Сделал сокращённый вариант разбора по Селигдару: оставил оценки отчётности в премиум-заметке, оставил данные по облигациям компании и оценку выпуска.
Обновил информацию: компания готовит книгу по облигациям серий 001Р-06 и 001Р-07 на 9 октября 10 октября: объём от 3 млрд руб., сроки 2,5 года и 2 года, фиксированный и плавающий ежемесячные купоны. Лёгкое погружение в отчётность за полугодие и оценка выпуска.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Эмитент: Селигдар
Краткая справка:
Группа компаний добывает золото, олово, медь и вольфрам в Якутии, Бурятии, Алтайском крае, Оренбургской области, Хабаровском крае и на Чукотке, входят в блокирующий санкционный список США с лета 2024 года.
Акции компании торгуются на МосБирже под тикером SELG, результат с начала года: +3,8% в сравнении с -9,7% по индексу МосБиржи.
Краткий анализ полугодовой отчётности есть в премиум-заметке:
Кредитные рейтинги: ruA+ от Эксперт РА с негативным прогнозом, A+.ru от НКР и AA-|ru| от НРА со стабильными прогнозами.
Облигации на МосБирже: Селигдар
На бирже торгуются 10 выпусков на 76,9 млрд руб. с учётом текущих котировок драгметаллов: классика с фиксированным купоном, 2 КС-флоатера, золотые и серебряные облигации. Оценил доходности к погашению золотых и серебряных облигаций в эквиваленте драгметалла.
Осталось погасить Селигдар1Р на 10 млрд руб. в 2025 году, небольшая передышка в 2026, пик погашений и амортизаций приходится на 2028 год: 34,9 млрд руб. старых выпусков + 3 млрд руб. по новой бумаге. Учёл ЦФА на 1,2 млрд руб. в графике погашения.
Оценка выпуска: Селигдар
Средний кредитный спред по старым выпускам Селигдара с дюрацией 1+ лет: 425 бп по итогам 3 октября и 528 бп за 6 месяцев, ближе к группе AA-.
Добавил для сравнения облигации компаний:
- Полюс, ruAAA от Эксперт РА и AAA.ru от НКР.
- СУЭК, ruA+ от Эксперт РА.
- ЧТПЗ, ruA+ от Эксперт РА.
- Уральская Сталь, A(RU) от АКРА, A+.ru от НКР.
- Полипласт, A(RU) от АКРА и A-.ru от НКР.
- ЯТЭК, ruA- от Эксперт РА и A(RU) от АКРА.
- Мечел/Уральская кузница, A-(RU) от АКРА.
- Кокс, A-(RU) от АКРА.
Селигдар торгуется близко к уровням СУЭКа, шире спреды по остальным компаниям за исключением Полюса, который оставил как пример высокорейтингового золотодобытчика.
Выбрал отдельные КС-флоатеры нефинансовых компаний с близкими рейтингами. Торгуется с премией 289 бп к КС по итогам 7 октября старый Селигдар5Р.
Оценка премии по КС-кривой для нефинансовых компаний без учета инфраструктуры и стройки для группы A+: КС + 230 бп.
Итоги
Откроют книгу по облигациям серий 001Р-06 и 001Р-07 объёмом от 3 млрд руб., сроки 2,5 года 2 года, фиксированный и плавающий ежемесячные купоны 9 октября 10 октября. Технические размещения 14 октября 15 октября. Информация по данным bonds.finam.ru, обновление.
Параметры выпусков:
- 001Р-06: срок 2,5 года, ежемесячный фиксированный купон, начальный ориентир 18,5% годовых.
- 001Р-07: срок 2 года, ежемесячный плавающий купон, начальный ориентир КС + 450 бп.
Начальный ориентир купона по 001Р-07: КС + 450 бп. Больше оценки по рейтинговой группе A+ и премии старого КС-флоатера Селигдар5Р, который выходил с купоном КС + 450 бп, торгуется выше номинала.
Начальный ориентир купона по 001Р-06: 17,25% годовых 18,5% годовых, что соответствует доходности к погашению 18,68% годовых 20,15% годовых, дюрации 2 года и спреду 400 бп 541 бп к кривой ОФЗ. Получается уже среднего спреда по старым выпускам, оценки по группе AA-. Торгуется на уровне 434 бп близкий по дюрации Селигдар4Р с купоном 19% годовых. Новый ориентир даёт некоторую премию к вторичному рынку. Не наблюдаю премии к вторичному рынку. Впереди погашение Селигдар1Р на 10 млрд руб., могут подтянуть объём вверх: сомневаюсь, что фокус удастся без якорных инвесторов. Не удивлюсь пересмотру начального ориентира: собственно, пересмотрели.
Сделал оценку спредов для разного уровня купона. Потребуется корректировка на уровень кривой ОФЗ в дату размещения.
Ранний доступ к разборам других выпусков доступен для премиум-подписчиков моего канала в Дзене.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
