Отменили флоатер 34025, зарегистрировали новый выпуск серии 34026 на 27,8 млрд руб. сроком 3 года с амортизацией и ежемесячным купоном, который привязан к КС. Соберут заявки на 16 млрд руб. 10 декабря. Обновил статистику региона относительно прошлой публикации.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Новосибирская область
Входит в состав Сибирского федерального округа, генерирует 1,4% ВРП российских регионов. Доля налога на прибыль, НДФЛ и акцизов в налоговых и неналоговых доходах региона: 76,4%.
Отдельные цифры за 10 месяцев 2024 года, плановые показатели и данные рейтингового отчета АКРА:
- Идет близко к плану исполнение бюджета по суммарным доходам и ННД, налоговым и неналоговым доходам: 82,9% и 83,3%. Отстает расходная часть: 70,5%.
- Удалось сохранить профицит 2,5 млрд руб. при плановом дефиците по году 47,7 млрд руб.: основные траты могут пройти в ноябре-декабре.
- Отстают от плана расходы на обслуживание долга: регион не спешил с займами, цифра увеличится в 2025 году.
- Добавил к объему долга свежее доразмещение Новосиб 24 на 10,3 млрд руб. в ноябре. Долг вырастет до 93,4 млрд руб. вместе с новым выпуском на 16 млрд руб., увеличится до 36,5% долговая нагрузка, отношение долг/ННД LTM.
- Стали нагонять отставание от плана по займам к концу года, есть вероятность исполнить расходную часть и выйти на дефицит 47,7 млрд руб.
- Выглядит сложным 2025 год: заявили дефицит 33,1 млрд руб., планируют закрывать за счет новых привлечений.
Кредитные рейтинги: AA(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.
LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
Облигации на МосБирже: Новосибирская область
На бирже торгуются 4 выпуска на 37 млрд руб., бумаги с амортизацией. Доразместили Новосиб 24 на 10,3 млрд руб. в конце ноября.
Новый выпуск резко увеличивает платежи в 2026 и 2027 году: регион наращивает среднесрочный долг.
Кредитные спреды: Новосибирская область
Средний кредитный спред: 326 бп на закрытии 6 декабря и 65 бп за 6 месяцев, если исключить маленький выпуск Новосиб 22. Близко к уровню группы AA по последнему значению, в районе группы AAA по среднему за 6 месяцев. Пока не восстановился Новосиб 24: доразместили с высокой премией относительно рынка, логично, что новые покупатели сдают бумагу в стакан дороже.
Умудряется торговаться с отрицательными спредами Якутия с рейтингом на 1 ступень ниже: пока единственный субфед с флоатером.
Собрал отдельные КС-флоатеры нефинансовых гос. и квазигоскомпаний в рейтинговых группах AAA, AA и AA-. Торгуются в диапазоне 128-309 бп к КС, выходил с купоном КС + 200 бп свежий РусГид2Р01, торгуется у номинала. Держится на уровне КС + 158 бп и Якути-35016. Средний размер премии к КС: 200 бп.
Оценка премии по кривой КС-флоатеров для групп AA и AAA по нефинансовым компаниям без инфраструктуры и стройки: 230 бп и 210 бп.
Итоги
Собирают книгу по выпуску 34026 на 16 млрд руб. сроком 3 года с амортизацией и ежемесячным купоном, который привязан к КС без усреднения, 10 декабря. Техническое размещение 13 декабря. Информация по данным портала bonds.finam.ru и сайта областного Минфина.
Начальный ориентир купона пока не публиковали. Выглядит рыночным уровень КС + 200-230 бп с учетом ориентира по Амурской области, который поставили без учета скидки за субфедеральность. Получится агрессивным купон КС + 140-160 бп, на уровне премии к КС Якутии или меньше. Любопытным выглядел бы купон КС + 350-400 бп, если вспомнить про щедрость при доразмещении выпуска Новосиб 24. Регион активно наращивает долг, объем на рынке достигнет 53 млрд руб. с учетом нового выпуска. Субфедеральный долг перестает быть редким, активно выходят новые эмитенты. Потенциал роста под вопросом, если не дадут большую премию по выпуску. Ограниченная ликвидность на вторичном рынке – дополнительное препятствие при больших объемах размещения: Новосиб 24 так и не смог восстановиться после довыпуска. Ждем ориентира по купону и результатов сбора заявок.
[Обновление: начальный ориентир КС + 500 бп, выглядит щедро].
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
