Добрый день, уважаемые читатели. Сегодняшняя небольшая статейка пишется вдогонку к недавнему посту с целью понять, по какой причине сел в лужу очередной эмитент – ООО «ТД Синтеком». У меня нет никакой иной информации, кроме размещённой на сайте раскрытия, а потому всё написанной ниже – не более, чем предположения.
Как справедливо заметили некоторые мои постоянные читатели, выручка эмитента сильно упала. Однако, случилось это не вчера и даже не летом, а уже в 2021 году. Посмотрим внимательнее на динамику выручки поквартально:
Как мы видим, выручка подвержена серьёзной сезонности. И если сравнивать выручку поквартально с аналогичными кварталами прошлого года, то падения существенного нет.
Куда интереснее, на мой взгляд, оценить динамику запасов.
Несмотря на не впечатляющие показатели по выручке эмитент неуклонно увеличивает запасы. Чуть меньшими темпами раздувались дебиторка и кредиторка. И тут можно сделать два предположения:
- Эмитент не рассчитал и на ожиданиях больших заказов «загнал» все деньги от размещения облигаций в сырьё. В итоге образовался заметный остаток неликвидных ТМЦ, реализовать которые проблематично в разумные сроки. Но это мало объясняет, почему Запасы продолжают расти на фоне стагнирующих продаж. Но это условно оптимистичная версия, ибо есть надежда, что компания ещё побарахтается.
- Вторая версия менее оптимистична. Компания на фоне хорошей отчётности за 2020 год собрала бабки инвесторов, которые не смогла переварить. Почуяв проблемы, эмитент стал выводить бабло через фиктивные закупки. Это, по крайней мере, объясняет постоянный прирост запасов – часть запасов существует только на бумаге. Если сравнить размер ТМЦ на конец 2 кв. 22 с данными на конец 2020 года разница составит примерно 100 миллионов.
Какой вариант наиболее правдоподобный каждый решает для себя сам.
Каюсь, написанный мной когда-то обзор был относительно оптимистичным (под статьёй ссылка), ибо анализировались данные 2020 года, который был весьма удачным для компании. Далее я не сильно следил за эмитентом и пропустил ухудшение ситуации.
И на этой нерадостной ноте я вынужден попрощаться. Спасибо за внимание. Надеюсь, следующий повод встретиться будет куда более радостный.
До новых всчтреч!
PS. Обязательная оговорка. Все вышенаписанное отражает личное мнение автора. Я не даю рекомендаций по приобретению конкретных ценных бумаг и не не несу ответственности за принимаемые вами инвестиционные решения.
PPS. Если материал пришелся по душе - просьба подписываться и давить на перст, указующий в небеса. Если есть пожелания по дальнейшим обзорам - просьба писать в комментариях.
Статьи по теме:
ООО "ТД Синтеком". Запоздалое знакомство с новым эмитентом
