Всем известный ритейлер "Магнит" продает не только съестные продукты, но и финансовые. В июле я рассказывал про новый флоатер Магнита с привязкой к ключевой ставке. А теперь горящее предложение от сети магазинов: классический выпуск с постоянным купоном. Сбор заявок - прямо сегодня, 29 ноября! Стоит ли сломя голову бежать за покупкой?
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только -рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🛒А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Магнита!
🏪Эмитент: ПАО "Магнит"
🛒Магнит — одна из ведущих розничных сетей в России наряду с X5 Retail Group. Основана в 1994 г. в Краснодаре Сергеем Галицким, владевшим и управлявшим компанией до 2018 года. С 2021 г. крупнейший акционер —инвестиционная компания Marathon Group Александра Винокурова. К слову, А. Винокуров - это зять главы МИД РФ Сергея Лаврова, на минуточку.
Всего у компании порядка 30 тыс. торговых точек в 67 регионах России, включая магазины "Дикси". Ежедневно Магнит обслуживает около 17 млн человек. Долгое время борется за 1-е место в секторе с X5 Group.
🏛️"Магнит" - старожил на Мосбирже, компания вышла на IPO с тикером MGNT ещё в апреле далекого 2006 года.
⭐Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА - наивысший.
💼Сейчас на Мосбирже торгуются 3 выпуска облигаций компании общим объемом 75 млрд ₽: классические выпуски Магнит 4Р01 и Магнит 4Р03, а также флоатер Магнит 4Р06.
📊Финансовые результаты Магнита
В мае я подробно разбирал результаты и бизнес Магнита за 2023 г. Сейчас доступен отчет МСФО за 6 мес. 2024 года:
✅Выручка в 1П2024 - 1,46 трлн ₽ (+19% год к году). Чистая розничная выручка увеличилась на 20,3% г/г до 1,4 трлн ₽. За весь 2023 г. общая выручка увеличилась на 8,2% г/г - до 2,54 трлн ₽. Продуктовая инфляция позитивно отражается на выручке за счет роста среднего чека на 4,8%.
🔻Показатель EBITDA - 77,2 млрд ₽ (-5,6% г/г). Рентабельность по EBITDA (ROE) составила 5,3% против 6,7% в январе - июне 2023 года. За весь прошлый год EBITDA выросла на 3,6% по сравнению с 2022-м до 166 млрд ₽. ROE в 2023 г. был равен 10,6%.
🔻Чистая прибыль - 22,4 млрд ₽ (-40% г/г). Причины резкого падения - отрицательная курсовая переоценка, рост расходов на логистику и увеличение затрат на оплату труда. Это на фоне высокой базы 2023 г.: в нем прибыль Магнита взлетела в 2,1 раза и достигла рекордных 58,7 млрд ₽.
🔻Чистый долг распух на 89,5% год к году до 221 млрд ₽. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA LTM увеличилась до 1,4х - в целом немного, но в 2 раза выше, чем год назад. Высокие ставки привели к росту расходов на обслуживание долга на 25%, что давит на маржинальность.
👉За полгода Магнит открыл 944 магазина, увеличив торговую площадь на 323 тыс. кв. м.
👉Сопоставимые продажи (LFL, без учета новых магазинов) увеличились на 10,7%, сопоставимый средний чек вырос на 9,9%, покупательский трафик - на 0,7%. Я и сам периодически хожу в Магнит: на бирже я покупаю акции, а в Магните - по акции😎
⚙️Параметры выпуска
● Название: Магнит-БО-004P-05
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 10 млрд ₽
● Погашение: через 5 лет
● Купон: до 23% (YTP до 25,6%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: да (пут через 1 год и 3 мес.)
● Рейтинг: ААА от АКРА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы: БК Регион, РСХБ.
⏳Сбор заявок - 29 ноября, размещение на бирже - 9 декабря 2024.
🤔Резюме: че-т не притягивает
🛒Итак, Магнит размещает классический выпуск объемом от 10 млрд ₽ на 5 лет с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и с офертой через год и 3 месяца.
✅К надежности вопросов нет: крупнейший федеральный ритейлер с наивысшим кредитным рейтингом AAA.
✅Хорошие операционные результаты. Выручка увеличилась в 2 раза за последние 5 лет. Магнит продолжает экспансию в регионах и открывает всё больше новых точек, инфляция играет на руку росту выручки.
👉Средненькая доходность. Купон 23% уже не вызывает сильного инвестиционного возбуждения. Если ключевую ставку в декабре поднимут до 23%, то доходность выпуска станет совсем скучной.
⛔Растущий долг. После высокой базы 2023 г., EBITDA и чистая прибыль упали, а долг наоборот вырос. Долговая нагрузка по итогам 1П2023 была на уровне 0,7х, по итогам 2023 г. - 1,0х, а по итогам 1П2024 - уже 1,4х. Пока уровень низкий, но тенденция настораживает.
⛔Оферта через 15 месяцев. "Купить и забыть" не получится - нужно будет отслеживать новости по оферте.
💼Вывод: почти близнец свежего фикса от Пятёрочки (ИКС 5 Финанс 3Р1). Выпуск был бы интересен на снижении ключевой ставки, а сейчас есть риск застрять в упавших бумагах, если ставку повысят ещё. Купон в 23% для надежного фикса по нынешним временам - достойно, но не ВАУ, плюс есть риск некоторого снижения на размещении. Также, картину портит оферта спустя четверть срока обращения.
Даже рейтинг ААА и ежемесячный купон не вызывает лично у меня желание участвовать в размещении. Если выбирать, я лучше акций Магнита возьму.
🎯Альтернативы среди фиксов: Рольф 1Р5 (рейтинг А, 26%), Томск 34009 (BBB+, 26%), ИКС 5 Финанс 3Р1 (ААА, 23%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%), ЕвроТранс 1Р5 (А-, 25%), ВТБ Лизинг 1Р2 (АА-, 21,5%), ВИ.ру 1Р3 (A-, 21,85%), Ульяновская обл. 34009 (BBB, 22,5%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 21-27% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Магнит?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #MGNT