Прибывает субфедеральных флоатеров: Новосибирская область соберет заявки по выпуску серии 34025 на 10 млрд руб. сроком 5 лет с амортизацией и ежемесячным купоном, который привязан к КС. Книга 19 ноября перенесли на неопределенный срок. Решили не повторять летний эксперимент. Немного свежих цифр по региону, оценки в конце.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски.
Эмитент: Новосибирская область
Обновил бюджетную статистику региона по итогам 3 квартала:
- Классическая картина с дефицитом и расходами: заявляли крупные траты, сильно отстают по итогам квартала: дефицит 2,8 млрд руб. в сравнении с начальным планом 48,4 млрд руб.
- Практически не меняется долг относительно 2023 года.
- Укладываются в плановый лимит расходы на обслуживание долга.
- Региональный бюджет пока не работает лучше федерального в части дефицита: деньги тратят аккуратно, много занимать не надо. Любопытно, будут ли перенаправлять деньги в центр...
Кредитные рейтинги: AA(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.
Облигации на МосБирже: Новосибирская область
На бирже торгуются 4 выпуска на 26,7 млрд руб., бумаги с амортизацией.
Новый выпуск добавляет платежей в 2026 году, увеличивает выплаты в 2027-2029 году за счет амортизации.
Кредитные спреды: Новосибирская область
Средний кредитный спред: 10-40 бп, если исключить маленький выпуск Новосиб 22. Торгуется по нижней границе рейтинговой группы AA, если смотреть на средние значения. Добавил Якутию с рейтингом на 1 ступень ниже, которая выпускала флоатер в конце сентября: котируется с отрицательным средним спредом -85 бп.
Отобрал отдельные КС-флоатеры нефинансовых гос/квазигоскомпаний в рейтинговых группах AAA, AA и AA-. Торгуются в широком диапазоне 100-250 бп к КС, ориентиром могут стать РусГид2Р01 и Якути-35016: премии 204 бп и 156 бп к КС.
Оценка премии по кривой КС-флоатеров для группы AA по нефинансовым компаниям без инфраструктурных компаний: 230 бп.
Итоги
Откроют книгу по выпуску 34025 на 10 млрд руб. сроком 5 лет с амортизацией и ежемесячным купоном, который привязан к КС без усреднения, 19 ноября, техническое размещение 22 ноября перенесли на неопределенный срок. Информация по данным портала rusbonds.ru и сайта областного Минфина.
Начальный ориентир купона: КС + 250 бп, немного больше оценки КС + 230 бп через КС-кривую, по верхней границе КС + 250 бп отобранных выпусков. РусГидро с рейтингом AAA выходил с купоном КС + 200 бп, не смогли уйти от начального ориентира. Торгуются с отрицательным спредом к кривой ОФЗ облигации Якутии с фиксированным купоном, не показывает роста флоатер Якут-35016. Выглядит логичным уровень КС + 200 бп или ниже для нового выпуска Новосибирской области. Посмотрим, что скажет рынок.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
