КУчно пошли на рынок за нашими деньгами региональные эмитенты. На очереди - муниципальный выпуск города Томска. Сибиряки посмотрели на своих западных соседей из Новосибирска и тоже решили перехватить деньжат напрямую у населения, но не под модную плавающую ставку, а под старый добрый постоянный купон. Поэтому выпуск доступен ВСЕМ - устраивайтесь поудобнее, счас будет очередной шикарный разбор.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только -рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🇷🇺А теперь - погнали смотреть на новый выпуск г. Томска!
🏕️Эмитент: Администрация г. Томска
🗺️Томск - административный центр Томской области, расположен в восточной части Западной Сибири на берегу р. Томь. Старейший в Сибири крупный образовательный, научный и инновационный центр, насчитывающий 9 вузов и 15 НИИ.
В самом городе проживает около 550 тыс. человек (30-е место по населению среди городов РФ), в Томской городской агломерации - ок. 800 тыс.
Я, кстати, в Томске и Томской области ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Томска, если такие есть!👋
Доля города в объеме всей отгруженной продукции Томской области ежегодно составляет порядка 50%.
⭐Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА.
💼Сейчас на бирже торгуются 2 выпуска облигаций г. Томска общим начальным объемом 2 млрд ₽ плюс 2 выпуска облигаций Томской обл. общим начальным объемом 27 млрд ₽, все бумаги с амортизацией. Выпуск ТомскАдм 7 погашается в декабре 2024 - очевидно, под его рефинансирование и берётся новый займ.
📊Финансовые показатели
В отраслевой структуре продукции города наибольшую долю (свыше 40%) в 2023 г. занимала обрабатывающая промышленность с широким уровнем диверсификации. Также в городе развито производство электрического оборудования, химических веществ и пищевых продуктов.
👉Дефицит бюджета Томска на конец 2023 г. составил 2% ННД (около 200 млн ₽). Большая часть дефицита была профинансирована за счет заемных средств. По итогам 2024 г. прогнозируется рост доходной части на 5% к уровню 2023 года. При этом ожидается, что ННД (налоговые и неналоговые доходы) города возрастут на 7%.
👉По итогам 2023 г. объем долга Томска составил 4,4 млрд ₽. На начало 2024 долг состоял на 50% из банковского долга, еще 28% приходилось на бюджетные кредиты, оставшиеся 22% — на облигации. В 2024 г. городу предстоит погасить или рефинансировать 35% долга, в 2025 г. — 40%.
👉Соотношение долга и текущих доходов города - 19%. В соответствии с утвержденными параметрами бюджета, этот показатель по итогам 2024 г. составит порядка 23%. Процентные расходы необременительны, а соотношение усредненных процентных расходов за 2021–2025 годы и совокупных расходов составит 2%.
👉За 8 мес. 2024 года доходы города увеличились на 22% год к году. При этом рост ННД составил 29%, что по большей части было обусловлено увеличением объема поступлений по НДФЛ на 34%.
✅Рейтинговое агентство отмечает следующие ключевые факторы:
● Низкий уровень долговой нагрузки;
● Умеренный риск рефинансирования долговых обязательств;
● Высокие показатели развития экономики;
● Сильную зависимость от бюджета Томской области.
📌Источник: Отчет АКРА, данные из интернет-источников.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ТомскАдм-34009
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 1,2 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 26,5% (YTM до 30%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА
● Только для квалов: нет
👉Амортизация: 40% в дату выплаты 15-го купона, 10% в дату 18-го купона, 20% в дату 21-го купона, 30% при погашении.
👉Организатор: БК Регион.
⏳Сбор заявок - 25 ноября, размещение на бирже - 28 ноября 2024.
📌Постановление об эмиссии: тут.
🤔Резюме: это по-нашему
🏕️Итак, Администрация Томска размещает выпуск объемом 1,2 млрд ₽ на 2 года с ежемесячными купонами, без оферты и с амортизацией крупными мазками.
✅Муниципальные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст городу допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Финансовые результаты и бюджетные показатели Томска улучшились в 2024 году. АКРА отмечает низкую долговую нагрузку и высокие показатели развития экономики.
✅Шикарная купонная доходность. Ориентир купона до 26,5% - просто бешеный для муниципальных бондов. Даже если ключевую ставку в декабре повысят, это не сильно испортит томское предложение.
⛔Амортизация съест часть доходности, но первые 15 месяцев тело погашаться не будет, что позволит зафиксировать ставку как минимум на этот срок.
💼Вывод: очень интересный выпуск для тех, кому нравятся высокие купоны при низких рисках. Только что мы восхищались выпуском Ульяновской области с купоном 22,5%, и вот томичи решили переплюнуть своих коллег аж на 4 п.п. Скорее всего, на размещении купон снизят в район 24,5-25%, но это всё равно будет рекорд рекордов среди всех муниципалов и регионалов.
Пожалуй, рассмотрю участие в первичке. Пример Ульяновской обл. показывает, что потом на вторичке ниже номинала подобные бонды мы можем уже не увидеть.
🎯Альтернативы среди фиксов: Энергоника 1Р5 (рейтинг BBB, купон 28%), ИКС 5 Финанс (рейтинг ААА, купон 23%), АПРИ 2Р5 (BBB-, 30%), ГТЛК 2Р4 (АА-, 25%), ЕвроТранс 1Р5 (А-, 25%), ВТБ Лизинг 1Р2 (АА-, 21,5%), ВИ.ру 1Р3 (A-, 21,85%), Ульяновская обл. 34009 (BBB, 22,5%), Поликлиника 1Р1 (BBB+, 22,5%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 21-27% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск г. Томск?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации