Продолжается осенний хоровод субфедеральных облигаций - как я и прогнозировал, регионам нужно исполнить бюджетный план по займам до конца года. Вслед за коллегами из Амурской области и Башкирии, опять спешит занять денег впрок Томская область.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 4,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🇷🇺А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Томской области!
🏕️Эмитент: Томская область
🗺️Томская область входит в состав Сибирского федерального округа. Граничит на западе с Омской и Тюменской областями, на западе и севере — с ХМАО (Югрой), на востоке — с Красноярским краем, на юге — с Кемеровской и Новосибирской областями. Образована 13 августа 1944 года.
🛢️Область входит в десятку российских регионов, ведущих интенсивную добычу нефти и газа (в северных районах области). Население южных районов занято сельским хозяйством, заготовкой и переработкой древесины.
Я, кстати, в Томской области вроде ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из Томской области, если такие есть!👋
В области проживает немногим более 1 млн человек (0,7% населения страны).
⭐Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от Эксперт РА (повышен в мае 2025) и АКРА (август 2025).
💼В обращении 3 выпуска облигаций области, а также 2 выпуска облиг города Томска, все с амортизацией. На выпуски Томск 34009, ТомскОбл 34072 и ТомскОбл 34074 делал подробные обзоры.
📊Финансовые показатели
Наибольший вклад во внутренний региональный продукт области вносит добыча полезных ископаемых (доля в ВРП около 25%). Также активно развиваются сегменты обрабатывающих производств и компьютерных технологий.
✅Объем ВРП за 2024 г. - 971 млрд ₽, что в сопоставимых ценах на 1,7% выше уровня 2023 г. По оценке региона, ВРП по итогам 2025 увеличится на 1,3% в сопоставимых ценах до 1,1 трлн ₽.
✅Среднедушевые доходы населения выросли на 13,5% г/г до 47,2 тыс. ₽ при прожиточном минимуме 17,4 тыс. По итогам 2025 прогнозируется аналогичный темп роста номинальных доходов населения.
✅Доходы бюджета в 2024 г.: 109 млрд ₽ (+4,5% г/г). Это 96,1% от плана на 2024 год. При этом собственные налоговые и неналоговые доходы (ННД) выросли на 3,7% до 78 млрд ₽. Расходы бюджета составили 318 млрд ₽ (+5,7% г/г). За январь-июль 2025 ННД выросли на 4,5% г/г.
🔺Дефицит бюджета: 18,1 млрд ₽ (8,1% от ННД). Был покрыт за счет остатков средств на счетах, ИБК и выпуска облигаций. По итогам 2023 г. был дефицит 17,2 млрд ₽ или 8,6% от ННД.
🔺Долг региона увеличился на 15% до 56,5 млрд ₽. Соотношение долга и ННД по итогам 2024 г. составило 63%, в этом году может увеличиться до 74%. На 01.07.2025 бюджетные кредиты составляют 71% долга, остальное - облигации. 87% совокупного долга региона приходится на город Томск.
⚖️Доходы бюджета на 2025 год утверждены в размере 118,3 млрд ₽, расходы — 125,7 млрд ₽, дефицит — 7,4 млрд ₽ (прогнозный дефицит составит 5,9% от ВРП и 9% от ННД). В следующем году почти наверняка придется снова привлекать заемные средства.
⚙️Параметры выпуска 34075
● Название: ТомскОб-34075
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 8 млрд ₽
● YTM: не выше КБД (2,1 года)+500 б.п.*
● Срок: 3,1 года (1118 дней)
● Выплаты: 12 раз в год
● Оферта: нет
● Рейтинг: BBB+ от ЭкспертРА и АКРА
● Только для квалов: нет
❗Амортизация: 40% от номинала в дату выплаты 25 купона, 60% при погашении.
*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 07.11.2025 для 2,1-летних ОФЗ оно составляет ~14,1%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 19,1%, что соответствует купону ~17,8%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 15,2% до 18,2%.
👉Организаторы: Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 11 ноября, размещение - 14 ноября 2025.
📌Постановление об эмиссии тут.
🤔Резюме: это по-нашему
🏕️Итак, Минфин Томской обл. размещает фикс объемом до 8 млрд ₽ на 3,1 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией в виде возврата 40% от номинала через 2 года.
✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Неплохие бюджетные показатели. Доходы бюджета области за год подросли, а нагрузка в процентах от ННД осталась на прежнем уровне. Агентства отмечают низкую долговую нагрузку и сбалансированный бюджет с достаточным количеством средств на счетах. ЭкспертРА в мае повысил рейтинг.
⛔Рост долга. Сумма долгов региона за год выросла на 4%, а бюджет из профицита ушел в небольшой дефицит. В следующем году дефицит прогнозируется ещё больше, значит ждем новые выпуски от томичей.
💼Вывод: жаль, что время высоких купонов по региональным облигам прошло. Неплохой фикс почти без амортизации (что нехарактерно для субфедов), однако ориентир купона 15-18% вряд ли кого-то может сильно возбудить. Возможно, лучшим решением будет присмотреться к нему уже на вторичке.
В прошлом декабре Томская область буквально "взорвала" рынок выпуском 34072 с купоном аж 26%. Это было непосредственно перед декабрьским сохранением ставки ЦБ, и честно говоря я жалею, что не влетел тогда в это размещение. Хотя сам же писал, что оно "невообразимо шикарное". Сейчас выпуск торгуется по 111% от номинала.
🎯Другие свежие фиксы: Новотранс 2Р1 (рейтинг АА-, купон 16%), АБЗ-1 2Р4 (А-, 19,5%), Уралкуз 1Р3 (А-, 20%), Энергоника 1Р7 (BBB, 23%), АФ Банк 1Р16 (АА, 16,65%), Селигдар 1Р6 (А+, 18,5%), Гельтек БО-01 (BBB, 22%), УрСталь 1Р6 (А, 20,5%), Элреш 1Р2 (BBB, 22,5%), Аэрофьюэлз 2Р6 (А, 18,25%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 16-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы держите/планируете покупать облигации Томской области? А может, вы сами из Томской области?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #муниципалы