Интересные региональные облиги на размещении! Российские регионы активно ловят тренд и тоже выпускают фиксы с относительно неплохой доходностью. Даже самые дальние и экзотические регионы, такие как Амурская область.
Этот выпуск выглядит поинтереснее, чем сентябрьское размещение Башкортостана с печальным 14% купоном. Давайте вместе заценим.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 4 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🇷🇺А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Амурской области!
🏕️Эмитент: Амурская область
🗺️Амурская область входит в состав Дальневосточного федерального округа. Площадь территории – 362 тыс. кв. км, административный центр – г. Благовещенск. Это единственный административный центр в РФ, расположенный прямо на гос. границе. На другом берегу реки Амур - китайский Хэйхэ.
🐯В области водятся знаменитые амурские тигры. Больше 10% территории относятся к особо охраняемой. Здесь расположено 3 крупных заповедника и около 30 заказников.
Драйверы последних лет — масштабные инфраструктурные и энергетические проекты: космодром «Восточный», Амурский ГПЗ и газохимический комплекс, модернизация БАМа и Транссиба.
Безработица находится на рекордно низком уровне и составляет 1,3%, снизившись на 1,1 п. п. относительно 2023 г.
Я, кстати, в Амурской обл. ни разу не был. Напишите в комментариях, кто меня читает из этого региона, если такие есть!👋
⭐Кредитный рейтинг: A "стабильный" от Эксперт РА (май 2025).
💼Это второй выпуск биржевых облигаций Амурской области, обзор на первый флоатер делал тут. До этого регион не выпускал бонды аж с 2000 г.! Параллельно область размещает «народные облиги» на Финуслугах — процесс заимствования разгоняется.
📊Финансовые показатели
Ключевые сектора экономики области - промышленное производство и строительство. Важнейшее значение имеет добыча полезных ископаемых, преимущественно добыча золота и угля.
👉ВРП (внутренний региональный продукт) за 2024 год - 1,02 трлн ₽, что на 25% выше уровня 2022 г. По итогам 2025 г. регион ожидает рост объема ВРП до 1,12 трлн ₽.
👉ВРП на душу населения в 2024 г. - 1,4 млн ₽ (+9,2% г/г). Среднедушевые доходы населения выросли к уровню 2023 г. на 19% и составили 64,3 тыс. ₽. Прожиточный минимум за год поднялся на 4,6% до 17,8 тыс.
👉Объем инвестиций в область - 956 млрд ₽ (рост на 19% г/г). Высокие темпы роста были обеспечены строительством крупнейших в РФ газоперерабатывающих заводов (Амурский ГПЗ и газохимический комплекс), 2-й очереди космодрома «Восточный», модернизации Восточного полигона Транссиба и БАМа.
💰Доходы бюджета - 112 млрд ₽ (на уровне 2023), из которых 79,5% приходилось на налоговые и неналоговые доходы (ННД). По итогам 2024 г. регион прогнозирует увеличение доходов до 125 млрд ₽.
👉По итогам 2024 бюджет был исполнен с дефицитом в 2,8 млрд ₽ или 3,1% от ННД (годом ранее был профицит 2,8%). В 2025-м регион планирует исполнение бюджета с дефицитом уже 5,2% от ННД, который будет покрыт остатками средств на счетах, ИБК и рыночным долгом.
✅На 01.01.2025 долг региона - 33,4 млрд ₽ (-3,6% г/г). Долговая нагрузка в 2024 г. на фоне роста НН снизилась до 37,7%. Структура долга: 78,2% - бюджетные кредиты, 15,8% - банковские кредиты, 6% - облигации. Расходы на обслуживание долга в 2024 г. составили 1,3% от ННД (низкая стоимость фондирования).
📌Источник: Отчет ЭкспертРА, данные из интернет-источников.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Амур-31002
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 2,4 млрд ₽
● Купон: не выше КБД (2,5 года)+350 б.п.*
● Выплаты: 4 раза в год
● Погашение: через 2 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A от ЭкспертРА
● Выпуск для всех
*Актуальное значение КБД МосБиржи можно посмотреть здесь. На 13.10.2025 для 2-летних ОФЗ оно составляет ~15%. Значит, макс. доходность YTM при этих параметрах будет не выше 18,5%, что соответствует купону ~16,9%, но возможно ниже. Так, Сбер прогнозирует купон от 14,1% до 17,1%.
👉Организаторы: Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 14 октября, размещение - 17 октября 2025.
🤔Резюме: Амур выстрелил
🏕️Итак, Амурская область размещает фикс объемом до 2,4 млрд ₽ на 2 года с квартальным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Субфедеральные облигации по надежности почти сопоставимы с ОФЗ. Вряд ли федеральный центр даст региону допустить реальный дефолт - по крайней мере, таких случаев пока ещё не было.
✅Низкий уровень долговой нагрузки и достаточная ликвидность. ЭкспертРА присвоил области неплохой кредитный рейтинг А. Проблем с погашением из собственных средств быть не должно.
✅Без амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Региональные риски. Основные потенциальные риски для экономики региона - демографическая убыль населения (–1,4% за последние 3 года) и существенный дефицит кадров, ограничивающий темпы развития.
💼Вывод: добротный региональный выпуск. Из-за относительно короткого срока отсутствует амортизация - это яркое отличие от типовых субфедов. Но вот по ожидаемой доходности выпуск далеко не такой яркий, как прошлый флоатер с бешеным купоном КС+500 б.п. (сейчас торгуется по 106% от номинала).
Главной интригой остается итоговый купон. Лично для меня выпуск будет интересен при финальной ставке купона от 17%, которую вряд ли дадут. А покупать с купоном ниже не вижу смысла, т.к. к примеру у Почты России есть свежий фикс на 2,5 года с ежемесячным купоном 17,2%.
🎯Другие свежие фиксы: Гельтек БО-01 (рейтинг BBB, купон 22%), УрСталь 1Р6 (А, 20,5%), Элреш 1Р2 (BBB, 22,5%), Аэрофьюэлз 2Р6 (А, 18,25%), Самолет П20 (А, 21,25%), Система 2Р4 (АА-, 17%), Патриот 1Р2 (BBB, 22%), Миррико 1Р5 (BBB-, 22,5%), Атомэнергопром 1Р8 (ААА, 14,7%), Башкирия 34016 (АА+, 14%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 16-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Амурской обл.?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #муниципалы
