Альфа-Капитал

На прошлой неделе Банк России снизил ключевую ставку на 50 б. п., до 15,5% годовых. Это уже шестое подряд снижение и сигнал о переходе к менее жесткой денежно-кредитной политике. При этом уровень ставки остается ограничительным в реальном выражении, а риски замедления экономики сохраняются. Большинство участников рынка ожидали сохранения ставки на уровне 16% из-за январского всплеска инфляции (итоговое значение за месяц составило +1,62%, хотя первые недельные данные за январь указывали на рост на 2% и более) и повышенных инфляционных ожиданий населения и бизнеса...

В эту пятницу, 13 февраля, состоится первое в этом году заседание Банка России по ключевой ставке. Регулятор подходит к нему в условиях сохраняющегося инфляционного давления и высокой неопределенности. По данным на 2 февраля, с начала 2026 года потребительские цены выросли на 2,11%. Это существенно выше траектории, заложенной Банком России в прогнозе на год: 4–5%. Фактически за один месяц была пройдена почти половина годового ориентира по инфляции. При этом текущая инфляция не единственный ориентир для регулятора...

Рынок драгоценных металлов за месяц прошел путь от локальных максимумов к одной из самых глубоких коррекций за последние годы. За два дня был почти полностью нивелирован рост с начала года. Спотовая стоимость золота опустилась с уровня 5 500 долларов за унцию в диапазон 4 900 – 5 000 долларов, а серебро подешевело с 120 долларов менее чем до 90 долларов. Разбираемся в причинах. «Драгоценное» ралли во второй половине прошлого года и в январе во многом было спекулятивным. Цены росли на фоне активного...

Рост дефолтов в сегменте ВДО (высокодоходных облигаций) в 2025 году стал прямым следствием затянувшегося периода высоких ставок и завышенных ожиданий рынка. В 2024 году эмитенты активно привлекали заемное финансирование и возобновляли инвестиционные программы, рассчитывая на смягчение денежно-кредитных условий. Однако реальность оказалась противоположной: ставка выросла до 21% и закрепилась на высоком уровне дольше, чем ожидалось. Этот разрыв между ожиданиями и фактом стал критичным для корпоративного сегмента...

Данные Росстата по инфляции за декабрь показали рост цен на 0,32% за месяц и 5,59% за 2025 год — минимальный годовой показатель за последние пять лет. Однако воспринимать эти числа как устойчивое замедление инфляции было бы преждевременно. Низкая декабрьская инфляция во многом выглядит технической. Если расширить горизонт оценки и посмотреть на динамику за более длительный период, будет понятно, что она становится заметно более нейтральной. Есть основания считать, что часть инфляционного давления была сдвинута во времени...

2026 год начался с роста цен на драгоценные металлы. Так, золото приблизилось к 4 600 $ за унцию, а серебро превысило 85 $. Рост котировок произошел на фоне политических рисков в США. Министерство юстиции начало расследование в отношении председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла в связи с расходами на ремонт штаб-квартиры регулятора. По словам Пауэлла, это беспрецедентное давление со стороны администрации Дональда Трампа, направленное на подрыв независимости ФРС и принуждение к смягчению денежно-кредитной политики...

Динамика российской экономики в 2026 году будет определяться тем, насколько точно денежно-кредитная политика сможет сбалансировать замедление инфляции и сохранение экономической активности. Возможны несколько сценариев, каждый из которых по-разному влияет на экономику и финансовые рынки. Экономика и инфляция постепенно замедляются, что позволяет ЦБ продолжать снижение ставки. При этом напряженный рынок труда и рост зарплат ограничивают скорость смягчения политики. В результате ставка будет снижаться медленно и к концу года достигнет только 13% при инфляции порядка 5%...

Центральный банк в пятницу снизил ключевую ставку до 16%, ограничившись шагом в 50 б. п. Само снижение не вызывало сомнений, однако мнения среди экспертов расходились между шагом в 50 и 100 б. п. Представители Центрального банка в ходе заседания рассматривали три варианта решения: сохранение ключевой ставки на уровне 16,5%, снижение до 16% и более решительный шаг — снижение до 15,5%. В итоге большинство поддержало более взвешенный вариант. Регулятор признает более выраженный прогресс в снижении инфляции...

Банк России на заседании 19 декабря почти наверняка снизит ключевую ставку. Причина проста: инфляция в ноябре и декабре складывается заметно ниже прогноза регулятора. В ноябре общая годовая инфляция с учетом сезонности составила всего 2,2%, базовая — 3,6%. Первые недели декабря показывают ту же картину. На таком фоне действующая ставка выглядит слишком высокой для экономики. Монетарные условия ужесточились без повышения ставок Повышенные макропруденциальные требования к банкам вместе с проблемами...

Устойчивость бизнеса все чаще определяется способностью адаптироваться к меняющейся среде. Рассмотрим ключевые корпоративные события, которые формируют текущую картину рынка. Сбербанк ждет ускорения бизнеса в 2026 году Сбербанк провел день инвестора, в ходе которого представил обновленные ориентиры на 2026 год. Банк ожидает, что в 2026 году ключевая ставка продолжит снижаться и к концу года достигнет 12%, благодаря чему спрос на кредиты будет расти быстрее — рост кредитного портфеля ускорится до 9–11%...

Страны ОПЕК+ по итогам заседания подтвердили решение о сохранении текущих квот на добычу на январь – март 2026 года. Решение выглядит рациональным, так как повышение добычи могло бы отправить котировки Brent ниже 60 долларов. В то же время очередное сокращение ударило бы по бюджетам стран-участниц, которые уже потеряли часть рыночной доли из-за активного наращивания производства в Северной и Южной Америке. Помимо замедления в динамике потребления, стоимость нефти сегодня находится под давлением...

Курс рубля опустился ниже 80 за доллар. И хотя рынок сейчас довольно волатильный и легко реагирует на любые эмоции, у рубля есть и вполне реальные фундаментальные причины для стойкости. Главная из них — состояние платежного баланса. Если смотреть на официальные оценки платежного баланса за январь – сентябрь этого года, можно увидеть, что картина получается довольно устойчивая. Несмотря на падение цен на нефть и небольшое сокращение экспорта, Россия продолжает продавать за рубеж больше, чем покупать...