Альфа-Капитал

За месяц после начала ближневосточного конфликта стало очевидно, что быстрого и устойчивого разрешения ситуации не получится. Несмотря на достигнутое временное перемирие между США и Ираном и открытие Ормузского пролива на ближайшие две недели, фундаментальные риски для мировой экономики сохраняются. Повреждена инфраструктура стран Персидского залива, при этом ни одна из сторон из конфликта пока не достигла своих целей. Разбираемся, какие риски это может нести для мировой экономики. Наиболее очевидное последствие конфликта — нарушение логистики в регионе...

Ближневосточный конфликт продолжается уже пятую неделю, и признаков скорого начала мирных переговоров по-прежнему мало. Это напрямую влияет на котировки энергоносителей. Нефть закрепилась выше $100 за баррель, и рынок все больше закладывает сценарий затяжного конфликта и сохранения высоких цен. Но под давлением остается не только нефть, но и газ. Помимо перебоев поставок газа через Ормузский пролив, который обеспечивал около 20% объемов сжиженного природного газа (СПГ), рынок столкнулся еще и с падением производства у ключевого игрока...

Конфликт на Ближнем Востоке продолжается уже больше трех недель, и за это время золото потеряло около 16% своей стоимости. Хотя его традиционно считают защитным активом, в текущей ситуации рынок реагирует иначе. Главная причина — последствия для глобальной экономики. Рост цен на энергоносители разгоняет инфляцию. В ответ инвесторы начинают закладывать более жесткую политику центральных банков. Председатель ФРС Джером Пауэлл уже высказал свои опасения по поводу инфляционного риска, а представители...

В 2026 году дивидендная картина на российском рынке, по нашим оценкам, будет более сдержанной. В целом по году совокупные выплаты могут снизиться примерно на 13–15% по сравнению с 2025 годом. Основное давление на дивидендный сезон сейчас идет со стороны сырьевых компаний, прежде всего нефтегазового сектора. Их финансовые показатели растут медленнее на фоне сильного рубля. При этом ситуация может довольно быстро измениться. Если цены на нефть сохранятся на повышенном уровне под влиянием конфликта на Ближнем Востоке, это может увеличить денежный поток компаний и дивиденды...

Эскалация на Ближнем Востоке резко повысила волатильность на сырьевых рынках. Основной канал влияния для российских компаний — это рост премии за риск в ценах на нефть и газ, а также возможные перебои с поставками через Ормузский пролив. Приостановка движения танкеров через Ормузский пролив — это риск выпадения почти 20 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки, что автоматически приводит к премии за риск в цене на нефть. Даже если активная фаза конфликта продлится недолго, вероятность повторной...

Геополитика вновь стала ключевым фактором для сырьевых площадок. На фоне эскалации на Ближнем Востоке Brent прибавила почти 9% и приблизилась к 80 долл. за баррель. Уровень не рекордный, но сам разворот настроений показателен: рынок вновь начал закладывать вероятность перебоев с поставками. Текущий рост котировок прежде всего связан с опасениями логистических сбоев, а не фундаментальным дефицитом. Ормузский пролив остается важным местом мировой энергетики, так как через него проходят значительные объемы нефти и СПГ...

Одним из ключевых ориентиров для оценки привлекательности рынка акций остается премия за риск — это разница между доходностью акций и безрисковых инструментов. Она отражает, какую дополнительную «надбавку» инвесторы требуют, инвестируя в акции. Сейчас показатель находится на уровне около 9%, и это верхняя граница среднего диапазона за последние 10 лет. Это означает, что рынок по-прежнему закладывает повышенную осторожность. Однако если неопределенность снизится, а Банк России продолжит снижать ставку, рынок может существенно вырасти за счет более спокойного отношения инвесторов к риску...

На прошлой неделе Банк России снизил ключевую ставку на 50 б. п., до 15,5% годовых. Это уже шестое подряд снижение и сигнал о переходе к менее жесткой денежно-кредитной политике. При этом уровень ставки остается ограничительным в реальном выражении, а риски замедления экономики сохраняются. Большинство участников рынка ожидали сохранения ставки на уровне 16% из-за январского всплеска инфляции (итоговое значение за месяц составило +1,62%, хотя первые недельные данные за январь указывали на рост на 2% и более) и повышенных инфляционных ожиданий населения и бизнеса...

В эту пятницу, 13 февраля, состоится первое в этом году заседание Банка России по ключевой ставке. Регулятор подходит к нему в условиях сохраняющегося инфляционного давления и высокой неопределенности. По данным на 2 февраля, с начала 2026 года потребительские цены выросли на 2,11%. Это существенно выше траектории, заложенной Банком России в прогнозе на год: 4–5%. Фактически за один месяц была пройдена почти половина годового ориентира по инфляции. При этом текущая инфляция не единственный ориентир для регулятора...

Рынок драгоценных металлов за месяц прошел путь от локальных максимумов к одной из самых глубоких коррекций за последние годы. За два дня был почти полностью нивелирован рост с начала года. Спотовая стоимость золота опустилась с уровня 5 500 долларов за унцию в диапазон 4 900 – 5 000 долларов, а серебро подешевело с 120 долларов менее чем до 90 долларов. Разбираемся в причинах. «Драгоценное» ралли во второй половине прошлого года и в январе во многом было спекулятивным. Цены росли на фоне активного...

Рост дефолтов в сегменте ВДО (высокодоходных облигаций) в 2025 году стал прямым следствием затянувшегося периода высоких ставок и завышенных ожиданий рынка. В 2024 году эмитенты активно привлекали заемное финансирование и возобновляли инвестиционные программы, рассчитывая на смягчение денежно-кредитных условий. Однако реальность оказалась противоположной: ставка выросла до 21% и закрепилась на высоком уровне дольше, чем ожидалось. Этот разрыв между ожиданиями и фактом стал критичным для корпоративного сегмента...

Данные Росстата по инфляции за декабрь показали рост цен на 0,32% за месяц и 5,59% за 2025 год — минимальный годовой показатель за последние пять лет. Однако воспринимать эти числа как устойчивое замедление инфляции было бы преждевременно. Низкая декабрьская инфляция во многом выглядит технической. Если расширить горизонт оценки и посмотреть на динамику за более длительный период, будет понятно, что она становится заметно более нейтральной. Есть основания считать, что часть инфляционного давления была сдвинута во времени...