Центральный банк России опубликовал аналитические данные за июль, согласно которым дефицит текущего счета платежного баланса составил -500 миллионов долларов, по сравнению с +5,1 миллиарда долларов в июне. На первый взгляд, это может объяснить ослабление рубля в августе, когда он начал терять позиции по отношению к доллару США и евро. Ведь это первый отрицательный месячный результат за последние четыре года!
Однако не всё так очевидно. В июле прошлого года результат был положительным, но незначительным — всего +200 миллионов долларов.
Интересно отметить, что в июле этого года разница между экспортом товаров и импортом составила 8,1 миллиарда долларов, увеличившись на 30,6% (или на 1,9 миллиарда долларов) по сравнению с июлем 2023 года. Более того, несмотря на рост импорта на 700 миллионов долларов, профицит даже увеличился по сравнению с июнем.
Так почему же возник дефицит платежного баланса? ЦБ РФ выделяет три ключевых фактора:
✅ рост дивидендов российских компаний;
✅ увеличение импорта услуг;
✅ «некоторое уменьшение» профицита торгового баланса.
Первый фактор вызывает вопросы. Как рост дивидендов российских компаний может ухудшить платежный баланс, если выплаты происходят в рублях, а число иностранных получателей, способных беспрепятственно обменять рубли на доллары и вывести их из страны, невелико?
Импорт услуг также выглядит сомнительным. Внешняя торговля включает не только товары, но и услуги, хотя информация о последнем обычно менее доступна. В условиях санкций рост импорта услуг кажется экзотичным и может намекать на увеличение схем по выводу капитала за границу.
Что касается «некоторого уменьшения» профицита торгового баланса, данные за июль показывают противоположную картину. Более того, за первые семь месяцев этого года профицит заметно вырос — на 13,6 миллиарда долларов, до 76,6 миллиарда долларов. Вопрос лишь в том, с каким периодом идет сравнение.
Таким образом, использовать данные текущего счета платежного баланса для объяснения ослабления рубля сложно. Более того, доллар и евро в последние дни резко растут, тогда как юань показывает более слабую динамику. Совпадение это или нет, но данные для официального курса по доллару и евро берутся с внебиржевых торгов.
При этом по юаню доступны данные как с биржи, так и с внебиржевого рынка, а также с офшора. До 12 октября Россия, согласно решению Минфина США, имеет возможность проводить биржевые торги долларом и евро, но они пока не проводятся. В результате мы наблюдаем странную динамику курсообразования рубля по отношению к этим валютам и юаню.