Соскучились по лизинговым эмитентам? Готовится к размещению необычный второй выпуск облигаций от ВТБ Лизинг. Как уже понятно из названия, это лизинговая компания, подконтрольная "синему" банку. Сбор заявок уже завтра, 22 октября.
Компания упорно гребёт против основного течения - купон у нового выпуска снова будет фиксированный, на фоне целого "моря" флоатеров. Другие интересные нюансы - в обзоре.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚛А теперь - поехали смотреть на новый выпуск ВТБ Лизинг!
🚐Эмитент: АО "ВТБ Лизинг"
🚛ВТБ Лизинг - одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний России, входит в группу ВТБ.
ВТБ Лизинг финансирует приобретение ж/д техники, легкового, грузового и специального автотранспорта, телекоммуникационного и нефтесервисного оборудования, а также морских и речных судов. Компания работает на рынке с 2002 г. и имеет более 60 офисов во всех крупных городах РФ. Клиентская база насчитывает более 100 тыс. корпоративных клиентов.
☂️Компания является 100%-й «дочкой» Банка ВТБ, который полностью контролирует ее операционную деятельность и обеспечивает необходимым фондированием.
🏆На начало 2024 г. ВТБ Лизинг занимает 3-е место среди всех лизинговых компаний в РФ по объему нового бизнеса (уступая только ГПБ Лизингу и Сбербанк Лизингу) и 4-е место по объему текущего портфеля (здесь 3-е место у гиганта ГТЛК).
⭐Кредитный рейтинг: ruAA "стабильный" от Эксперт РА.
💼Для АО "ВТБ Лизинг" этот выпуск станет вторым в рамках программы биржевых облигаций на 100 млрд ₽, который "ВТБ Лизинг" зарегистрировала в апреле 2024. До этого облигации выпускались через фирму-прокладку "ВТБ Лизинг Финанс", последняя был погашена ещё в 2019 г. Подробный обзор 1-го выпуска здесь.
📊Финансовые результаты ВТБ Лизинг
Я изучил основные цифры из отчетности по РСБУ за 2023 г. и за 6 мес. 2024:
✅Выручка за 2023 достигла 46,7 млрд ₽ (+22% г/г). По итогам 1П2024 выручка уже составила 37,6 млрд ₽ (+82% г/г).
🔻Процентные доходы рухнули на 85% после высокой базы 2022 г. (1,8 млрд ₽ вместо 12,3 млрд ₽). Не стал глубоко копать - видимо, закончились сроки владения каким-то крупным активом. Процентные расходы, кстати, тоже немного снизились - на 13% до 29,5 млрд ₽). Прочие доходы и расходы остались примерно на том же уровне.
🔻Чистая прибыль снизилась на 9,4% и составила 6,24 млрд ₽ против 6,88 млрд ₽ в 2022-м. Сказался рост расходов и резкое падение процентных доходов. По итогам 1П2024 прибыль снова просела до 3,12 млрд ₽ после 4,18 млрд в 1П2023.
🔻Общий долг за год увеличился на 5,3% г/г, до 360 млрд ₽. Правда, и активы компании увеличились - на 6,4% до 407 млрд ₽. Все обязательства полностью покрываются активами на балансе компании. За 6 мес. 2024 и долги, и активы ещё немного подросли.
👉Долговая нагрузка смягчается тем, что фактически весь долг предоставлен материнской компанией - банком ВТБ.
✅Лизинговый портфель в 2023 увеличился на 50% и достиг 953 млрд ₽. Объем нового бизнеса вырос в 2 раза по сравнению с 2022-м – до 419 млрд ₽.
✅В 2023 г. ВТБ Лизинг заключил более 46 тыс. новых договоров с клиентами, что почти вдвое превысило прошлогодний показатель. Размер платежей от клиентов составил 321 млрд ₽.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ВТБЛиз-001Р-МБ-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 5 млрд ₽
● Погашение: через 1 год
● Купон: 21,0 - 21,5% (YTM 23,14 - 23,75%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA от Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Минимальная заявка на первичке - 1,4 млн ₽.
👉Организатор: ВТБ Капитал Трейдинг
⏳Сбор заявок - 22 октября, размещение на бирже - 25 октября 2024.
🤔Резюме: необычненько
🚛Итак, ВТБ Лизинг размещает классический выпуск объемом 5 млрд ₽ на 1 год с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Известный и очень надежный эмитент. Одна из крупнейших лизинговых компаний РФ с высоким кредитным рейтингом АA, полностью подконтрольная банку ВТБ (т.е. фактически - государству).
✅Отличные операционные показатели. Объем нового бизнеса за год увеличился вдвое, суммарный объем лизингового портфеля - в 1,5 раза, компания заключила рекордное количество новых договоров с клиентами.
✅Достойная купонная доходность. Ориентир купона 21,5% - выше любых конкурентов в данном кредитном рейтинге. Также радуют сердце инвестора ежемесячные выплаты.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Снижение доходов и прибыли. На фоне 2022 г. резко сократились процентные доходы, зато увеличились коммерческие и управленческие расходы. Из-за этого чистая прибыль показала снижение.
⛔Растущая долговая нагрузка. Компания наращивает количество кредитов и займов, что при высоких ставках ведёт к дальнейшему росту процентных расходов.
💼Вывод: занятный ультра-короткий выпуск. Ориентир фиксированного купона 21% эмитенты с настолько высоким рейтингом пока ещё не предлагали. Первый выпуск ВТБЛиз 1Р1 разместился с купоном всего 17,75%. Но с первичкой опять пролетаем: нужно не меньше 1,4 млн ₽ для подачи заявки.
Каких-то рисков я не вижу, учитывая что всю основную кредитную линию компания получает от материнского банка ВТБ. Фактически, это тот же вклад на 1 год с доходностью порядка 23% при ежемесячной капитализации.
Альтернативы среди фиксов: свежий ВИ.ру (рейтинг A-, ориентир купона до 24%), Ульяновская обл. 34009 (BBB, 22,5%), Поликлиника 1Р1 (BBB+, 22,5%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 19-25% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск ВТБ Лизинг?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #VTBR
