделю с 28 апреля по 4 мая даже было зафиксировано снижение цен на 0,02%, а накопленная инфляция с начала года составила 3,19%...

Российская экономика завершила первый квартал с противоречивой динамикой. С одной стороны, март принес заметное улучшение большинства ключевых показателей, но результат первых трех месяцев все же остался отрицательным. По оценкам Минэкономразвития, реальный ВВП в марте вернулся к росту и увеличился на 1,8% г/г после снижения на 1,1% в феврале и на 1,8% в январе. Главным источником улучшения стала потребительская активность. Оборот розничной торговли ускорился до 6,2% г/г после 2% в феврале. Восстановлению...

На прошлой неделе Банк России восьмой раз подряд снизил ключевую ставку, опустив ее до 14,5%. Однако рынок отреагировал на это решение скорее негативно. Разбираемся, в чем причина. Рынок подошел к последнему заседанию очень оптимистично: рубль оставался крепким, инфляция и инфляционные ожидания сохранили тренд на снижение, а макроданные указывали на заметное охлаждение экономики. На этом фоне часть рынка рассчитывала на более агрессивное смягчение — на 100 б. п. Однако, как сообщил регулятор, такой сценарий даже не рассматривался...

Мы ожидаем, что Банк России продолжит цикл снижения ключевой ставки. Во-первых, это высокая волатильность цен на нефть на фоне нестабильной ситуации вокруг Ормузского пролива. Во-вторых, сохраняется неопределенность в отношении параметров бюджетного правила и операций Минфина на валютном рынке. Представители ЦБ в течение последнего месяца неоднократно отмечали, что геополитическая напряженность на Ближнем Востоке рассматривается как значимый проинфляционный фактор. Кроме того, министр финансов...

Ситуация вокруг Ормузского пролива остается главным фактором риска для глобального нефтяного рынка. После срыва переговоров в выходные США объявили о морской блокаде судоходства в иранские порты в Ормузе, чтобы надавить на Иран. Формально проход между неиранскими портами сохраняется, но сам факт эскалации уже привел к резкому падению трафика и росту волатильности на рынке, а нефть снова выросла до 100 долларов за баррель. Главный вопрос — как долго эта конструкция сможет держаться. Через пролив раньше проходило около 20 млн баррелей в сутки...

За месяц после начала ближневосточного конфликта стало очевидно, что быстрого и устойчивого разрешения ситуации не получится. Несмотря на достигнутое временное перемирие между США и Ираном и открытие Ормузского пролива на ближайшие две недели, фундаментальные риски для мировой экономики сохраняются. Повреждена инфраструктура стран Персидского залива, при этом ни одна из сторон из конфликта пока не достигла своих целей. Разбираемся, какие риски это может нести для мировой экономики. Наиболее очевидное последствие конфликта — нарушение логистики в регионе...

Ближневосточный конфликт продолжается уже пятую неделю, и признаков скорого начала мирных переговоров по-прежнему мало. Это напрямую влияет на котировки энергоносителей. Нефть закрепилась выше $100 за баррель, и рынок все больше закладывает сценарий затяжного конфликта и сохранения высоких цен. Но под давлением остается не только нефть, но и газ. Помимо перебоев поставок газа через Ормузский пролив, который обеспечивал около 20% объемов сжиженного природного газа (СПГ), рынок столкнулся еще и с падением производства у ключевого игрока...

Конфликт на Ближнем Востоке продолжается уже больше трех недель, и за это время золото потеряло около 16% своей стоимости. Хотя его традиционно считают защитным активом, в текущей ситуации рынок реагирует иначе. Главная причина — последствия для глобальной экономики. Рост цен на энергоносители разгоняет инфляцию. В ответ инвесторы начинают закладывать более жесткую политику центральных банков. Председатель ФРС Джером Пауэлл уже высказал свои опасения по поводу инфляционного риска, а представители...

В 2026 году дивидендная картина на российском рынке, по нашим оценкам, будет более сдержанной. В целом по году совокупные выплаты могут снизиться примерно на 13–15% по сравнению с 2025 годом. Основное давление на дивидендный сезон сейчас идет со стороны сырьевых компаний, прежде всего нефтегазового сектора. Их финансовые показатели растут медленнее на фоне сильного рубля. При этом ситуация может довольно быстро измениться. Если цены на нефть сохранятся на повышенном уровне под влиянием конфликта на Ближнем Востоке, это может увеличить денежный поток компаний и дивиденды...

Эскалация на Ближнем Востоке резко повысила волатильность на сырьевых рынках. Основной канал влияния для российских компаний — это рост премии за риск в ценах на нефть и газ, а также возможные перебои с поставками через Ормузский пролив. Приостановка движения танкеров через Ормузский пролив — это риск выпадения почти 20 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки, что автоматически приводит к премии за риск в цене на нефть. Даже если активная фаза конфликта продлится недолго, вероятность повторной...