Ситуация с возникшим острым дефицитом юаней на российском рынке набирает обороты, подробно я ее уже описывал (в конце дам ссылку), ну а поскольку тема на слуху, СМИ обращаются к своим постоянным аналитикам за комментариями. И те утверждают, в общем-то, все то же, что и я: рубль от такой ситуации будет только дешеветь. Но при этом намекают, что если спасать свои рублевые сбережения, то в юанях это делать не нужно.
Однако самое интересное тут - первопричина возникновения дефицита юаней и, соответственно, текущего ослабления и дальнейшего потенциального ослабления рубля. Ей, по мнению опрошенных аналитиков, во многом стала та самая обязательная продажа валютной выручки, которую вводили и продлевали, чтобы, наоборот, этот рубль поддержать.
Аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко вот так описывает причину возникновения дефицита юаней при том, что торговый баланс с Китаем положительный (экспорт превышает импорт). По его словам, экспортеры, дабы исполнять обязательства по продаже валютной выручки, согласно президентскому указу, вынуждены брать в банках юаневые кредиты, поскольку выручка им поступает очень долго, на протяжении нескольких месяцев из-за проблем с платежами, а обязательства по продаже выручки возникают сразу.
Ситуация, конечно, абсурдная, описывал ее отдельно:
Однако, имеем факт. Процитирую аналитика:
Сырьевые компании столкнулись с существенными кассовыми разрывами. Отечественный бизнес брал кредиты у российских банков в юанях под предстоящую выручку, продавал эти юани на бирже, исполняя указ об обязательности таких продаж, а реальная выручка зависла через текущие сложные платежные цепочки — и отдавать банкам оказалось нечего.
В результате банкам стало не хватать юаней (пока юаневая выручка экспортеров не поступает), они начали занимать их друг у друга, а также у ЦБ через операции репо и свопов, в том числе, создавая себе определенные резервы. А ЦБ в итоге сказал, что так делать не нужно и резко поднял ставки для таких займов.
Ведущий аналитик «Цифра брокер» Наталия Пырьева комментирует это буквально так: ЦБ дал понять, что проблемы банков - это их проблемы, государство тут не помощник (ну да, оно может только требовать продажи валютной выручки, даже если этой выручки еще фактически нет).
Банки наращивали кредитование в юанях из-за высоких ставок по рублевым кредитам, а затем использовали операции валютного свопа в юанях с Банком России в качестве инструмента фондирования. Однако регулятор не считает, что банки должны использовать этот инструмент в качестве фондирования, поскольку его основная функция — это страховка для сглаживания волатильности, в то время как регулярное использование этого инструмента банками приводит к её росту.
ЦБ РФ повысил ставку по свопам с юанем на 6,5%. Тем самым регулятор дает сигнал рынку, что он сам уже перестает быть источником фондирования, а проблема ликвидности должна решаться банками самостоятельно, без привлечения государства.
Ну а профессор кафедры финансов устойчивого развития РЭУ им. Плеханова Михаил Гордиенко продолжает эту мысль в контексте последствий, к которым приведет эта ситуация. Рубль в такой ситуации может только дешеветь, и в России будет разгоняться инфляция - отмечает он. При этом не рекомендует россиянам вкладывать деньги в юани, сравнивая их с долларами не в пользу китайской валюты. Потому что у юаня своих проблем достаточно.
Решение уже приводит к удорожанию заимствований в юанях, к росту процентных ставок в этой валюте. Доступность кредитования в юанях сокращается, что ограничивает возможности импортёров китайских товаров и услуг. В совокупности это может стимулирующим образом повлиять на инфляцию в России, увеличивая её показатель.
Эта ситуация также негативно сказывается и на курсе рубля, который начинает дешеветь по отношению к китайской валюте. На прошлой неделе биржевой курс юаня подскочил почти на 5%, а на текущей неделе рост уже составляет порядка 1,6%. За один юань на бирже уже дают 12,84 рубля. При этом бежать в банки и закупаться китайской валютой также, как до санкций россияне приобретали доллары, не стоит. Во-первых, ставки по рублевым вкладам сейчас благодаря политике ЦБ РФ достаточно высокие. В то же самое время спрос в Китае перестал расти. Народный банк Китая ведет политику по снижению ключевой ставки, что не может не отразиться на процентных ставках по вкладам в юанях — они будут падать.
Ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова разделяет мысль, что покупать юани не стоит из-за серьезных проблем китайской экономики - это не спасет деньги от инфляции, и рекомендует спасать сбережения в классическом защитном активе - золоте.
Юань сократить риски, в том числе инфляционные, не поможет, так как экономика Китая, как и российская, тоже не застрахована от проблем, да и сам юань, по-хорошему, это валюта развивающейся страны, где в одночасье ситуация на валютном рынке может радикально измениться, несмотря на кажущуюся стабильность. А полностью защитить сбережения от инфляции поможет только золото — это проверенный столетиями актив.
Итого имеем в сухом остатке следующую логическую цепочку.
Чтобы укрепить рубль, государство вводит обязательную продажу валютной выручки. Но обязательная продажа валютной выручки в таких условиях создает дефицит валюты, что способствует ослаблению рубля. Круг замкнулся.
Графики курсов валют это подтверждают: с обострением дефицита юаней рубль начал слабеть, не только к юаню, но и к доллару, и к другим валютам. К баню - особенно сильно: от лучших значений начала августа он за 1,5 месяца обострения дефицита валюты ослаб уже более чем на 10% или на 1,2 рубля.
Что касается ненадежности юаня как способа сохранения сбережений - я эту мысль разделяю. И наверное разовью ее более подробно в одной из следующих публикаций.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
